B2B-РТС – оператор электронных торговых площадок: B2B-Center для корпоративных закупок и «РТС-тендер» для госзакупок; зарабатывает на комиссиях с проводимых торгов, эмитент облигаций без листинга акций.
Сектор: ИТ / Электронные торги
RU_BTBR
Чистый долг (таблица и EV/EBITDA): |краткосрочные займы| + |долгосрочные| + |прочие финансовые обязательства| при наличии + |доля неконтролирующих участников| при наличии − |денежные средства и их эквиваленты|; суммы в млн валюты отчётности.
акции: connector/market_inputs
Числа в денежных колонках — в млн RUB, до одного знака после запятой; целая часть не более четырёх значащих разрядов за счёт выбора масштаба (тыс./млн/млрд). За период (по умолчанию): P&L и ДДС за окно отчёта строки — поквартально, если в источнике квартальные факты (типичный US 10-Q), ДДС после снятия YTD, если в тэгах только накопленные суммы, и имплицитный Q4 на FY 31.12 (P&L: FY − Q1−Q2−Q3; ОДДС/ИДДС: FY 12 мес. − 9M YTD до 30 сен., если есть в evidence билдера SEC) для сопоставимости с кварталами. У части эмитентов по-прежнему «накопл. − предыдущее накопл.» в том же календарном году. Как в отчёте — значения из строки JSON (например полный год на FY). Баланс всегда как в отчёте. Исходные JSON могут быть в млн и т.п. — пересчёт по полю amounts_unit строки.
| Дата | Период | Статус | Выручкамлн RUB | Опер. прибыльмлн RUB | Аморт. и износмлн RUB | EBITDAмлн RUB | Чистая прибыльмлн RUB | Операц. ДДСмлн RUB | Капекс + M&Aмлн RUB | Активымлн RUB | Капиталмлн RUB | ROE (годовая) | Чистый долгмлн RUB | Источник |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-06-30 | Q2 2026 (3M) | PARTIAL | 2752.0 г/г 16.9% | 1339.8 г/г 18.6% | 104.8 г/г 7.0% | 1444.6 г/г 17.7% | 970.7 г/г 9.4% | — | — | 12965.6 г/г — | 3673.0 г/г — | — | -2065.0 | Откуда цифры |
| 2026-03-31 | Q1 2026 (3M) | PARTIAL | 2694.4 г/г 20.6% | 1347.3 г/г 23.7% | 98.3 г/г 3.6% | 1445.6 г/г 22.1% | 1028.0 г/г 17.5% | — | — | — г/г — | — г/г — | — | ≈ -1036.1 | Откуда цифры |
| 2025-12-31 | Q4 2025 (3M) | PARTIAL | 4717.1 г/г — | 2250.1 г/г — | 193.7 г/г — | 2443.8 г/г — | 1881.3 г/г — | 1743.0 | -35.1 | 11308.0 г/г 4.2% | 3680.7 г/г 9.7% | — | -1036.1 | Откуда цифры |
| 2025-06-30 | Q2 2025 (3M) | PARTIAL | 2425.9 г/г — | 1177.6 г/г — | 94.9 г/г — | 1272.5 г/г — | 952.3 г/г — | — | — | — г/г — | — г/г — | — | ≈ -568.4 | Откуда цифры |
| 2025-03-31 | Q1 2025 (3M) | PARTIAL | 2234.9 г/г — | 1089.0 г/г — | 94.9 г/г — | 1183.9 г/г — | 874.7 г/г — | — | — | — г/г — | — г/г — | — | ≈ -568.4 | Откуда цифры |
| 2024-12-31 | FY 2024 (12M) | PARTIAL | 8543.0 г/г 28.7% | 4252.4 г/г 44.0% | 373.3 г/г -11.2% | 4625.7 г/г 37.1% | 3509.6 г/г 48.7% | 2208.0 | -127.7 | 10851.0 г/г -12.9% | 3355.3 г/г -2.8% | 103.1% | -568.4 | Откуда цифры |
| 2023-12-31 | FY 2023 (12M) | PARTIAL | 6639.9 г/г — | 2952.6 г/г — | 420.4 г/г — | 3373.0 г/г — | 2360.2 г/г — | 4785.9 | -56.5 | 12458.2 г/г — | 3453.6 г/г — | — | -236.9 | Откуда цифры |
Квартальные значения (млн ₽)
Изменения (г/г)
Поток после капзатрат (OCF − capex) (млн ₽)
Чистый долг / ден. средства (млн ₽)
| год | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| поток / прибыль | 2.03x | 0.63x | 0.98x |
| начисления, % активов | -19.5% | 12.0% | 0.5% |
Наши разборы отчётности и инвестиционные заметки по эмитенту.
Стоимость, создаваемая компанией за год, в % от капитализации
Создано стоимости за год: +25.4%
| 1. Рост EBITDA (квартал г/г, в год) [EBITDA посл. кв. − EBITDA год назад] × годовой множитель X (2026-06-30 к 2025-06-30) = (2 890 − 2 456) × 1.85 | 801 |
| 2. Текущий EV/EBITDA (LTM) (Капитализация + Чистый долг) ÷ EBITDA (LTM) = (22 051 + -2 065) ÷ 5 334 | 3.7x |
| 3. Целевой мультипликатор (Текущий EV/EBITDA + 6.5) ÷ 2 = (3.7 + 6.5) ÷ 2 | 5.1x |
| 4. Денежный поток (балансовый, LTM) Снижение чистого долга + дивиденды + байбэк − доп. эмиссия = 1 497 + 0 + 0 − 0 | 1 497 |
| 5. Создано стоимости за год (Рост EBITDA × Целевой мульт. + Ден. поток − Размытие) ÷ Капитализация = (801 × 5.1 + 1 497) ÷ 22 051 | +25.4% |
Суммы — в млн отчётной валюты. Рост EBITDA берётся по последнему кварталу к тому же кварталу годом ранее и приводится к году.
Допущения:
Текущее 3.7x · 75-й перцентиль за 3 года 3.8x
Группа: Technology. Мультипликатор каждого аналога показан как есть и с поправкой на его рынок: медиана нашего покрытия в его стране приведена к уровню рынка компании (Россия).
| Компания | Рынок | Кап., $ млрд | EV/EBITDA | EV/EBITDA к рынку компании |
|---|---|---|---|---|
| MICRON TECHNOLOGY INC | США | 987,2 | 8,8x | 1,6x |
| ORACLE CORP | США | 381,5 | 15,2x | 2,7x |
| INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES CORP | США | 240,5 | 18,9x | 3,4x |
| MICROSOFT CORP | США | 3909,2 | 20,5x | 3,7x |
| TEXAS INSTRUMENTS INC | США | 259,9 | 25,2x | 4,6x |
| NVIDIA CORP | США | 5127,2 | 25,6x | 4,6x |
| CISCO SYSTEMS, INC. | США | 420,2 | 27,1x | 4,9x |
| LAM RESEARCH CORP | США | 287,9 | 28,1x | 5,1x |
| Broadcom Inc. | США | 1561,1 | 28,6x | 5,2x |
| Apple Inc. | США | 5137,0 | 30,1x | 5,5x |
| APPLIED MATERIALS INC /DE | США | 299,2 | 30,7x | 5,6x |
| Arista Networks, Inc. | США | 219,9 | 46,9x | 8,5x |
| Медиана группы | 26,3x | 4,8x | ||
| Среднее по группе | 25,5x | 4,6x | ||
| Эта компания | Россия | 0,3 | 3,7x | 3,7x |
Медиана группы 26,3x как торгуется, 4,8x с поправкой на рынок; компания 3,7x — дисконт 22%.
Среднее по группе 25,5x как торгуется, 4,6x с поправкой; к среднему компания — дисконт 19%.
По медиане группы с поправкой на рынок капитализация была бы на 26% выше текущей.
Разрыв и потенциал считаются по медиане: одно дорогое имя двигает среднее, медиану — нет. Поправка на рынок считается по медианам нашего покрытия (США 20,4x, Россия 3,7x, ЮАР 5,0x, Казахстан 4,6x, Индия 17,0x, Индонезия 5,4x) и говорит про место листинга, а не про отрасль. Мультипликаторы аналогов — из ночного пересчёта от 2026-10-25, у самой компании — текущий.
Потенциал по дивидендной модели: +28%
Прогноз выплаты считается от сглаженной прибыли × payout, с ограничением по свободному денежному потоку (девелоперы исключены — эскроу) и полом по недавнему факт. дивиденду (компании держат выплату, пока прибыльны). Справедливая дивдоходность = ключевая ставка + исторический спред доходности к ставке (так растущие компании, исторически торговавшиеся ниже ставки, получают более высокий потенциал). Потенциал = справедливая цена / текущая − 1.
| 1 · Прогноз дивиденда (по дивполитике) | |
| Сглаженная прибыль (медиана YTD-анн./LTM/год) | 4 млрд ₽ |
| Доля прибыли на дивиденды (payout) | 85% |
| Своб. ден. поток (год, OCF − capex) — не лимитирует (леверидж -0.2x) | 4 млрд ₽ |
| Недавний факт. дивиденд (медиана 3 г.) | 16.28 ₽ |
| = Прогноз дивиденда на акцию | 18.45 ₽ |
| 2 · Справедливая доходность (спред к ставке) | |
| Ключевая ставка ЦБ | 14.0% |
| = Справедливая дивдоходность | 12.0% |
| 3 · Оценка → потенциал | |
| Текущая цена | 123 ₽ |
| Прогнозная дивдоходность | 15.0% |
| Справедливая цена (по див.) | 158 ₽ |
Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Аннуализация прибыли и дивполитика — оценочные.
Ожидаемая IRR инвестиции: +19% (медвежий +7% … бычий +39%)
цена через 3 года 140 ₽ (+13% к 123 ₽); дивиденды по дороге 58.90 ₽ (+48% цены); база — LTM на 2026-06-30 (H1)
| Показатель, млн ₽ | LTM, факт 12 мес. к 30.06.2026 | 2027 12 мес. к 30.06 | 2028 12 мес. к 30.06 | 2029 12 мес. к 30.06 |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 10,2 млрд | 10,6 млрд | 11,2 млрд | 11,9 млрд |
| Рост выручки | — | +5% | +5% | +6% |
| EBITDA | 5,3 млрд | 5,6 млрд | 5,9 млрд | 6,2 млрд |
| EBITDA-маржа | 52.5% | 52.4% | 52.3% | 52.2% |
| минус амортизация | 397 | 408 | 421 | 436 |
| Операционная прибыль | 4,9 млрд | 5,2 млрд | 5,5 млрд | 5,8 млрд |
| минус проценты, нетто | — | 0 | -44 | -76 |
| минус налог | — | 1,3 млрд | 1,4 млрд | 1,5 млрд |
| Чистая прибыль | 3,9 млрд | 3,9 млрд | 4,1 млрд | 4,4 млрд |
| Капвложения | 175 | 326 | 337 | 349 |
| Капвложения к выручке | 1.7% | 3.1% | 3.0% | 2.9% |
| Свободный поток | 3,9 млрд операционный поток минус capex | 3,8 млрд | 4,1 млрд | 4,3 млрд |
| Чистый долг | -2,1 млрд | -533 | -1,1 млрд | -1,7 млрд |
| Чистый долг / EBITDA | -0.4x | -0.1x | -0.2x | -0.3x |
| Дивиденд на акцию | 16.28 ₽ | 18.44 ₽ | 19.61 ₽ | 20.85 ₽ |
| Дивдоходность к текущей цене | 13.2% | 14.9% | 15.9% | 16.9% |
| Источник темпа выручки | вес | рост: год 1 · 2 · 3 |
|---|---|---|
| Фактический темп (ускорение/замедление) LTM г/г +10%; ускорение -18.9 п.п. годовая выручка г/г (growth_acceleration) | 100% | +5% · +5% · +6% |
| Мультипликатор выхода | EV/EBITDA 3.75x (3.00x…5.48x) |
| Без ре-рейтинга: min(текущий 3.7x, медиана трёх лет 3.8x) — так точнее по замеру на своих рядах (97 имён, 51 281 наблюдение): медианная ошибка на три года 0,32 против 0,36 у сегодняшнего множителя и 0,41 у медианы, и выше сегодняшнего множитель оказывается лишь в 42% случаев. Ре-рейтинг до 5.5x при снижении ставки — бычий сценарий | |
| Вторая оценка: дисконтированный поток | 245 ₽ (ставка дисконта 13.1%, длинный темп 4.0%) |
| Из них 78% стоимости — продлённая стоимость за горизонтом трёх лет | |
| Ключевая ставка по годам | 13.2% · 9.8% · 8.1% (средняя за 12 месяцев до конца каждого года модели, а не за календарный год) |
| Инфляция издержек | 6.2% · 5.6% · 5.3% |
| Дивидендная политика | 85% от чистой прибыли, с ограничением по потоку |
| Цель по EBITDA-марже к году 3 | 52.2% |
| Инфляция сейчас (факт) | 6.3%, на 2026-09-30 |
| Капвложения | доля в выручке держится на уровне базы, но не ниже 80% амортизации: расти иногда можно без стройки, а изнашиваться без ремонта — нет |
| Амортизация | растёт медленнее выручки — эластичность 0,6: основные средства служат дольше, чем растут продажи |
| Проценты | валовой долг × (ключевая ставка того года + 1,5 п.п.) минус доход на денежные остатки по 0,85 ставки. Долг перезанимается в номинале, свободный поток после дивидендов копится в кэше и снижает чистый долг |
| Налог | 25% от прибыли до налога, когда она положительна; убыток налогом не кредитуется |
| Оборотный капитал | нейтрален: FCF = EBITDA − capex − проценты − налог |
| Корпуправление | флагов не найдено: дивиденд не затухал против прибыли, выплаты не приостанавливались, оговорок аудитора и ручных штрафов нет — множитель качества 1,00 |
| Проверка прогноза на истории | замеров | медианная ошибка | сдвиг | ±20% |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 2 | 12% | 0.99x | 100% |
| EBITDA | 2 | 16% | 0.98x | 100% |
| Чистая прибыль | 2 | 17% | 0.88x | 50% |
Модель ставится на каждую прошлую отчётную дату, видит только данные того момента, и её прогноз на год вперёд сравнивается с фактом. Ставка и инфляция берутся фактические — проверяется операционный прогноз, а не угадывание макро.
Независимые оценки на год вперёд: Frontier див-модель — 158 ₽. Наша на том же горизонте — 120 ₽
Прогноз, не инвестиционная рекомендация. Цены связанных рынков держатся на текущем уровне, поэтому модель отвечает на вопрос «сколько заработает бизнес и сколько будет стоить, если рынки останутся здесь», а не предсказывает цены.
Выплачено за 12 мес: 16.28 ₽/акц. · 13.2%
| Год выплаты | Дивиденд /акц. | |
|---|---|---|
| 2026 | 16.28 ₽ |
| Период | Отсечка | Посл. день покупки | /акц. |
|---|---|---|---|
| 2026 q4 | 2026-10-11 | 2026-10-08 | 4.61 ₽ |
| 2026 q3 | 2026-07-11 | 2026-07-09 | 5.19 ₽ |
| 2026 q1 | — | 2026-03-31 | 6.48 ₽ |
Нет строк по дивидендам для этого эмитента.
Бумага в раскрытых топ-10 у 1 из 17 фондов, суммарно ≈8 млн ₽.
| Фонд | УК | Вес | ≈Позиция | Δ веса м/м | Раскрытие |
|---|---|---|---|---|---|
| SIPO Первая – Фонд АйПиО | Первая | 8,70% | 8 млн ₽ | — | 31.08.2026 |
Источник: месячные раскрытия составов фондов (investfunds), СЧА — дневная. В раскрытии только топ-10 позиций фонда: отсутствие фонда в списке не означает отсутствие позиции. Изменение веса включает и переоценку, и сделки. Потоки в/из фондов и беты — в мониторе фондов на странице региона RU.
Формы отчётности по загруженным периодам: ✓ ✓ ✓ (Баланс / Отчёт о прибылях и убытках / Движение денежных средств)
В2В-РТС (BTBR): финансовые показатели, мультипликаторы (P/E, P/B, EV/EBITDA), рентабельность и дивидендная доходность — по данным отчётности.
Смотрите также: Самые дешёвые акции мира (2026): чему учит value-инвестирование · карта оценки рынков