Филиппины — акции, оценка и дивиденды

История этого сезона — история резкого расхождения: в то время как порты и логистика рванули вперёд с медианным ростом выручки 28,9%, недвижимость и конгломераты едва сдвинулись с места — 1,9% и 1,4% соответственно. Но настоящая интрига скрыта глубже: несколько игроков переписывают свои истории роста, а один конгломерат тихо превратился в самый привлекательный гибрид стоимости и роста на рынке.

Рост выручки по отраслям (медиана г/г)

Порты и логистика — безоговорочные чемпионы, а ICT — в авангарде

ICT, единственный представитель сектора портов и логистики, продемонстрировал ошеломляющий рост выручки на 28,9%, при этом EBITDA выросла на 26,2%, а чистая прибыль — на 20,6%. Этот результат не только возглавляет отраслевые чарты, но и опережает все остальные компании в наборе данных, что делает ICT безоговорочным победителем сезона. Рынок это заметил, оценив ICT с коэффициентом P/E 29,6x — премия, которая, хотя и высока, оправдана исключительной траекторией роста.

Банки растут по выручке, но прибыльность неоднородна

Банковский сектор показал уверенный медианный рост выручки на 11,0%, при этом SECB лидирует с 27,6%, а BPI почти не отстаёт с 13,7%. Однако итоговая прибыль оказалась менее впечатляющей: чистая прибыль SECB упала на 4,1%, а EBITDA BDO снизилась на 5,2%, что сигнализирует о том, что сила верхней строки не трансформируется в прибыльность. Исключение — UBP, где чистая прибыль взлетела на 167,4% благодаря скачку EBITDA на 75,4% — выдающийся результат в и без того напряжённом квартале.

Недвижимость и конгломераты отстают, AGI — главный аутсайдер

На другом конце спектра AGI, конгломерат, понёс жестокое падение выручки на 18,8%, а чистая прибыль упала на 28,7% — худший результат во всём наборе данных. Недвижимость также испытывает трудности: выручка ALI снизилась на 13,9%, чистая прибыль — на 20,2%, а SMPH показал лишь 0,9% роста выручки при падении EBITDA на 9,8%. Эти секторы явно сталкиваются с встречными ветрами, и рынок наказал их однозначными P/E — AGI торгуется всего лишь на уровне 2,8x прибыли, что является глубоким дисконтом, отражающим сильный скептицизм.

Неожиданный поворот: взрывной рост AEV и обвал прибыли JFC

Самый большой сюрприз — AEV, конгломерат, который резко ускорился: рост выручки подскочил до 26,4% с практически нулевого уровня в предыдущем периоде, а чистая прибыль взлетела на 83,4% — разительный контраст с вялой медианой сектора в 1,4%. Тем временем JFC, ресторанный гигант, обвалил чистую прибыль на 43,6%, несмотря на рост выручки на 9,1%, что является резким разворотом по сравнению с 20,1% роста прибыли в предыдущем периоде. Это замедление — предупреждающий знак того, что даже потребительские фавориты испытывают давление на маржу.

Оценка: AEV и AGI выглядят дёшево для своего роста, а MER оценена как совершенство

AEV, с ростом выручки 26,4% и ростом чистой прибыли 83,4%, торгуется всего лишь на уровне 9,9x прибыли и 19,4x EV/EBITDA — это убедительное ценностное предложение для компании, растущей такими темпами. AGI, несмотря на падение выручки, оценена в 2,8x прибыли и 5,9x EV/EBITDA, что может быть привлекательно, если менеджменту удастся стабилизировать бизнес. С другой стороны, MER, коммунальное предприятие с ростом выручки 5,5% и ростом чистой прибыли всего 2,0%, торгуется на ошеломляющих 49,7x P/E и 46,7x EV/EBITDA — это явный случай, когда цена не оставляет запаса прочности.

Доходность: банки и недвижимость предлагают лучшие дивиденды, но следите за устойчивостью

Для ищущих доходности банковский сектор выделяется: SECB с P/E 4,5x и MBT с 5,9x, что подразумевает дивидендную доходность, вероятно, выше 5% — редкое сочетание стоимости и дохода. В недвижимости MEG и RLC торгуются с P/E 3,1x и 5,6x соответственно, предлагая доходность, которая может привлечь инвесторов, ориентированных на доход, хотя проблемы роста сектора требуют осторожности. UBP, с ростом прибыли на 167,4%, также может стать историей роста дивидендов.

Долгосрочный взгляд: ускорение AEV и уверенный подъём JGS — за ними стоит следить

Хотя 3-летние CAGR выручки недоступны, текущее ускорение AEV и стабильный рост чистой прибыли JGS на 16,3% при росте выручки на 1,8% позволяют предположить, что конгломерат находит пути повышения эффективности. JGS торгуется на уровне 18,3x прибыли, что является премией к сектору, но рост прибыли может это оправдать. Заглядывая вперёд, ключевой вопрос — сможет ли ICT сохранить свой 28,9% рост в портах, и сможет ли AEV поддерживать свои взрывные темпы — если да, то эти компании могут стать следующими фаворитами рынка.

Игроки: рост и доходность (без абсолютных уровней)