Корпоративные результаты Казахстана: расхождение роста и доходности
Этот сезон демонстрирует резкий контраст: KASPI (+273,7% г/г выручки) и KSPI (+120,7%) лидируют по взрывному росту в потребительском/технологическом секторе, в то время как HALYK (-2,0%) и FRHC (-5,4%) отстают в финансовом. Медианный рост выручки по отраслям недоступен, но крайние значения подчеркивают растущий разрыв между быстрорастущими цифровыми платформами и зрелыми банками.
Рост выручки, лидеры изменения (г/г)
Лидеры и аутсайдеры роста
Лучший рост: KASPI (выручка +273,7%, ЧП +1,0%) и KSPI (выручка +120,7%, EBITDA +11,6%) доминируют, оба в потребительских технологиях. ALTYNGOLD (выручка +81,7%, EBITDA +97,2%, ЧП +134,7%) лидирует в горнодобывающем секторе. На другом полюсе KCEL (выручка -20,5%) и FRHC (выручка -5,4%) испытывают трудности, хотя EBITDA KCEL (+18,7%) и ЧП (+46,3%) улучшаются, несмотря на падение выручки.
Замедление заметно: ASBN снизился с предыдущего роста выручки +189,2% до +71,6%, а ЧП с +37,7% до -31,5%. CCBN также замедлился с предыдущего роста выручки +40,7% до н/д (текущая выручка н/д), а ЧП упал с +49,6% до -25,1%. Напротив, KEGC ускорился с предыдущего роста выручки +26,9% до +43,6%, а ЧП с +37,1% до +79,8%.
Доходность и долгосрочный рост
Лидеры по дивидендам: KZTO (доходность 9,7%, DPS 118,0₸ / цена 1211,24₸), ASBN (7,8%) и AIRA (7,7%) предлагают самую высокую доходность. Для долгосрочного накопления выделяются HALYK (CAGR выручки за 3 года +59,0%) и KSPI (+47,1%), хотя текущая выручка HALYK (-2,0%) и ЧП (-14,6%) слабы. KEGC (CAGR выручки за 3 года +22,3%) сочетает стабильный рост с доходностью 5,6%.
В целом, сезон подчеркивает раздвоение рынка: быстрорастущие технологические и горнодобывающие компании обеспечивают доходность, в то время как финансовый и коммунальный секторы отстают. Ищущие доходность могут найти комфорт в KZTO, ASBN и AIRA, но должны следить за рисками замедления в ASBN и CCBN.
Игроки: рост и доходность (без абсолютных уровней)
| Компания | Выручка г/г | EBITDA г/г | Чистая приб. г/г | Див. дох. |
|---|---|---|---|---|
| KMGZ (FY) | +1.4% | -4.0% | +0.0% | 1.1% |
| KASPI (FY) | +273.7% | — | +1.0% | — |
| KZAP (FY) | -0.6% | +14.7% | -3.5% | 3.0% |
| KSPI (Q1) | +120.7% | +11.6% | +0.0% | 0.0% |
| KZTK (FY) | +21.6% | +24.1% | +98.1% | 0.8% |
| KZTO (FY) | +14.6% | +11.7% | +9.8% | 9.7% |
| HALYK (Q1) | -2.0% | — | -14.6% | 0.0% |
| ASBN (Q1) | +71.6% | — | -31.5% | 7.8% |
| KCEL (FY) | -20.5% | +18.7% | +46.3% | 0.0% |
| KEGC (Q1) | +43.6% | +51.3% | +79.8% | 5.6% |
| SOLIDCORE (FY) | +13.0% | +46.0% | +146.4% | — |
| FRHC (Q3) | -5.4% | -4.5% | -2.6% | — |
| ALTYNGOLD (FY) | +81.7% | +97.2% | +134.7% | — |
| AIRA (FY) | — | — | -86.7% | 7.7% |