Интер РАО во 2К26: выручка +14,1%, но прибыль падает на 38% из-за давления на маржу

Интер РАО отчиталась за 2К26: выручка составила 430 059 млн руб., увеличившись на 14,1% г/г, но чистая прибыль упала на 38,0% до 22 175 млн руб., а EBITDA снизилась на 25,8% до 28 568 млн руб. Рост выручки замедлился с 16,5% в 1П26 (и 18,6% в 1К26) до 14,1% во 2К, тогда как падение EBITDA и чистой прибыли усилилось с -7,9% и -17,2% в 1П до -25,8% и -38,0% во 2К соответственно. Расхождение между ростом выручки и сокращением прибыли указывает на серьёзную эрозию маржи.

Рост г/г во 2К26: выручка растёт, прибыль падает

Что определило результат

Увеличение разрыва между выручкой и прибыльностью указывает на то, что рост затрат — вероятно, топливных, на покупку электроэнергии или операционных — опережает рост выручки. Хотя детали по сегментам недоступны, картина повторяет 1К26, когда выручка выросла на 18,6%, а чистая прибыль осталась на прежнем уровне (-1,5%). Во 2К давление усилилось: рентабельность по EBITDA упала до 6,6% с 10,2% годом ранее, а чистая маржа — до 5,2% с 9,5%. Баланс с большим объёмом денежных средств (доля собственного капитала ~75% на конец 1К26) обеспечивает подушку, но операционные трудности явно давят на прибыль.

Ключевые показатели (млн руб.)

Прогноз

Резкое снижение прибыльности вызывает опасения по поводу способности Интер РАО поддерживать динамику прибыли на фоне роста затрат. Поскольку обновлений по прогнозам или дивидендам не поступало, инвесторы сосредоточатся на том, является ли давление на маржу временным или структурным. Сильный баланс компании может поддержать будущие M&A или дивиденды, но без явного операционного разворота траектория прибыли остаётся сложной. Следите за раскрытием информации по сегментам и комментариями менеджмента о факторах затрат в ближайшие кварталы.