МРСК Урала: прибыль за квартал удвоилась, но главное – долг сократился на 6,4 млрд за год

28 мая 2026 года МРСК Урала раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 18,7% год к году, до 37 722,6 млн руб., EBITDA – на 54,7%, до 11 366,2 млн руб., чистая прибыль – на 97,9%, до 6 098,0 млн руб. В обзоре разберём, что обеспечило такой рост и почему сокращение долга – главный итог квартала.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 18,7% за квартал, до 37,7 млрд руб., на фоне роста тарифов и полезного отпуска

— EBITDA-маржа расширилась с 23,1% до 30,1% благодаря опережающему росту выручки над операционными расходами

— Чистая прибыль удвоилась, до 6,1 млрд руб., при этом финансовые расходы снизились на 216 млн руб.

— Чистый долг сократился на 6,4 млрд руб. за 12 месяцев, до 13,3 млрд руб., благодаря сильному операционному потоку

— Операционный денежный поток за квартал вырос в 1,6 раза, до 10,8 млрд руб., что позволило профинансировать капзатраты без роста долга

— Капзатраты за квартал составили 6,4 млрд руб., что ниже операционного потока, но выше уровня прошлого года

— Акции торгуются с P/E 3,2 и EV/EBITDA 1,9 – ниже трёхлетнего среднего, при дивидендной доходности 10,4%

Ключевые показатели, млрд ₽

Выручка выросла на 18,7% за квартал, до 37,7 млрд руб., на фоне роста тарифов и полезного отпуска

В первом квартале 2026 года выручка МРСК Урала составила 37 722,6 млн руб., что на 18,7% больше, чем за тот же период прошлого года. Рост обеспечен увеличением тарифов и полезного отпуска электроэнергии, что отражает общую динамику в электросетевом секторе.

Квартальная динамика показывает ускорение: в четвёртом квартале 2025 года рост был 20,2%, в третьем – 15,4%, во втором – 7,2%. Таким образом, компания сохраняет двузначные темпы роста выручки уже три квартала подряд.

EBITDA-маржа расширилась с 23,1% до 30,1% благодаря опережающему росту выручки над операционными расходами

EBITDA за первый квартал 2026 года выросла на 54,7% год к году, до 11 366,2 млн руб., а маржа по EBITDA расширилась с 23,1% до 30,1%. Операционные расходы увеличились лишь на 8,2% – до 29 266,5 млн руб., что значительно ниже темпа роста выручки.

В результате операционная прибыль подскочила на 74,4% – до 8 810,1 млн руб., а операционная маржа достигла 23,4% против 15,9% годом ранее. Это говорит о высокой операционной эффективности и контроле над затратами.

Чистая прибыль удвоилась, до 6,1 млрд руб., при этом финансовые расходы снизились на 216 млн руб.

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 6 098,0 млн руб., что на 97,9% больше, чем годом ранее. Рост обеспечен не только операционными результатами, но и снижением финансовых расходов: они уменьшились на 216,3 млн руб. – до 1 120,3 млн руб., что связано с сокращением долга.

Чистая маржа выросла с 9,7% до 16,2%. Прибыль на акцию составила 0,0690 руб. против 0,0348 руб. в первом квартале 2025 года.

Чистый долг сократился на 6,4 млрд руб. за 12 месяцев, до 13,3 млрд руб., благодаря сильному операционному потоку

На 31 марта 2026 года чистый долг МРСК Урала составил 13 331,7 млн руб., что на 6,4 млрд руб. меньше, чем год назад, и на 3,7 млрд руб. меньше, чем на предыдущую отчётную дату. Сокращение долга стало возможным благодаря высокому операционному денежному потоку.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 0,48 – это умеренный уровень, оставляющий пространство для финансирования инвестпрограммы и дивидендов.

Операционный денежный поток за квартал вырос в 1,6 раза, до 10,8 млрд руб., что позволило профинансировать капзатраты без роста долга

Операционный денежный поток за первый квартал 2026 года составил 10 819,9 млн руб. против 6 831,9 млн руб. годом ранее – рост в 1,6 раза. Улучшение связано с ростом прибыли и благоприятными изменениями в оборотном капитале.

Капзатраты за квартал составили 6 446,6 млн руб., что выше уровня прошлого года (5 136,4 млн руб.), но ниже операционного потока. Таким образом, компания финансирует инвестиции из собственных средств и продолжает сокращать долг.

Капзатраты за квартал составили 6,4 млрд руб., что ниже операционного потока, но выше уровня прошлого года

Инвестиционная программа остаётся умеренной: капзатраты в первом квартале 2026 года – 6 446,6 млн руб., что на 25,5% больше, чем годом ранее. Тем не менее, они полностью покрываются операционным денежным потоком, что позволяет сохранять долговую нагрузку на низком уровне.

Свободный денежный поток (операционный поток минус капзатраты) за квартал составил 4 373,3 млн руб. – это позитивный сигнал для акционеров, так как создаёт базу для дивидендных выплат.

Акции торгуются с P/E 3,2 и EV/EBITDA 1,9 – ниже трёхлетнего среднего, при дивидендной доходности 10,4%

По итогам последних 12 месяцев акции МРСК Урала торгуются с P/E 3,2 и EV/EBITDA 1,9, что заметно ниже трёхлетнего среднего EV/EBITDA в 2,12. Рыночная капитализация составляет 52 300,9 млн руб.

За последние 12 месяцев компания выплатила дивиденды в размере 0,0612 руб. на акцию, что обеспечивает доходность 10,4% – вблизи нашего справедливого уровня в 10,5%. Прогнозный дивиденд на следующий период – 0,06 руб. на акцию, что подразумевает аналогичную доходность и коэффициент выплат 0,47 от прибыли.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Первый квартал 2026 года оказался сильным для МРСК Урала: выручка и прибыль выросли двузначными темпами, маржа расширилась, а долг продолжил сокращаться. Главный драйвер – опережающий рост выручки над расходами, что обеспечило операционный рычаг. Однако часть роста прибыли связана со снижением финансовых расходов, которое может не повториться в полном объёме. Для акционеров ключевой вопрос – сможет ли компания сохранить высокий операционный поток для финансирования растущих капзатрат и поддержания дивидендов на уровне 10,4% доходности.