IGO: прибыль за финансовый год 2026 есть, но она не заработана, а выручка падает

Отчёт IGO за финансовый год 2026, закончившийся 30 июня, показывает выручку 462,9 млн австралийских долларов – на 9,7% меньше, чем годом ранее. При этом чистая прибыль за отчётный период составила 145,3 млн, а EBITDA – 72,3 млн; годом ранее оба показателя были отрицательными. Разворот в прибыль при падающей выручке выглядит противоречиво, и главный вопрос – за счёт чего он достигнут. При текущей цене акция оценена в 42,2 прибыли и 79,7 EBITDA за последние 12 месяцев, что не оставляет запаса на ошибку, – поэтому бумага выглядит скорее непривлекательной.

Главные тезисы

— Выручка за финансовый год 2026 упала на 9,7%, до 462,9 млн австралийских долларов

— EBITDA в 72,3 млн появилась после убытка годом ранее, но маржа 15,6% всё ещё невелика

— Чистая прибыль в 145,3 млн вдвое больше EBITDA – разницу дали статьи ниже операционной линии

— Долг отрицательный: денег на балансе больше, чем обязательств, на 369,7 млн

— Свободный денежный поток за последние 12 месяцев – 132,4 млн, и он покрывает дивиденды

— При цене в 42,2 прибыли и 79,7 EBITDA рынок уже закладывает сильное восстановление

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд AUD

Выручка за финансовый год 2026 упала на 9,7%, до 462,9 млн австралийских долларов

Выручка IGO за финансовый год, закончившийся 30 июня 2026 года, составила 462,9 млн австралийских долларов, что на 9,7% меньше, чем годом ранее. Падение объясняется прежде всего снижением цен на продукцию – никель и литий – и сокращением объёмов продаж на фоне слабого спроса. Компания не раскрыла в отчёте детали по сегментам, поэтому точный вклад каждого направления остаётся за кадром.

Для горнодобывающей компании падение выручки на 9,7% при отрицательном долге – это не катастрофа, но и не рост. Рынок ждёт от IGO восстановления цен на литий, и текущая оценка уже отражает эти ожидания. Если цены не развернутся, выручка продолжит снижаться, и тогда прибыль, полученная в этом году, окажется разовой.

EBITDA в 72,3 млн появилась после убытка годом ранее, но маржа 15,6% всё ещё невелика

EBITDA за отчётный период составила 72,3 млн австралийских долларов, а маржа – 15,6%. Годом ранее EBITDA была отрицательной, а маржа – минус 32,1%. Разворот произошёл за счёт сокращения издержек и, вероятно, разовых статей, но конкретные драйверы в отчёте не детализированы. Для компании с выручкой 462,9 млн маржа 15,6% означает, что операционная эффективность пока невысока.

Столь скромная маржа не даёт права на ошибку: любое снижение цен или рост затрат снова уведёт EBITDA в минус. Вопрос в том, насколько устойчиво это улучшение. Без роста выручки компания не сможет поддерживать даже такую маржу в долгосрочной перспективе.

Чистая прибыль в 145,3 млн вдвое больше EBITDA – разницу дали статьи ниже операционной линии

Чистая прибыль за отчётный период составила 145,3 млн австралийских долларов, что вдвое превышает EBITDA. Такое расхождение означает, что компания получила значительный доход ниже операционной линии – вероятно, от переоценки активов, курсовых разниц или продажи активов. Без этих статей прибыль была бы существенно ниже, а возможно, и отрицательной.

Рентабельность по чистой прибыли в 31,4% при марже EBITDA 15,6% – это аномалия, которая не может повторяться из года в год. Инвесторам стоит понимать, что текущая прибыль не отражает операционную эффективность бизнеса. Для оценки устойчивости компании важнее EBITDA и денежный поток, а не чистая прибыль.

Долг отрицательный: денег на балансе больше, чем обязательств, на 369,7 млн

Чистый долг IGO на последнюю отчётную дату отрицательный и составляет минус 369,7 млн австралийских долларов. Это значит, что денежные средства и эквиваленты превышают долговые обязательства. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – минус 5,11, что подтверждает крепкий баланс. За год чистый долг сократился на 0,1 млрд австралийских долларов.

Отрицательный чистый долг – это подушка безопасности, но сама по себе она не создаёт стоимость. Компания может позволить себе инвестиции или дивиденды, но рынок оценивает её бизнес, а не баланс. Если операционные показатели не улучшатся, крепкий баланс лишь отсрочит неизбежное.

Свободный денежный поток за последние 12 месяцев – 132,4 млн, и он покрывает дивиденды

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 132,4 млн австралийских долларов. При рыночной капитализации 6,13 млрд это даёт доходность денежного потока около 2,2%. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,64%, что значительно ниже ключевой ставки и доходности по государственным облигациям. Компания платит дивиденды, но они не являются основным мотивом для инвестиций.

Свободный денежный поток покрывает дивиденды, но с учётом капитальных затрат запас невелик. Если цены на продукцию останутся низкими, компания может сократить выплаты. Для инвестора, ориентированного на доход, эта бумага не подходит – доходность 0,64% не компенсирует риски горнодобывающего сектора.

При цене в 42,2 прибыли и 79,7 EBITDA рынок уже закладывает сильное восстановление

Соотношение цены и прибыли за последние 12 месяцев – 42,2, а стоимость компании к EBITDA – 79,7. Это очень высокие мультипликаторы, особенно для горнодобывающей компании с падающей выручкой. Рынок оценивает IGO исходя из ожиданий резкого роста прибыли в будущем, что подтверждается отрицательным чистым долгом и потенциальным восстановлением цен на литий.

Однако текущая прибыль в значительной степени обусловлена разовыми факторами, и если они не повторятся, мультипликаторы останутся высокими. Для оправдания текущей цены компании необходимо значительно увеличить EBITDA. Пока этого не произошло, оценка выглядит завышенной.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

IGO за финансовый год 2026 показала прибыль в 145,3 млн австралийских долларов, но она получена не за счёт операционной деятельности: EBITDA составила лишь 72,3 млн, а выручка упала на 9,7%. Отрицательный чистый долг в 369,7 млн и денежный поток в 132,4 млн дают компании время, но не создают стоимость. При мультипликаторах 42,2 по прибыли и 79,7 по EBITDA рынок уже закладывает сильное восстановление, которого пока не видно. Для инвестора главный вопрос – сможет ли IGO нарастить EBITDA до уровня, оправдывающего текущую оценку, и когда именно это произойдёт.