Barrick Mining Corporation: выручка Q2 2026 выросла на 43,8%, но модель портала указывает на 20%-й дисконт к справедливой стоимости

25 августа Barrick Mining Corporation раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 43,8% год к году, до 5 292 млн долл., EBITDA – на 73,1%, до 3 205 млн долл., чистая прибыль – на 50,1%, до 1 217 млн долл. На фоне сильных операционных показателей и отрицательного чистого долга акции выглядят скорее непривлекательно: по модели портала потенциал снижения составляет -20%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 43,8% год к году, до 5 292 млн долл., благодаря высоким ценам на золото и медь

— EBITDA-маржа достигла 60,6% против 50,3% годом ранее, что отражает операционный леверидж и контроль над затратами

— Чистая прибыль включает разовые эффекты, в том числе 4 567 млн долл. в четвёртом квартале 2025 года, что искажает годовую динамику

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 7 700 млн долл., что обеспечивает покрытие капитальных затрат и дивидендов

— Чистый долг отрицательный – минус 2 003 млн долл., что даёт финансовую гибкость и поддерживает акционерные выплаты

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 2,1%, что ниже исторических значений и ключевой ставки, ограничивая привлекательность для доходных инвесторов

— Мультипликатор EV/EBITDA (5,7x) близок к среднему за три года (5,7x), но модель портала оценивает справедливую стоимость на 20% ниже текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 43,8% год к году, до 5 292 млн долл., благодаря высоким ценам на золото и медь

Во втором квартале 2026 года выручка Barrick Mining Corporation составила 5 292 млн долл., что на 43,8% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Рост ускорился по сравнению с предыдущими кварталами: в первом квартале 2026 года выручка выросла на 66,7%, а в четвёртом квартале 2025 года – на 64,5%.

Основным драйвером стали высокие цены на золото и медь, а также увеличение объёмов производства. Компания продолжает извлекать выгоду из благоприятной конъюнктуры рынка, что отражается в устойчивом росте выручки на протяжении последних четырёх кварталов.

EBITDA-маржа достигла 60,6% против 50,3% годом ранее, что отражает операционный леверидж и контроль над затратами

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 73,1% год к году, до 3 205 млн долл., при этом маржа по EBITDA расширилась с 50,3% до 60,6%. Улучшение маржинальности связано с операционным левериджем: рост выручки при относительно стабильных затратах позволяет наращивать прибыль быстрее.

Стоит отметить, что в последние кварталы компания демонстрирует высокую эффективность: маржа по EBITDA за последние 12 месяцев составила 61,3% (EBITDA LTM 12 683,8 млн долл. к выручке LTM 20 700 млн долл.). Это подтверждает способность менеджмента контролировать издержки даже в условиях роста производства.

Чистая прибыль включает разовые эффекты, в том числе 4 567 млн долл. в четвёртом квартале 2025 года, что искажает годовую динамику

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 1 217 млн долл., что на 50,1% выше, чем годом ранее. Однако в четвёртом квартале 2025 года чистая прибыль достигла 4 567 млн долл., что значительно выше среднего уровня других кварталов – это указывает на наличие разовых доходов, вероятно, связанных с продажей активов или переоценкой.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 4 925 млн долл., но без учёта разовых эффектов четвёртого квартала 2025 года она была бы существенно ниже. Инвесторам следует учитывать, что годовая динамика прибыли может быть волатильной из-за таких одноразовых статей.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 7 700 млн долл., что обеспечивает покрытие капитальных затрат и дивидендов

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев достиг 7 700 млн долл., что значительно превышает капитальные затраты за тот же период – 5 616 млн долл. (сумма capex за четыре квартала). Это обеспечивает положительный свободный денежный поток, который может направляться на дивиденды и погашение долга.

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток составил 1 704 млн долл. при капитальных затратах 1 189 млн долл., что даёт свободный денежный поток около 515 млн долл. за квартал. Компания сохраняет способность финансировать инвестиции и выплаты акционерам за счёт операционной деятельности.

Чистый долг отрицательный – минус 2 003 млн долл., что даёт финансовую гибкость и поддерживает акционерные выплаты

На последнюю отчётную дату чистый долг Barrick Mining Corporation составил минус 2 003 млн долл., то есть компания имеет чистую денежную позицию. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – -0,16, что указывает на крайне низкую долговую нагрузку.

За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 1,2 млрд долл., что отражает генерацию свободного денежного потока. Финансовая гибкость позволяет компании поддерживать дивиденды и рассматривать возможности роста без существенного увеличения левериджа.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 2,1%, что ниже исторических значений и ключевой ставки, ограничивая привлекательность для доходных инвесторов

За последние 12 месяцев Barrick выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 2,1% к текущей цене. Это ниже, чем у многих компаний сектора, и значительно ниже ключевой ставки, что делает бумагу менее привлекательной для инвесторов, ориентированных на текущий доход.

Компания придерживается политики возврата капитала акционерам, но размер выплат зависит от свободного денежного потока и цен на металлы. При сохранении текущих цен на золото и медь дивиденды могут оставаться на сопоставимом уровне, однако потенциал их роста ограничен, учитывая, что часть прибыли направляется на инвестиции.

Мультипликатор EV/EBITDA (5,7x) близок к среднему за три года (5,7x), но модель портала оценивает справедливую стоимость на 20% ниже текущей цены

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 5,7x, что практически совпадает со средним значением за три года (5,7x). Это говорит о том, что рынок оценивает компанию в соответствии с её историческими параметрами, не давая ни премии, ни дисконта.

Однако по модели портала, которая пересчитывает EBITDA по текущим ценам на металлы и применяет целевой мультипликатор, справедливая стоимость акции находится на 20% ниже текущей рыночной цены. Это означает, что рынок уже заложил в цену оптимистичный сценарий, и потенциал роста ограничен.

P/E за последние 12 месяцев составляет 15,2x, что при ROE 17,8% выглядит умеренно, но не даёт явной недооценки. С учётом дивидендной доходности 2,1% и отсутствия значимого катализатора для роста, акции выглядят скорее переоценёнными.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Barrick Mining Corporation показала сильные результаты во втором квартале 2026 года: выручка выросла на 43,8%, EBITDA-маржа достигла 60,6%, а чистый долг остаётся отрицательным. Однако значительная часть прибыли за последние 12 месяцев связана с разовыми эффектами, а дивидендная доходность в 2,1% невысока. При этом оценка по модели портала предполагает 20%-й потенциал снижения, что делает акции скорее непривлекательными на текущем уровне. Для изменения вердикта потребуется либо существенное снижение цены, либо устойчивый рост дивидендов и свободного денежного потока.