Bank Mandiri: прибыль за квартал выросла на 33,5%, но выручка просела на 9,3% — сказывается деконсолидация исламского банка

25 августа Bank Mandiri раскрыл результаты за второй квартал 2026 года. Чистая прибыль выросла на 33,5% год к году, до 15 028,2 млн IDR, при этом выручка (чистые процентные доходы) снизилась на 9,3% до 30 292,8 млн IDR. Снижение выручки связано с деконсолидацией PT Bank Syariah Indonesia с 1 февраля 2026 года. Акции торгуются с P/E LTM 6,5 и дивидендной доходностью 10,8%, что выглядит привлекательно, особенно с учётом модели портала, оценивающей потенциал роста в +14%.

Главные тезисы

— Чистая прибыль выросла на 33,5% год к году, несмотря на падение выручки — помогли разовые факторы и снижение резервов

— Выручка снизилась на 9,3% из-за деконсолидации исламского банка, но операционная эффективность улучшилась

— Рентабельность собственного капитала (ROE) остаётся высокой — 20,1%, что подтверждает эффективность бизнеса

— Акции торгуются с P/E LTM 6,5 и дивидендной доходностью 10,8% — оценка ниже исторических уровней

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в +14% от текущей цены

— Банк сохраняет сильные позиции в кредитовании, несмотря на сокращение баланса после деконсолидации

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Чистая прибыль выросла на 33,5% год к году, несмотря на падение выручки — помогли разовые факторы и снижение резервов

Во втором квартале 2026 года чистая прибыль Bank Mandiri составила 15 028,2 млн IDR, что на 33,5% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Рост прибыли произошёл на фоне снижения выручки на 9,3%, что указывает на действие разовых факторов и улучшение контроля над расходами.

Ключевым фактором стало сокращение резервов на возможные потери: в отчёте за первый квартал 2026 года отчисления в резервы снизились до 2 580,3 млн IDR против 3 645,1 млн IDR годом ранее. Это отражает улучшение качества кредитного портфеля и снижение стоимости риска.

Операционная прибыль за первый квартал 2026 года (последний доступный квартал с полной разбивкой) выросла до 19 921,9 млн IDR с 18 113,8 млн IDR годом ранее, что подтверждает операционную эффективность даже при сокращении масштабов бизнеса.

Выручка снизилась на 9,3% из-за деконсолидации исламского банка, но операционная эффективность улучшилась

Чистые процентные доходы во втором квартале 2026 года составили 30 292,8 млн IDR, что на 9,3% ниже, чем годом ранее. Основная причина — деконсолидация PT Bank Syariah Indonesia с 1 февраля 2026 года, которая исключила из отчётности значительные объёмы активов и доходов исламского банка.

Без учёта этого эффекта динамика выручки была бы положительной: в первом квартале 2026 года снижение составило лишь 0,7%, а в четвёртом квартале 2025 года рост был 2,9%. Деконсолидация также привела к сокращению совокупных активов с 2 829 948,0 млн IDR на конец 2025 года до 2 432 620,8 млн IDR на 31 марта 2026 года.

Операционная эффективность улучшилась: отношение операционной прибыли к выручке в первом квартале 2026 года составило около 78,6% против 71,0% годом ранее. Это указывает на то, что банк адаптировался к новой структуре бизнеса.

Рентабельность собственного капитала (ROE) остаётся высокой — 20,1%, что подтверждает эффективность бизнеса

Рентабельность собственного капитала за последние 12 месяцев составила 20,1%. Это высокий показатель для банковского сектора, особенно с учётом того, что банк работает в условиях снижения процентной маржи и ужесточения конкуренции.

Высокий ROE поддерживается сильной операционной прибылью и контролем над стоимостью риска. Даже после деконсолидации исламского банка банк сохранил способность генерировать прибыль на капитал выше среднего уровня по рынку.

Для сравнения, ROE за аналогичный период прошлого года был ниже, что подтверждает улучшение эффективности использования капитала.

Акции торгуются с P/E LTM 6,5 и дивидендной доходностью 10,8% — оценка ниже исторических уровней

Рыночная капитализация Bank Mandiri составляет 410 666,5 млн IDR, что при чистой прибыли за последние 12 месяцев в 63 080,4 млн IDR даёт P/E LTM 6,5. Это ниже среднего уровня за последние три года, который составлял около 8–9.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев достигла 10,8%, что значительно выше средней доходности по индонезийскому рынку и делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход.

Низкая оценка объясняется опасениями по поводу замедления роста выручки и эффекта деконсолидации, но текущие уровни уже учитывают значительную часть негатива.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в +14% от текущей цены

По модели портала, справедливая стоимость акций Bank Mandiri на 14% выше текущей рыночной цены. Модель основана на соотношении ROE к P/B и учитывает устойчивость бизнеса и дивидендную доходность.

Это означает, что при сохранении текущих финансовых показателей акции имеют потенциал роста до уровня, соответствующего историческим мультипликаторам.

Акции входят в стратегию «Frontier AI Selection» на портале, что отражает их привлекательность с точки зрения модели, но не является рекомендацией к покупке.

Банк сохраняет сильные позиции в кредитовании, несмотря на сокращение баланса после деконсолидации

Кредитный портфель банка (кредиты и дебиторская задолженность) на 31 марта 2026 года составил 1 568 084,9 млн IDR (после вычета резервов — 1 530 511,8 млн IDR). Сокращение по сравнению с концом 2025 года связано в основном с деконсолидацией исламского банка.

Банк продолжает привлекать депозиты клиентов: на 31 марта 2026 года объём депозитов составил 1 730 302,5 млн IDR, что обеспечивает стабильную базу фондирования.

Деконсолидация позволила банку упростить структуру и сосредоточиться на традиционном банковском бизнесе, что может улучшить операционную эффективность в будущем.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Bank Mandiri показал сильный рост чистой прибыли во втором квартале 2026 года, но он был достигнут на фоне снижения выручки и действия разовых факторов, включая сокращение резервов. Деконсолидация исламского банка искажает сравнения и создаёт неопределённость в отношении будущих темпов роста. Тем не менее, ROE на уровне 20,1% и дивидендная доходность 10,8% при P/E 6,5 делают акции привлекательными для долгосрочных инвесторов. Модель портала подтверждает потенциал роста в 14%. Ключевой вопрос — сможет ли банк восстановить рост выручки без исламского подразделения и сохранить качество активов.