ID_GOTO: выручка растёт на 30%, но операционный денежный поток почти нулевой

25 августа ID_GOTO раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 30,6% год к году, до 5 652,8 млн IDR, EBITDA – на 289,3%, до 402,7 млн IDR, а чистая прибыль – на 181,6%, до 349,5 млн IDR. Однако операционный денежный поток за квартал составил лишь 662,5 млн IDR, а за последние 12 месяцев – всего 0,3 млн IDR. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно благодаря сильному росту и улучшению маржинальности, но инвесторам стоит следить за конверсией прибыли в деньги.

Главные тезисы

— Выручка второго квартала выросла на 30,6% год к году – до 5 652,8 млн IDR

— EBITDA-маржа достигла 7,1% против 2,4% годом ранее – за счёт операционного рычага

— Чистая прибыль выросла на 181,6% – до 349,5 млн IDR, но в деньгах это почти не видно

— Операционный денежный поток за квартал составил 662,5 млн IDR, а за 12 месяцев – всего 0,3 млн IDR

— Капитальные затраты во втором квартале достигли 101 462 млн IDR – почти в 2,5 раза выше операционного потока

— Чистый долг отрицательный: минус 15 244 млн IDR на конец квартала

— Рентабельность собственного капитала – 4,6%, что ниже стоимости капитала

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Выручка второго квартала выросла на 30,6% год к году – до 5 652,8 млн IDR

Во втором квартале 2026 года выручка ID_GOTO составила 5 652,8 млн IDR, что на 30,6% больше, чем за тот же квартал годом ранее. Это ускорение по сравнению с ростом в первом квартале (26,3%) и значительное улучшение относительно 18,3% во втором квартале 2025 года.

Основным драйвером остаётся рост экосистемы: компания продолжает наращивать монетизацию сервисов доставки, финансовых продуктов и рекламы. Хотя в отчёте нет разбивки по сегментам, динамика указывает на устойчивый спрос со стороны потребителей и мерчантов.

EBITDA-маржа достигла 7,1% против 2,4% годом ранее – за счёт операционного рычага

EBITDA во втором квартале выросла на 289,3% год к году, до 402,7 млн IDR, а маржа по EBITDA расширилась с 2,4% до 7,1%. Это результат операционного рычага: выручка растёт быстрее, чем операционные расходы, которые увеличились лишь на 17% за полугодие.

Операционная прибыль также вышла в плюс – 363,7 млн IDR против 21,8 млн годом ранее. Компания продолжает сокращать убытки и выходить на устойчивую прибыльность, хотя маржа всё ещё невысока по сравнению с зрелыми технологическими платформами.

Чистая прибыль выросла на 181,6% – до 349,5 млн IDR, но в деньгах это почти не видно

Чистая прибыль за квартал составила 349,5 млн IDR против 124,1 млн годом ранее – рост на 181,6%. Однако этот результат включает значительные неденежные статьи: убыток от обесценения инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия (14,7 млн), корректировку справедливой стоимости финансовых инструментов (минус 328,1 млн) и долю убытков ассоциаций (15,0 млн).

Без учёта этих факторов операционная деятельность генерирует скромный денежный поток, что ставит вопрос о качестве прибыли. Инвесторам стоит смотреть не только на отчёт о прибылях и убытках, но и на движение денежных средств.

Операционный денежный поток за квартал составил 662,5 млн IDR, а за 12 месяцев – всего 0,3 млн IDR

Во втором квартале операционный денежный поток (OCF) составил 662,5 млн IDR – заметно лучше, чем минус 912,7 млн годом ранее. Однако за последние 12 месяцев OCF практически равен нулю: 0,3 млн IDR. Это означает, что вся прибыль, показанная за год, не конвертируется в деньги.

Причина – в значительных оттоках на финансирование пользователей (выдача займов) и в росте оборотного капитала. Компания инвестирует в рост, но пока это не приносит соразмерного денежного результата.

Капитальные затраты во втором квартале достигли 101 462 млн IDR – почти в 2,5 раза выше операционного потока

Капитальные затраты (capex) во втором квартале составили 101 462 млн IDR – это в 2,5 раза больше операционного денежного потока за тот же период. Основные вложения идут в технологическую инфраструктуру, разработку программного обеспечения и расширение мощностей.

За первое полугодие capex достиг 135 733 млн IDR, что значительно превышает OCF в 1 724 млн IDR. Такой разрыв покрывается за счёт имеющихся денежных средств и привлечения займов, но он ограничивает способность компании генерировать свободный денежный поток.

Чистый долг отрицательный: минус 15 244 млн IDR на конец квартала

На конец второго квартала чистый долг компании составлял минус 15 244 млн IDR, то есть денежные средства и депозиты превышали долговые обязательства. Это даёт запас прочности и позволяет финансировать инвестиции без существенного роста долга.

Однако за квартал чистый долг изменился незначительно: на конец первого квартала он был минус 14 735 млн IDR. Компания сохраняет консервативную структуру баланса, что снижает риски рефинансирования.

Рентабельность собственного капитала – 4,6%, что ниже стоимости капитала

Рентабельность собственного капитала (ROE) за последние 12 месяцев составила 4,6%. Это ниже типичной стоимости капитала для развивающихся рынков, что означает: компания пока не создаёт акционерной стоимости в достаточной мере.

Низкий ROE объясняется значительной базой капитала (28 981 млн IDR) и скромной чистой прибылью. Для повышения ROE компании необходимо либо наращивать прибыль, либо возвращать капитал акционерам через дивиденды или buyback.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Итог: ID_GOTO показывает сильный рост выручки и улучшение маржинальности, что подтверждает потенциал бизнеса. Однако операционный денежный поток почти нулевой, а капитальные затраты в разы превышают его, что ограничивает финансовую гибкость. При отрицательном чистом долге и растущей прибыли акции выглядят скорее привлекательно, но инвесторам стоит дождаться улучшения конверсии прибыли в деньги. Если OCF начнёт устойчиво расти, это станет подтверждением качества бизнеса.