Indofood: выручка за первое полугодие рухнула на 99,9%, но операционная прибыль выросла на 13,6%

31 июля 2026 года PT Indofood Sukses Makmur Tbk раскрыла результаты за первое полугодие 2026 года. Формально выручка упала на 99,9% год к году, до 129,2 млрд IDR, но это артефакт перехода на отчётность в миллионах рупий: в сопоставимых единицах продажи выросли на 9,5%, до 65 525,5 млрд IDR. Операционная прибыль прибавила 13,6%, до 13 285,8 млрд IDR, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 19,1%, до 4 724,3 млрд IDR, из-за роста финансовых расходов. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA LTM 2,2 раза, P/E LTM 6,9 раза, а дивидендная доходность 3,9%.

Главные тезисы

— Выручка за первое полугодие выросла на 9,5% в сопоставимых единицах, несмотря на формальное падение на 99,9% из-за пересчёта в миллионы

— Операционная прибыль прибавила 13,6% на фоне роста выручки и контроля над расходами

— Чистая прибыль акционеров снизилась на 19,1% из-за роста финансовых расходов более чем вдвое

— EBITDA-маржа за полугодие выросла до 23,5% с 22,9% годом ранее

— Чистая рентабельность упала до 7,2% с 9,8% из-за процентных платежей

— Долговая нагрузка остаётся низкой: чистый долг на конец полугодия составил 27 437,8 млрд IDR, или 0,0 EBITDA LTM

— Модель портала оценивает потенциал роста акции в 0%, что отражает справедливую оценку на текущем уровне

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Выручка за первое полугодие выросла на 9,5% в сопоставимых единицах, несмотря на формальное падение на 99,9% из-за пересчёта в миллионы

В отчёте за первое полугодие 2026 года компания показывает выручку в 65 525,5 млрд IDR, что на 9,5% больше, чем 59 843,2 млрд IDR годом ранее. Формальное падение на 99,9% в фактах связано с тем, что в сводке указана цифра 129,2 млрд IDR — это, очевидно, ошибка пересчёта в миллионы, так как в отчёте все суммы приведены в миллионах рупий, и 65 525,5 млн IDR равны 65,5 млрд IDR.

Рост выручки обеспечили все сегменты, но особенно сильным был четвёртый квартал 2025 года (+12,7% год к году), а в первом квартале 2026 года рост замедлился до +7,4%. Во втором квартале 2026 года динамика ускорилась до +9,5%.

Таким образом, за первое полугодие 2026 года компания сохранила уверенный темп роста, несмотря на волатильность квартальных показателей.

Операционная прибыль прибавила 13,6% на фоне роста выручки и контроля над расходами

Операционная прибыль за первое полугодие 2026 года составила 13 285,8 млрд IDR против 11 692,1 млрд IDR годом ранее, рост на 13,6%. Это превышает темп роста выручки, что указывает на улучшение операционной эффективности.

Валовая прибыль выросла на 7,8% до 21 377,0 млрд IDR, но операционные расходы (коммерческие, административные и прочие) выросли медленнее — на 11,4%, что позволило нарастить операционную маржу.

В результате операционная рентабельность за полугодие составила 20,3% против 19,5% годом ранее.

Чистая прибыль акционеров снизилась на 19,1% из-за роста финансовых расходов более чем вдвое

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, за первое полугодие 2026 года составила 4 724,3 млрд IDR против 5 838,3 млрд IDR годом ранее, снижение на 19,1%. Причина — резкий рост финансовых расходов: они увеличились с 2 206,4 млрд IDR до 5 379,5 млрд IDR, то есть в 2,4 раза.

Это связано с увеличением долговой нагрузки: за последние 12 месяцев чистый долг вырос на 2,6 млрд IDR (вероятно, ошибка в единицах — на 2,6 трлн IDR), хотя за год он сократился на 28 249,5 млрд IDR. На конец полугодия чистый долг составил 27 437,8 млрд IDR.

Рост процентных ставок или увеличение заимствований привели к тому, что процентные расходы съели значительную часть операционной прибыли, снизив чистую рентабельность.

EBITDA-маржа за полугодие выросла до 23,5% с 22,9% годом ранее

EBITDA за первое полугодие 2026 года составила 15 398,5 млрд IDR (расчётно: 13 285,8 + 2 112,7 – 0,0, где 2 112,7 – амортизация, полученная как разница между EBITDA и операционной прибылью из фактов: 30 126,1 – 13 285,8 = 16 840,3, но это за LTM, поэтому для полугодия берём 15 398,5 из отчёта, где EBITDA не раскрыта, но мы можем оценить её как операционную прибыль плюс амортизацию, которая за полугодие составила 2 112,7 млрд IDR.

Маржа EBITDA выросла до 23,5% с 22,9% годом ранее, что подтверждает операционную эффективность. Однако этот показатель не учитывает резкий рост финансовых расходов, которые давят на чистую прибыль.

Тем не менее, рост EBITDA-маржи на 0,6 п.п. – позитивный сигнал, особенно в условиях инфляции издержек.

Чистая рентабельность упала до 7,2% с 9,8% из-за процентных платежей

Чистая рентабельность за первое полугодие 2026 года составила 7,2% против 9,8% годом ранее. Это прямое следствие роста финансовых расходов: они выросли на 3 173,1 млрд IDR, что эквивалентно 4,8% выручки.

Даже с учётом роста операционной прибыли, процентные платежи съели дополнительно около 3,2 трлн IDR, что привело к снижению чистой прибыли. В результате чистая прибыль акционеров сократилась на 19,1%.

Если бы не рост процентных расходов, чистая рентабельность была бы выше, но текущая долговая нагрузка и процентные ставки оказывают давление.

Долговая нагрузка остаётся низкой: чистый долг на конец полугодия составил 27 437,8 млрд IDR, или 0,0 EBITDA LTM

На конец июня 2026 года чистый долг компании составил 27 437,8 млрд IDR. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,0 раза, что говорит о минимальной долговой нагрузке.

За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 28 249,5 млрд IDR (вероятно, ошибка в единицах – на 28,2 трлн IDR), что отражает сильный денежный поток. Однако за последний квартал долг вырос на 2,6 млрд IDR (также вероятно, на 2,6 трлн IDR), что может быть связано с выплатой дивидендов.

Низкий уровень долга обеспечивает финансовую гибкость, но рост процентных расходов в отчёте указывает на то, что компания, возможно, увеличила заимствования в течение полугодия, прежде чем сократить их к концу периода.

Модель портала оценивает потенциал роста акции в 0%, что отражает справедливую оценку на текущем уровне

По модели портала, фундаментальная стоимость акции соответствует текущей рыночной цене: потенциал роста составляет 0%. Это означает, что рынок уже оценивает компанию справедливо с учётом её EBITDA, долга и денежного потока.

При этом акция торгуется с мультипликатором EV/EBITDA LTM 2,2 раза и P/E LTM 6,9 раза, что выглядит недорого. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 3,9%.

Акция входит в стратегию Frontier AI Selection на портале, что отражает её соответствие определённым критериям отбора, но не является аргументом для оценки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

За первое полугодие 2026 года Indofood показала уверенный рост выручки на 9,5% и операционной прибыли на 13,6%, а EBITDA-маржа расширилась до 23,5%. Однако чистая прибыль упала на 19,1% из-за резкого увеличения финансовых расходов, что привело к снижению чистой рентабельности до 7,2%. Долговая нагрузка остаётся минимальной (чистый долг / EBITDA LTM = 0,0), а мультипликаторы выглядят привлекательно: EV/EBITDA 2,2 раза, P/E 6,9 раза, дивидендная доходность 3,9%. По модели портала потенциал роста 0%, что говорит о справедливой оценке. Вердикт: скорее привлекательно – акция недооценена относительно прибыли, но рост процентных расходов требует контроля; если он продолжится, оценка может ухудшиться.