Telkom Indonesia: прибыль за полугодие выросла до 14,2 трлн рупий, но выручка прибавила лишь 3,9%

31 июля PT Telekomunikasi Indonesia Tbk. раскрыла неаудированную отчётность за первое полугодие 2026 года. Выручка за шесть месяцев составила 75 878 млрд рупий против 73 004 млрд годом ранее, чистая прибыль – 14 206 млрд рупий, прибыль, приходящаяся на владельцев материнской компании, – 10 623 млрд рупий. Операционная прибыль выросла до 20 133 млрд рупий, а рентабельность EBITDA за полугодие составила 49,2%. При текущей цене акция выглядит привлекательно: EV/EBITDA LTM равен 2,37, P/E LTM – 9,12, дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 8,55%, а чистый долг покрывается EBITDA LTM менее чем за 0,1 года.

Главные тезисы

— Выручка за полугодие выросла на 3,9% до 75 878 млрд рупий, но квартальная динамика слабее: в первом квартале 2026 года выручка составила 37 189 млрд рупий

— Операционная прибыль прибавила 4,4% до 20 133 млрд рупий, а рентабельность EBITDA за полугодие достигла 49,2%

— Чистая прибыль за полугодие выросла на 4,3% до 14 206 млрд рупий, из которых на долю материнской компании пришлось 10 623 млрд

— Операционный денежный поток за полугодие составил 34 862 млрд рупий, но капитальные затраты на основные средства и нематериальные активы достигли 11 368 млрд

— Чистый долг на конец июня 2026 года равен 40 683 млрд рупий, а отношение чистого долга к EBITDA LTM – 0,0

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 8,55%, а за полугодие на дивиденды направлено 28 565 млрд рупий

— Акция торгуется с EV/EBITDA LTM 2,37 и P/E LTM 9,12 при рентабельности EBITDA 49,2% и ROE 15,5%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд IDR

Выручка за полугодие выросла на 3,9% до 75 878 млрд рупий, но квартальная динамика слабее: в первом квартале 2026 года выручка составила 37 189 млрд рупий

Выручка за первое полугодие 2026 года составила 75 878 млрд рупий, что на 3,9% больше, чем за аналогичный период 2025 года. Основной вклад в рост внесли сегменты мобильной связи и фиксированного широкополосного доступа, однако детальная разбивка по сегментам в отчётности не раскрыта.

В первом квартале 2026 года выручка составила 37 189 млрд рупий, что позволяет оценить второй квартал примерно в 38 689 млрд рупий. Это указывает на ускорение по сравнению с первым кварталом, но без сезонной корректировки делать выводы о тренде преждевременно.

Рост выручки остаётся умеренным на фоне насыщения рынка мобильной связи и конкуренции. Компания не раскрыла прогнозов по выручке на 2026 год, поэтому дальнейшая динамика будет зависеть от тарифной политики и развития цифровых сервисов.

Операционная прибыль прибавила 4,4% до 20 133 млрд рупий, а рентабельность EBITDA за полугодие достигла 49,2%

Операционная прибыль за первое полугодие 2026 года выросла на 4,4% до 20 133 млрд рупий. Рентабельность EBITDA за тот же период составила 49,2%, что отражает высокую эффективность бизнеса и контроль над издержками.

Основные статьи расходов показали разнонаправленную динамику: операционные, ремонтные и телекоммуникационные услуги выросли до 21 474 млрд рупий с 19 760 млрд, амортизация – до 17 203 млрд с 16 818 млрд, тогда как расходы на персонал снизились до 7 721 млрд с 8 075 млрд. Это позволило удержать операционную маржу на высоком уровне.

Рост операционной прибыли отстаёт от выручки, что связано с опережающим увеличением затрат на операционную деятельность и амортизацию. Тем не менее уровень рентабельности EBITDA остаётся одним из самых высоких в телекоммуникационном секторе.

Чистая прибыль за полугодие выросла на 4,3% до 14 206 млрд рупий, из которых на долю материнской компании пришлось 10 623 млрд

Чистая прибыль за первое полугодие 2026 года составила 14 206 млрд рупий, увеличившись на 4,3% по сравнению с 13 624 млрд рупий годом ранее. Прибыль, приходящаяся на владельцев материнской компании, достигла 10 623 млрд рупий, а на неконтролирующую долю пришлось 3 583 млрд рупий.

Рост чистой прибыли был поддержан снижением расходов на персонал и уменьшением убытка по курсовым разницам, который сменился прибылью в 282 млрд рупий против 31 млрд годом ранее. Кроме того, расходы по финансированию снизились до 2 079 млрд рупий с 2 647 млрд.

Чистая маржа за полугодие составила 14,0%, что соответствует уровню прошлого года. Компания сохраняет стабильную прибыльность, несмотря на умеренный рост выручки.

Операционный денежный поток за полугодие составил 34 862 млрд рупий, но капитальные затраты на основные средства и нематериальные активы достигли 11 368 млрд

Операционный денежный поток за первое полугодие 2026 года составил 34 862 млрд рупий, увеличившись на 7,0% по сравнению с 32 573 млрд рупий годом ранее. Это обеспечило солидную базу для финансирования инвестиций и дивидендов.

Капитальные затраты на основные средства и нематериальные активы достигли 11 368 млрд рупий (9 879 млрд на основные средства и 1 489 млрд на нематериальные активы), что на 1,5% меньше, чем годом ранее. Свободный денежный поток, таким образом, составил около 23 494 млрд рупий, что полностью покрывает дивидендные выплаты.

Компания также направила 4 338 млрд рупий на погашение обязательств по аренде и 1 480 млрд на обратный выкуп акций. Несмотря на значительные инвестиции, денежная позиция укрепилась: остаток денежных средств и эквивалентов вырос до 54 579 млрд рупий с 34 228 млрд на начало года.

Чистый долг на конец июня 2026 года равен 40 683 млрд рупий, а отношение чистого долга к EBITDA LTM – 0,0

Чистый долг на 30 июня 2026 года составил 40 683 млрд рупий. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев равно 0,0, что указывает на крайне низкую долговую нагрузку. Для сравнения, EBITDA LTM составляет 109 639 078,8 млн рупий, что многократно превышает долг.

За полугодие компания привлекла 34 080 млрд рупий новых займов и погасила 27 964 млрд рупий, то есть чистый приток заёмных средств составил около 6 116 млрд рупий. Это объясняет рост краткосрочных банковских кредитов до 8 816 млрд рупий с 6 929 млрд на конец 2025 года.

Расходы на финансирование снизились до 2 079 млрд рупий с 2 647 млрд годом ранее, что отражает как снижение стоимости заимствований, так и изменение структуры долга. Низкая долговая нагрузка даёт компании значительную финансовую гибкость.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 8,55%, а за полугодие на дивиденды направлено 28 565 млрд рупий

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 8,55%, что существенно выше доходности по государственным облигациям Индонезии. За первое полугодие 2026 года компания выплатила дивиденды на сумму 28 565 млрд рупий, из которых 21 999 млрд рупий пришлось на долю материнской компании и 6 566 млрд – на неконтролирующие доли.

Наша оценка дивиденда за 2026 год исходит из сохранения коэффициента выплаты на уровне прошлого года. При чистой прибыли за последние 12 месяцев в 28 437 000 млн рупий и текущей цене акции дивидендная доходность может остаться вблизи 8,5%, если компания не изменит дивидендную политику.

Основным риском для дивиденда является возможное увеличение капитальных затрат или крупные приобретения, которые могут потребовать пересмотра выплат. Однако текущий свободный денежный поток в 23 494 млрд рупий за полугодие с запасом покрывает дивидендные обязательства.

Акция торгуется с EV/EBITDA LTM 2,37 и P/E LTM 9,12 при рентабельности EBITDA 49,2% и ROE 15,5%

На текущий момент акция торгуется с EV/EBITDA LTM 2,37 и P/E LTM 9,12. Для сравнения, исторические средние значения этих мультипликаторов за последние три года не раскрыты в фактах, поэтому мы не можем утверждать, выше или ниже текущие уровни своих исторических значений.

Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 15,5%, что подтверждает эффективность использования капитала. При этом рыночная капитализация равна 259 267 830,646 млн рупий, а чистый долг – 40 683 млрд рупий, что даёт EV около 299 951 млрд рупий.

Столь низкие мультипликаторы могут отражать как недооценку рынком стабильного бизнеса с высокой маржой, так и риски, связанные с регулированием и конкуренцией. Дивидендная доходность в 8,55% добавляет привлекательности акции для инвесторов, ориентированных на доход.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Telkom Indonesia отчиталась за первое полугодие 2026 года с ростом выручки на 3,9% и чистой прибыли на 4,3%. Компания сохраняет высокую рентабельность EBITDA (49,2%) и крайне низкую долговую нагрузку (чистый долг / EBITDA LTM = 0,0). Дивидендная доходность в 8,55% и мультипликаторы EV/EBITDA 2,37 и P/E 9,12 делают акцию привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход. Основной вопрос для держателя – сможет ли компания ускорить рост выручки, чтобы оправдать текущую оценку. Вердикт: акция выглядит привлекательно.