Bharat Forge: выручка растёт на 18,7%, но EBITDA падает на 44,7% – маржа сжалась вдвое

25 августа Bharat Forge раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 18,7% год к году, до 46,4 млрд INR, но EBITDA упала на 44,7%, до 7,1 млрд INR, а чистая прибыль стала отрицательной – минус 0,9 млрд INR. Акции выглядят непривлекательно: при текущей цене мультипликатор EV/EBITDA составляет 34,0 против среднего 26,6 за три года, а рентабельность собственного капитала отрицательная.

Главные тезисы

— Выручка растёт на 18,7%, но EBITDA падает на 44,7% – маржа сжалась вдвое

— Чистая прибыль ушла в минус на 0,9 млрд INR из-за разовых факторов

— Долг вырос на 6,0 млрд INR за квартал, до 60,3 млрд INR

— Дивидендная доходность 0,43% – ниже ключевой ставки

— Оценка: EV/EBITDA 34,0 против среднего 26,6 за три года

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка растёт на 18,7%, но EBITDA падает на 44,7% – маржа сжалась вдвое

В первом квартале 2026 финансового года выручка Bharat Forge составила 46,4 млрд INR, что на 18,7% больше, чем годом ранее. Это продолжение ускорения: в предыдущем квартале рост был 17,5%, а кварталом ранее – 25,0%.

Однако EBITDA за отчётный квартал упала на 44,7% год к году, до 7,1 млрд INR. Маржа EBITDA сократилась с 18,4% до 8,6%. Причина такого расхождения – в отчёте не раскрыта, но очевидно, что операционные расходы росли быстрее выручки.

Чистая прибыль ушла в минус на 0,9 млрд INR из-за разовых факторов

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила минус 0,9 млрд INR против плюс 2,8 млрд INR годом ранее. Это падение на 131,6% год к году. Отрицательная чистая прибыль при положительной операционной прибыли (4,5 млрд INR) указывает на разовые убытки, вероятно, от курсовых разниц или списаний.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 7,1 млрд INR, что при текущей капитализации 946,4 млрд INR даёт P/E 134,0. Это крайне высокая оценка, особенно с учётом отрицательной рентабельности собственного капитала в отчётном квартале.

Долг вырос на 6,0 млрд INR за квартал, до 60,3 млрд INR

Чистый долг на конец первого квартала 2026 года составил 60,3 млрд INR, что на 6,0 млрд INR больше, чем на предыдущую отчётную дату. За последние 12 месяцев долг вырос на 3,3 млрд INR. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,03.

Рост долга при падающей прибыли – тревожный сигнал. Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 14,9 млрд INR, что покрывает лишь часть капитальных затрат, которые в отчёте не раскрыты.

Дивидендная доходность 0,43% – ниже ключевой ставки

За последние 12 месяцев Bharat Forge выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 0,43% при текущей цене. Это существенно ниже ключевой ставки, что делает акции непривлекательными для инвесторов, ориентированных на доход.

При отрицательной чистой прибыли в отчётном квартале и растущем долге выплата дивидендов в текущем году под вопросом. Если компания сохранит политику выплат, основанную на прибыли, дивиденды могут быть сокращены.

Оценка: EV/EBITDA 34,0 против среднего 26,6 за три года

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 34,0, что на 28% выше среднего значения за три года (26,6). Акции торгуются с премией к собственной истории, несмотря на ухудшение операционных показателей.

По модели портала, upside акции составляет +3% к текущей цене. Это означает, что фундаментальная стоимость близка к рыночной, но с учётом падающей маржи и высокого долга потенциал роста ограничен.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Bharat Forge показывает сильный рост выручки, но это не конвертируется в прибыль: EBITDA упала вдвое, чистая прибыль отрицательная. Долг растёт, дивидендная доходность минимальна. При оценке выше собственной истории и ограниченном потенциале по модели портала акции выглядят непривлекательно. Для изменения вердикта необходимо восстановление маржинальности и снижение долговой нагрузки.