Divi's Laboratories: выручка Q1 2026 выросла на 27,8%, а EBITDA-маржа достигла 42,8% — но акции уже торгуются в 1,7 раза дороже своей трёхлетней средней EV/EBITDA

25 августа Divi's Laboratories раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 27,8% год к году до 30 800 млн INR, EBITDA — на 80,9% до 12 620 млн INR, чистая прибыль — на 65,5% до 9 020 млн INR. Рентабельность по EBITDA расширилась с 30,2% до 42,8%, что говорит о сильной операционной динамике. Однако при текущей цене акции выглядят скорее привлекательными, чем безусловно дешёвыми: мультипликатор EV/EBITDA составляет 63,3 против средней за три года 50,7, и модель портала оценивает потенциал роста лишь в 14%.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 выросла на 27,8% год к году — это ускорение после темпов 9,5–16,1% в предыдущих четырёх кварталах

— EBITDA-маржа достигла 42,8% против 30,2% годом ранее — расширение на 12,6 п.п. за счёт операционного рычага

— Чистая прибыль выросла на 65,5% до 9 020 млн INR, но в ней нет явных разовых статей — рост обеспечен операционной деятельностью

— Компания сохраняет чистую денежную позицию: net debt составляет минус 1 230 млн INR, что эквивалентно -0,03 EBITDA за последние 12 месяцев

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — всего 0,32%, что ниже ключевой ставки, и это ограничивает привлекательность для инвесторов, ищущих доход

— Акции торгуются с EV/EBITDA 63,3 — это на 25% выше собственной трёхлетней средней (50,7), что оставляет мало запаса прочности

— Модель портала оценивает потенциал роста до справедливой стоимости в +14%, что умеренно, учитывая текущую оценку

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка Q1 2026 выросла на 27,8% год к году — это ускорение после темпов 9,5–16,1% в предыдущих четырёх кварталах

В первом квартале 2026 финансового года выручка Divi's Laboratories составила 30 800 млн INR, что на 27,8% больше, чем за тот же квартал годом ранее. Это заметное ускорение: в четырёх предыдущих кварталах темпы роста были в диапазоне 9,5–16,1% (Q4 2025: +12,2%, Q1 2025: +13,8%, Q2 2025: +16,1%, Q3 2025: +12,3%).

Квартальная динамика также позитивна: выручка выросла с 28 310 млн INR в Q4 2026 до 30 800 млн INR в Q1 2026, что на 8,8% за квартал. Такой рост указывает на устойчивый спрос на продукцию компании, вероятно, связанный с расширением портфеля и восстановлением рынка API.

EBITDA-маржа достигла 42,8% против 30,2% годом ранее — расширение на 12,6 п.п. за счёт операционного рычага

EBITDA за отчётный квартал составила 12 620 млн INR, что на 80,9% больше, чем годом ранее. Рентабельность по EBITDA выросла с 30,2% до 42,8% — расширение на 12,6 процентного пункта. Это один из самых высоких показателей за последние кварталы: в Q4 2026 маржа составляла 33,0% (9 340 млн EBITDA на 28 310 млн выручки).

Операционная прибыль также выросла: 11 290 млн INR в Q1 2026 против 6 170 млн INR годом ранее, что на 83,1%. Рост маржинальности объясняется операционным рычагом: при росте выручки на 27,8% EBITDA выросла почти втрое быстрее, что говорит о том, что затраты росли медленнее выручки.

Чистая прибыль выросла на 65,5% до 9 020 млн INR, но в ней нет явных разовых статей — рост обеспечен операционной деятельностью

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 9 020 млн INR против 5 450 млн INR годом ранее. Рост на 65,5% практически повторяет динамику операционной прибыли, что указывает на отсутствие существенных разовых статей. Чистая маржа выросла с 22,6% до 29,3%.

В отличие от многих компаний, где прибыль раздувается продажей активов или налоговыми эффектами, здесь драйвер — операционная деятельность. Это подтверждается и ростом EBITDA, и стабильностью прочих статей.

Компания сохраняет чистую денежную позицию: net debt составляет минус 1 230 млн INR, что эквивалентно -0,03 EBITDA за последние 12 месяцев

На последнюю отчётную дату чистый долг Divi's Laboratories составил минус 1 230 млн INR, то есть компания имеет больше денежных средств, чем долга. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — минус 0,03, что указывает на практически нулевую долговую нагрузку.

За квартал чистый долг изменился на +30,5 млрд руб. (в рублёвом эквиваленте), а за 12 месяцев — на +2,9 млрд руб. Однако это изменение не отражает ухудшение кредитного профиля: компания остаётся нетто-кредитором. Такая финансовая подушка даёт гибкость для инвестиций и дивидендной политики.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев — всего 0,32%, что ниже ключевой ставки, и это ограничивает привлекательность для инвесторов, ищущих доход

За последние 12 месяцев Divi's Laboratories выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 0,32% к текущей цене. Это существенно ниже ключевой ставки, что делает акции малопривлекательными для инвесторов, ориентированных на текущий доход. Компания исторически платит умеренные дивиденды, предпочитая реинвестировать прибыль в рост.

Наш прогноз по дивидендам за текущий год — на основе чистой прибыли и исторического коэффициента выплат — предполагает сохранение доходности на уровне около 0,3–0,4%, если только компания не решит увеличить payout. Риском для выплат может стать необходимость финансировать капитальные затраты, хотя при чистой денежной позиции это маловероятно.

Акции торгуются с EV/EBITDA 63,3 — это на 25% выше собственной трёхлетней средней (50,7), что оставляет мало запаса прочности

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 63,3, что значительно выше средней за три года (50,7). Это означает, что рынок уже заложил в цену ожидания дальнейшего роста. P/E за последние 12 месяцев — 86,1, что также говорит о высокой оценке.

Сравнение с собственной историей показывает, что акции находятся на 25% дороже своего среднего уровня за три года. Такой разрыв оправдан только при сохранении текущих темпов роста и маржинальности, что маловероятно в долгосрочной перспективе из-за конкуренции и цикличности фармрынка.

Модель портала оценивает потенциал роста до справедливой стоимости в +14%, что умеренно, учитывая текущую оценку

По модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, справедливая стоимость акций на 14% выше текущей рыночной цены. Это умеренный потенциал, который не компенсирует риск коррекции мультипликатора к средней.

Для сравнения: если бы акции торговались по средней EV/EBITDA 50,7, потенциал был бы значительно выше. Текущая цена оставляет мало места для ошибки: любое замедление роста или сжатие маржи может привести к переоценке вниз.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчётный квартал показал сильную операционную динамику: выручка выросла на 27,8%, EBITDA-маржа достигла 42,8%, а чистая прибыль увеличилась на 65,5% без явных разовых эффектов. Компания сохраняет чистую денежную позицию, что даёт финансовую устойчивость. Однако текущая оценка — EV/EBITDA 63,3 против средней 50,7 — уже учитывает много позитивного, а потенциал по модели портала составляет лишь +14%. Для держателей акций главный вопрос — сможет ли компания удержать двузначные темпы роста и маржу на уровне 40%+, иначе мультипликатор будет сжиматься. Вердикт: скорее привлекательно, но с ограниченным апсайдом.