Hindalco: выручка и прибыль растут двузначными темпами, но долг вырос на 287 млрд за год

25 августа Hindalco раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 32,1% год к году, до 848,3 млрд INR, EBITDA – на 61,1%, до 116,4 млрд INR, чистая прибыль – на 75,1%, до 70,1 млрд INR. Рост обеспечен высокими ценами на алюминий и медью, а также увеличением объёмов. При этом чистый долг за год вырос на 287 млрд INR, до 823,1 млрд INR, что делает оценку акций умеренно привлекательной: при P/E 14,1 и EV/EBITDA 7,2 против среднего за три года 7,3, upside по модели портала составляет +4%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 32,1% благодаря высоким ценам на алюминий и увеличенным объёмам продаж

— EBITDA-маржа расширилась до 12,2% с 10,0% годом ранее, чему способствовал операционный леверидж

— Чистая прибыль выросла на 75,1% до 70,1 млрд INR, но в ней нет крупных разовых статей

— Чистый долг увеличился на 287 млрд INR за год, до 823,1 млрд INR, что эквивалентно 1,9 EBITDA за последние 12 месяцев

— Капитальные затраты и дивиденды: Hindalco платит скромный дивиденд, доходность 0,49%

— Оценка: P/E 14,1 и EV/EBITDA 7,2 близки к средним за три года, потенциал по модели портала +4%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка выросла на 32,1% благодаря высоким ценам на алюминий и увеличенным объёмам продаж

В первом квартале 2026 финансового года выручка Hindalco составила 848,3 млрд INR, что на 32,1% больше, чем годом ранее. Это самый высокий квартальный темп роста за последние четыре квартала: предыдущие три квартала показывали рост на 13–20%.

Основным драйвером стали высокие цены на алюминий на мировых рынках, а также рост объёмов продаж в сегменте алюминия и меди. Компания не раскрывает структуру выручки по сегментам в отчёте, но динамика соответствует конъюнктуре рынка.

EBITDA-маржа расширилась до 12,2% с 10,0% годом ранее, чему способствовал операционный леверидж

EBITDA в отчётном квартале выросла на 61,1% год к году, до 116,4 млрд INR, а маржа по EBITDA расширилась до 12,2% с 10,0% в первом квартале прошлого года. Рост маржинальности объясняется операционным левериджем: при росте выручки на 32% постоянные издержки распределяются на больший объём.

Это заметное улучшение по сравнению с предыдущими кварталами: например, в третьем квартале 2025 года EBITDA-маржа составляла всего 6,9%, а в четвёртом квартале 2025 года – 25,2% (что, вероятно, включало разовые статьи). В отчётном квартале маржа вернулась к уровням, близким к средним за последние годы.

Чистая прибыль выросла на 75,1% до 70,1 млрд INR, но в ней нет крупных разовых статей

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 70,1 млрд INR, что на 75,1% больше, чем годом ранее. Рост прибыли опережает рост EBITDA благодаря операционному левериджу и, возможно, снижению эффективной ставки налога, но компания не раскрывает деталей.

В отличие от четвёртого квартала 2025 года, когда чистая прибыль была всего 26,0 млрд INR при EBITDA 196,8 млрд INR (что указывает на крупные разовые списания или налоговые эффекты), в отчётном квартале прибыль выглядит качественной. Маржа чистой прибыли составила 8,3% против 6,2% годом ранее.

Чистый долг увеличился на 287 млрд INR за год, до 823,1 млрд INR, что эквивалентно 1,9 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец первого квартала 2026 года чистый долг Hindalco составил 823,1 млрд INR, что на 287 млрд INR больше, чем годом ранее (за последние 12 месяцев) и на 205,8 млрд INR больше, чем на предыдущую отчётную дату. Рост долга связан с капитальными затратами и увеличением оборотного капитала, хотя компания не раскрывает деталей.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 1,9. Это умеренный уровень для металлургической компании, но он вырос за год, что требует внимания, особенно если цены на алюминий развернутся вниз.

Капитальные затраты и дивиденды: Hindalco платит скромный дивиденд, доходность 0,49%

Hindalco платит дивиденды, но они невелики: за последние 12 месяцев дивидендная доходность составляет 0,49% при текущей цене. Компания не раскрывает политику выплат в отчёте, но исторически выплачивает небольшой процент от прибыли.

При таком уровне доходности дивиденды вряд ли являются ключевым фактором для инвесторов. Основной акцент – на росте прибыли и денежных потоков, которые компания реинвестирует в расширение мощностей.

Оценка: P/E 14,1 и EV/EBITDA 7,2 близки к средним за три года, потенциал по модели портала +4%

Текущие мультипликаторы Hindalco: P/E за последние 12 месяцев – 14,1, EV/EBITDA – 7,2. Средний EV/EBITDA за три года составляет 7,3, то есть акции торгуются практически вровень со своей историей.

По модели портала, которая оценивает рост EBITDA и целевой мультипликатор, потенциал роста акций составляет +4%. Это означает, что при текущей цене акции оценены справедливо, и для существенного роста нужен либо дальнейший подъём цен на алюминий, либо снижение долговой нагрузки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчётный квартал Hindalco показал сильный рост выручки и прибыли, чему способствовали высокие цены на алюминий и операционный леверидж. Маржинальность расширилась, а чистая прибыль выглядит качественной, без крупных разовых статей. Однако рост долга на 287 млрд INR за год и скромные дивиденды сдерживают привлекательность акций. При оценке, близкой к средним за три года, и потенциале +4% по модели портала, акции выглядят скорее привлекательными для долгосрочных инвесторов, но без явного катализатора для переоценки.