Infosys: рост замедлился до 2,9%, но маржа держится, а оценка ниже собственной истории

27 июля Infosys раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 2,9% год к году, до 5 082 млн долл., EBITDA – на 3,6%, до 1 203 млн долл., чистая прибыль – на 1,2%, до 819 млн долл. При этом акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9,2, что заметно ниже трёхлетнего среднего 12,5, и мы считаем их привлекательными на текущем уровне.

Главные тезисы

— Выручка растёт медленнее, чем в предыдущие кварталы, но маржа EBITDA расширилась до 23,7%

— Чистая прибыль почти не выросла из-за роста налогов и прочих расходов

— Свободный денежный поток остаётся сильным, capex умеренный

— Чистый долг отрицательный, компания финансирует рост без заёмных средств

— Дивидендная доходность 4,6% – выше средней за три года, выплаты подкреплены денежным потоком

— Оценка ниже собственной трёхлетней истории, модель портала даёт потенциал +1%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка растёт медленнее, чем в предыдущие кварталы, но маржа EBITDA расширилась до 23,7%

В первом квартале 2026 финансового года выручка Infosys составила 5 082 млн долл., что на 2,9% выше, чем годом ранее. Это заметное замедление по сравнению с предыдущими кварталами: во втором квартале 2025 финансового года рост был 3,7%, в третьем – 3,2%, в четвёртом – 6,6%. Компания не раскрывает причины замедления, но динамика указывает на охлаждение спроса на ИТ-услуги.

При этом EBITDA выросла на 3,6% год к году, до 1 203 млн долл., а маржа EBITDA расширилась с 23,5% до 23,7%. Это говорит о том, что Infosys удаётся контролировать издержки даже при замедлении выручки. Операционная прибыль выросла на 4,3%, до 1 072 млн долл., что подтверждает устойчивость операционной эффективности.

Чистая прибыль почти не выросла из-за роста налогов и прочих расходов

Чистая прибыль в первом квартале 2026 финансового года составила 819 млн долл., что лишь на 1,2% выше, чем годом ранее. При этом операционная прибыль выросла на 4,3%, а EBITDA – на 3,6%. Разница объясняется ростом налоговых и прочих расходов, которые съели часть операционного роста.

Чистая маржа снизилась с 16,4% до 16,1% год к году. Это не критичное падение, но оно показывает, что рост прибыли отстаёт от операционных показателей. В предыдущие кварталы чистая прибыль росла быстрее, например, в четвёртом квартале 2025 финансового года она увеличилась на 13,6% год к году.

Свободный денежный поток остаётся сильным, capex умеренный

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 финансового года составил 1 036 млн долл., что на 5,4% выше, чем годом ранее. Капитальные затраты были умеренными – 81 млн долл., что даёт свободный денежный поток около 955 млн долл. за квартал. За последние 12 месяцев операционный денежный поток достиг 4 000 млн долл., что подтверждает высокое качество прибыли.

Сильный денежный поток позволяет Infosys финансировать дивиденды и обратный выкуп акций без увеличения долга. Капитальные затраты остаются низкими относительно выручки – около 1,6% за квартал, что типично для ИТ-сервисных компаний.

Чистый долг отрицательный, компания финансирует рост без заёмных средств

На конец первого квартала 2026 финансового года чистый долг Infosys составлял -1 364 млн долл., то есть денежные средства превышали долг. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – -0,29, что указывает на финансовую устойчивость. За год чистый долг увеличился на 1,1 млрд долл., но остаётся отрицательным.

Отрицательный чистый долг означает, что компания не зависит от заёмного финансирования и может направлять денежный поток на дивиденды и инвестиции. Это важный фактор для оценки рисков, особенно в условиях неопределённости на рынке ИТ-услуг.

Дивидендная доходность 4,6% – выше средней за три года, выплаты подкреплены денежным потоком

За последние 12 месяцев Infosys выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 4,6% к текущей цене. Это выше средней дивидендной доходности за три года, которая, по нашим данным, составляла около 3,5–4,0%. Выплаты подкреплены сильным операционным денежным потоком: за последние 12 месяцев он составил 4 000 млн долл., что с запасом покрывает дивидендные выплаты.

Мы ожидаем, что в текущем финансовом году компания сохранит или увеличит дивиденды, учитывая высокую рентабельность капитала (ROE 33,8%) и отрицательный чистый долг. Однако размер выплат будет зависеть от темпов роста прибыли и решений совета директоров. Если рост выручки продолжит замедляться, компания может скорректировать дивидендную политику.

Оценка ниже собственной трёхлетней истории, модель портала даёт потенциал +1%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,2, что значительно ниже среднего значения за три года – 12,5. P/E за последние 12 месяцев – 13,3, что также выглядит умеренным для компании с ROE 33,8%. Акции торгуются с дисконтом к собственной истории, что создаёт потенциал для роста.

По нашей модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций составляет +1% к справедливой стоимости. Это означает, что текущая цена близка к нашей оценке справедливой стоимости, но с учётом дивидендной доходности 4,6% общая доходность для акционеров может быть выше.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Infosys отчиталась за первый квартал 2026 финансового года с умеренным ростом выручки и EBITDA, но почти нулевым ростом чистой прибыли. Сильные стороны – расширение маржи EBITDA до 23,7%, отрицательный чистый долг и стабильный денежный поток. Слабое место – замедление роста выручки и давление на чистую прибыль. При этом акции торгуются с дисконтом к собственной трёхлетней истории, а дивидендная доходность 4,6% выглядит привлекательно. Наш вердикт – «привлекательно»: текущая цена даёт разумную доходность с учётом дивидендов и потенциала восстановления роста.