Mphasis: выручка ускорилась до +17,5%, но чистая прибыль растёт вдвое медленнее

22 июля 2026 года Mphasis раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 17,5% год к году, EBITDA – на 25,0%, однако чистая прибыль прибавила лишь 10,8%. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательной: рост ускоряется, маржа расширяется, а мультипликатор EV/EBITDA 14,5 ниже собственного трёхлетнего среднего 17,5.

Главные тезисы

— Выручка ускорилась до +17,5% – лучший темп за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа расширилась до 20,0% с 18,8% год назад

— Чистая прибыль растёт медленнее выручки из-за роста амортизации и финансовых статей

— Долг вырос на 10 млрд руб. за год, но отношение чистый долг/EBITDA остаётся низким – 0,22

— Операционный денежный поток за квартал – 3,7 млрд руб., капзатраты – всего 0,1 млрд

— Дивидендная доходность 2,7% – ниже исторической, но выплата обеспечена денежным потоком

— Оценка ниже собственной истории: EV/EBITDA 14,5 против среднего 17,5 за три года

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка ускорилась до +17,5% – лучший темп за последние пять кварталов

В первом квартале 2026 финансового года выручка Mphasis составила 43 840,54 млн рупий, что на 17,5% больше, чем годом ранее. Это ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: во втором квартале 2025 рост был +10,3%, в третьем – +12,4%, в четвёртом – +14,4%. Компания набирает темп четвёртый квартал подряд.

Квартальная динамика также позитивная: выручка выросла на 3,3% к предыдущему кварталу (с 42 426,68 млн в четвёртом квартале 2025). Это подтверждает устойчивость тренда, а не разовый эффект.

EBITDA-маржа расширилась до 20,0% с 18,8% год назад

EBITDA за отчётный квартал выросла на 25,0% год к году, до 7 951,69 млн рупий. Маржа по EBITDA достигла 20,0% против 18,8% в том же квартале прошлого года. Расширение маржи на 1,2 процентного пункта – результат опережающего роста выручки над затратами.

Квартальная динамика чуть менее радужная: EBITDA снизилась на 1,3% к предыдущему кварталу (с 8 052,58 млн), что отражает некоторое давление на операционную эффективность в начале года.

Чистая прибыль растёт медленнее выручки из-за роста амортизации и финансовых статей

Чистая прибыль за первый квартал 2026 выросла на 10,8% год к году, до 4 895,06 млн рупий. Это заметно медленнее, чем выручка (+17,5%) и EBITDA (+25,0%). Разрыв объясняется ростом амортизации и, вероятно, финансовых расходов, которые съедают часть операционной прибыли.

Операционная прибыль выросла на 13,5% (с 5 709,46 млн до 6 481,14 млн), но чистая маржа снизилась до 11,2% с 11,8% год назад. Компания зарабатывает больше, но оставляет на нижней строке меньшую долю выручки.

Долг вырос на 10 млрд руб. за год, но отношение чистый долг/EBITDA остаётся низким – 0,22

Чистый долг на конец первого квартала 2026 составил 5 689,83 млн рупий. За год он вырос на 10,0 млрд рупий (с отрицательного значения в -4 353,67 млн в первом квартале 2025). Компания перешла из состояния нетто-кэша в состояние умеренного долга.

Тем не менее отношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев составляет всего 0,22 – это низкий уровень, не создающий проблем с обслуживанием. Долговая нагрузка остаётся комфортной, даже несмотря на рост абсолютной величины долга.

Операционный денежный поток за квартал – 3,7 млрд руб., капзатраты – всего 0,1 млрд

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 составил 3 663,28 млн рупий, что заметно выше, чем в предыдущем квартале (1 981,48 млн). Капитальные затраты были минимальными – 121,29 млн рупий, что обеспечило высокий свободный денежный поток.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 12 500 млн рупий при капзатратах, которые в сумме за четыре квартала были значительно ниже. Это означает, что компания генерирует достаточно денег для финансирования роста и выплаты дивидендов.

Дивидендная доходность 2,7% – ниже исторической, но выплата обеспечена денежным потоком

За последние 12 месяцев Mphasis выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 2,69% к текущей цене. Это ниже, чем, вероятно, было в прошлые годы, когда компания платила щедрее. Тем не менее выплата полностью покрывается операционным денежным потоком: за 12 месяцев он составил 12 500 млн рупий, что многократно превышает дивидендные выплаты.

Мы ожидаем, что в текущем году компания сохранит дивидендную политику, направленную на распределение значительной части прибыли. Однако размер выплаты будет зависеть от того, сохранится ли рост чистой прибыли и не потребуются ли средства на погашение долга, который за год вырос на 10 млрд рупий.

Оценка ниже собственной истории: EV/EBITDA 14,5 против среднего 17,5 за три года

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 14,5 – это заметно ниже среднего значения за последние три года (17,5). Акция торгуется с дисконтом к собственной истории, несмотря на ускорение роста выручки и расширение маржи.

По модели портала, upside акции до справедливой стоимости составляет +8%. Это умеренный потенциал, который вкупе с дивидендной доходностью 2,7% даёт совокупную привлекательность. P/E за последние 12 месяцев – 23,1, что также не выглядит завышенным для компании с такими темпами роста.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Mphasis отчиталась сильным кварталом: выручка ускорилась до +17,5%, EBITDA-маржа расширилась до 20,0%, а долговая нагрузка остаётся минимальной (чистый долг/EBITDA 0,22). Однако чистая прибыль растёт вдвое медленнее выручки, а дивидендная доходность 2,7% невысока. Акция торгуется с дисконтом к собственной истории (EV/EBITDA 14,5 против 17,5), что даёт основание для вердикта «скорее привлекательно». Ключевой вопрос для держателя – сможет ли компания удержать темп роста и превратить его в рост чистой прибыли, а не только выручки.