Tata Consultancy Services: выручка ускорилась до +13,9%, но маржа чистой прибыли сжалась до 18,5%

Tata Consultancy Services раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года (апрель–июнь 2025 календарного года). Выручка выросла на 13,9% год к году, до 722 750 млн INR, EBITDA – на 15,3%, до 185 560 млн INR, а чистая прибыль – лишь на 4,6%, до 133 490 млн INR. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA в 10,8 раза заметно ниже собственного трёхлетнего среднего (17,5 раза), а дивидендная доходность в 5,0% остаётся высокой.

Главные тезисы

— Выручка в первом квартале 2026 года выросла на 13,9% год к году – это максимум за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа поднялась до 26,9% с 26,6% годом ранее, но чистая маржа упала с 20,1% до 18,5%

— Чистая прибыль выросла лишь на 4,6% из-за роста издержек и, вероятно, налоговых эффектов

— Долговая нагрузка остаётся минимальной: чистый долг на конец квартала – 48 780 млн INR, что составляет 0,07 EBITDA за последние 12 месяцев

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 5,0%, что выше средней исторической доходности

— По модели портала, потенциал роста акции составляет +9% к текущей цене

— Операционный денежный поток в первом квартале 2026 года составил 121 710 млн INR, capex – 7 530 млн INR, что оставляет значительный запас для дивидендов

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка в первом квартале 2026 года выросла на 13,9% год к году – это максимум за последние пять кварталов

В первом квартале 2026 финансового года (апрель–июнь 2025 календарного года) выручка Tata Consultancy Services достигла 722 750 млн INR, что на 13,9% выше, чем годом ранее. Это заметное ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: во втором квартале 2025 года рост составлял 2,4%, в третьем – 4,9%, в четвёртом – 9,6%.

Ускорение верхней строки, вероятно, отражает восстановление спроса на ИТ-услуги после периода сдержанных бюджетов клиентов. Компания не раскрывает детали по отраслям, но общий тренд указывает на улучшение конъюнктуры.

EBITDA-маржа поднялась до 26,9% с 26,6% годом ранее, но чистая маржа упала с 20,1% до 18,5%

EBITDA в первом квартале 2026 года составила 185 560 млн INR, маржа по EBITDA – 26,9% против 26,6% годом ранее. Улучшение операционной маржинальности, вероятно, связано с ростом выручки и контролем над операционными расходами.

Однако чистая маржа сократилась с 20,1% до 18,5%: чистая прибыль выросла лишь на 4,6%, до 133 490 млн INR, несмотря на более высокую EBITDA. Разрыв между EBITDA и чистой прибылью указывает на рост амортизации, процентных расходов или эффективной налоговой ставки – компания не раскрывает деталей, но это ключевой момент для наблюдения.

Чистая прибыль выросла лишь на 4,6% из-за роста издержек и, вероятно, налоговых эффектов

Чистая прибыль первого квартала 2026 года составила 133 490 млн INR, что лишь на 4,6% выше, чем годом ранее. При этом операционная прибыль выросла сильнее: 173 170 млн INR против 155 140 млн INR в первом квартале 2025 года (+11,6%).

Расхождение между операционной и чистой динамикой объясняется, скорее всего, ростом финансовых статей – процентов или налогов. Компания не раскрывает деталей, но инвесторам стоит следить за эффективной налоговой ставкой в следующих отчётах.

Долговая нагрузка остаётся минимальной: чистый долг на конец квартала – 48 780 млн INR, что составляет 0,07 EBITDA за последние 12 месяцев

На балансе Tata Consultancy Services на конец первого квартала 2026 года чистый долг составил 48 780 млн INR. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,07, что говорит о практически бездолговой структуре капитала.

За последние 12 месяцев чистый долг вырос на 38,2 млрд INR, однако с учётом масштаба бизнеса это не создаёт нагрузки. Компания сохраняет значительную финансовую гибкость для инвестиций и выплат акционерам.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 5,0%, что выше средней исторической доходности

За последние 12 месяцев Tata Consultancy Services выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность в 5,0% к текущей цене. Это выше исторической средней доходности компании, что делает бумагу привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход.

Компания исторически направляет на дивиденды значительную часть свободного денежного потока. В первом квартале 2026 года операционный денежный поток составил 121 710 млн INR, а капитальные затраты – лишь 7 530 млн INR, что оставляет широкий запас для выплат. Однако темп роста чистой прибыли замедлился, поэтому будущие дивиденды будут зависеть от способности компании контролировать издержки.

По модели портала, потенциал роста акции составляет +9% к текущей цене

Наша модель ценности, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, оценивает справедливую стоимость акции на 9% выше текущей рыночной цены. Это умеренный, но положительный потенциал.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 10,8 раза против среднего за три года в 17,5 раза. Даже с учётом замедления роста прибыли, дисконт к собственной истории выглядит заниженным. P/E LTM – 16,0 раза, что также ниже исторических уровней для компании.

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 года составил 121 710 млн INR, capex – 7 530 млн INR, что оставляет значительный запас для дивидендов

Операционный денежный поток в первом квартале 2026 года достиг 121 710 млн INR, что на 2,1% выше, чем годом ранее (119 190 млн INR). Капитальные затраты составили всего 7 530 млн INR, что соответствует лёгкой бизнес-модели ИТ-услуг.

Свободный денежный поток (OCF минус capex) составил около 114 180 млн INR за квартал – этого с избытком хватает на дивиденды и инвестиции. За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 520 900 млн INR, что подтверждает устойчивую генерацию кэша.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Tata Consultancy Services отчиталась о сильном ускорении выручки (+13,9% год к году) и росте EBITDA-маржи до 26,9%, что подтверждает восстановление спроса. Однако чистая прибыль выросла лишь на 4,6% из-за сжатия чистой маржи до 18,5%, и это главный вопрос для акционеров: является ли это разовым эффектом или началом тренда. Долговая нагрузка минимальна (0,07 EBITDA), а дивидендная доходность в 5,0% остаётся привлекательной. С учётом дисконта к собственной истории и потенциала +9% по модели портала, акция выглядит скорее привлекательной, но инвесторам стоит следить за динамикой чистой маржи в следующих кварталах.