Titan Company: выручка ускорилась до +40%, но оценка уже почти на пике

25 августа Titan Company раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 40,3% год к году, EBITDA – на 57,0%, чистая прибыль – на 62,9%. Рост ускорился по сравнению с предыдущими кварталами, маржа расширилась, но акции торгуются дорого относительно собственной истории, поэтому вердикт – «скорее привлекательно».

Главные тезисы

— Выручка +40,3% – лучший квартальный рост за год, поддержанный ювелирным сегментом

— EBITDA-маржа 14,6% – максимум за четыре квартала, благодаря операционному левериджу

— Чистая прибыль +62,9% – темп выше выручки, но часть роста может быть разовой

— Долг вырос до 263,6 млрд руб., но отношение долг/EBITDA – 2,79, что терпимо для капиталоёмкого бизнеса

— Дивидендная доходность 0,3% – низкая, но компания платит стабильно

— Оценка: EV/EBITDA 49,9 – выше среднего за 3 года (55,9), но модель портала даёт апсайд +14%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд INR

Выручка +40,3% – лучший квартальный рост за год, поддержанный ювелирным сегментом

В первом квартале 2026 финансового года выручка Titan Company составила 207 870 млн руб., что на 40,3% больше, чем годом ранее. Это самый высокий квартальный темп за последние четыре квартала: предыдущий квартал показал +48,3%, но тот был сезонно сильным из-за свадебного сезона и фестивалей.

Основной драйвер – ювелирный сегмент, который традиционно приносит более 80% выручки. Компания продолжает расширять сеть магазинов и наращивать долю на рынке, что поддерживает двузначный рост даже на фоне высокой базы прошлого года.

EBITDA-маржа 14,6% – максимум за четыре квартала, благодаря операционному левериджу

EBITDA в отчётном квартале выросла на 57,0% год к году, до 28 900 млн руб., а маржа по EBITDA составила 14,6% против 13,1% годом ранее. Это лучший показатель за последние четыре квартала – предыдущие три квартала маржа колебалась в диапазоне 9–12%.

Расширение маржи объясняется операционным левериджем: при росте выручки на 40% постоянные расходы распределяются на больший объём, что даёт непропорциональный рост прибыли. Компания также контролирует затраты на персонал и маркетинг, что видно по динамике операционной прибыли, которая выросла сильнее выручки.

Чистая прибыль +62,9% – темп выше выручки, но часть роста может быть разовой

Чистая прибыль за первый квартал 2026 финансового года составила 17 770 млн руб., что на 62,9% больше, чем годом ранее. Темп роста прибыли опережает выручку, что говорит о расширении чистой маржи с 7,4% до 8,5%.

Однако часть этого роста может быть связана с разовыми факторами, такими как налоговая оптимизация или доходы от инвестиций. В предыдущих кварталах чистая маржа была ниже – 6–7%, поэтому устойчивость текущего уровня ещё предстоит подтвердить.

Долг вырос до 263,6 млрд руб., но отношение долг/EBITDA – 2,79, что терпимо для капиталоёмкого бизнеса

Чистый долг на конец квартала составил 263 610 млн руб., увеличившись на 105,8 млрд руб. по сравнению с предыдущей отчётной датой. За последние 12 месяцев долг вырос на 86,7 млрд руб., что отражает активную инвестиционную программу компании.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 2,79. Это умеренный уровень для компании с устойчивым денежным потоком и сильными рыночными позициями. Операционный денежный поток за 12 месяцев – 55 900 млн руб., что покрывает процентные расходы и часть капитальных затрат.

Дивидендная доходность 0,3% – низкая, но компания платит стабильно

За последние 12 месяцев Titan Company выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 0,3% к текущей цене. Это скромный уровень, но компания придерживается политики регулярных выплат, что подтверждается историей.

При текущей прибыли и payout-политике, которую мы оцениваем как консервативную, дивиденд в следующем году может вырасти вслед за прибылью, но существенного увеличения доходности ждать не стоит – компания предпочитает реинвестировать в рост.

Оценка: EV/EBITDA 49,9 – выше среднего за 3 года (55,9), но модель портала даёт апсайд +14%

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 49,9 – это ниже среднего значения за три года (55,9), что указывает на относительную дешевизну акций по сравнению с собственной историей. P/E LTM – 77,2, что отражает высокие ожидания роста.

По модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций оценивается в +14%. Это умеренный апсайд, который не оправдывает агрессивной покупки, но и не сигнализирует о переоценке.

Ключевой риск для оценки – замедление роста выручки или маржи, что приведёт к сжатию мультипликатора. Пока компания демонстрирует ускорение, но инвесторам стоит следить за динамикой в следующих кварталах.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Titan Company отчиталась сильным кварталом: выручка и прибыль растут двузначными темпами, маржа расширяется, а долговая нагрузка остаётся умеренной. Однако часть роста прибыли может быть разовой, а дивидендная доходность минимальна. Акции торгуются ниже среднего за три года по EV/EBITDA, но абсолютная оценка высока. Вердикт – «скорее привлекательно»: потенциал роста есть, но он требует подтверждения устойчивости текущих темпов.