SK hynix: чистая прибыль во втором квартале 2026 года выросла в 13 раз, но главный вопрос – сможет ли компания удержать маржу

30 июля SK hynix раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 256,8% год к году, до 79,3 трлн вон, чистая прибыль – на 1240,8%, до 93,8 трлн вон. Компания вышла на рекордную рентабельность, но акции торгуются с мультипликатором выше собственной трехлетней истории, что делает оценку менее привлекательной. Вердикт – «скорее привлекательно»: бизнес демонстрирует взрывной рост, но текущая цена уже учитывает значительную часть будущих успехов.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 256,8% год к году, до 79,3 трлн вон, благодаря взрывному спросу на память для ИИ

— EBITDA-маржа достигла 81,4% против 55,8% годом ранее, что отражает эффект операционного рычага и дефицит предложения

— Чистая прибыль во втором квартале составила 93,8 трлн вон, что включает разовые эффекты, но операционная прибыль также выросла в разы

— Компания сократила чистый долг до отрицательного значения, что даёт финансовую гибкость для инвестиций и дивидендов

— Дивидендная доходность остается низкой – 0,16% за последние 12 месяцев, что делает акцию непривлекательной для инвесторов, ориентированных на доход

— Акции торгуются с P/E 8,1 и EV/EBITDA 9,2, что выше трехлетнего среднего значения 7,5, но все ещё дешево относительно темпов роста

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

1. Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 256,8% год к году, до 79,3 трлн вон, благодаря взрывному спросу на память для ИИ

Во втором квартале 2026 года выручка SK hynix составила 79,3 трлн вон, что на 256,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это продолжение ускоряющегося роста: в первом квартале 2026 года рост был 198,1%, а в четвертом квартале 2025 года – 66,1%. Компания является ключевым поставщиком памяти HBM для ИИ-ускорителей, и спрос со стороны производителей чипов остается крайне высоким.

Квартальная динамика также впечатляет: выручка выросла с 52,6 трлн вон в первом квартале 2026 года до 79,3 трлн во втором. Это отражает не только сезонное укрепление, но и расширение производственных мощностей и рост объёмов поставок. Основным драйвером остается серверный сегмент, где ИИ-нагрузки требуют все больше памяти с высокой пропускной способностью.

2. EBITDA-маржа достигла 81,4% против 55,8% годом ранее, что отражает эффект операционного рычага и дефицит предложения

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 64,6 трлн вон, а маржа достигла 81,4% против 55,8% годом ранее. Это экстраординарный уровень, который стал возможен благодаря сочетанию высоких цен на память и низкой себестоимости на единицу продукции. Компания работает на пределе производственных мощностей, что усиливает операционный рычаг.

Рост маржи также связан с благоприятной ценовой конъюнктурой: дефицит предложения на рынке HBM позволяет производителям устанавливать премиальные цены. Однако такая маржинальность вряд ли устойчива в долгосрочной перспективе – конкуренты наращивают мощности, и цены могут скорректироваться. Пока же компания извлекает максимальную выгоду из текущей ситуации.

3. Чистая прибыль во втором квартале составила 93,8 трлн вон, что включает разовые эффекты, но операционная прибыль также выросла в разы

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года достигла 93,8 трлн вон, что на 1240,8% больше, чем годом ранее. Этот рост частично объясняется разовыми доходами, включая переоценку инвестиций и налоговые эффекты. Операционная прибыль составила 60,5 трлн вон, что также отражает значительное улучшение основной деятельности.

Маржа чистой прибыли составила 118,3% – выше EBITDA-маржа, что возможно только за счет неоперационных доходов. Инвесторам стоит учитывать, что такие разовые статьи не повторятся, и в будущих кварталах чистая прибыль может быть ниже, даже если операционные показатели останутся сильными.

4. Компания сократила чистый долг до отрицательного значения, что даёт финансовую гибкость для инвестиций и дивидендов

На конец второго квартала 2026 года чистый долг SK hynix составил минус 5,7 трлн вон, то есть денежные средства превышают долг. Это резкое улучшение по сравнению с 9,8 трлн вон кварталом ранее. Операционный денежный поток за квартал достиг 65,4 трлн вон, что позволило финансировать капитальные затраты в 11,1 трлн вон и одновременно сократить долг.

Соотношение чистый долг / EBITDA за последние 12 месяцев составляет 0,07 – минимальный уровень. Это даёт компании возможность увеличивать инвестиции в новые производственные линии и поддерживать дивидендную политику без дополнительного заимствования. Финансовая подушка также защищает от возможного ухудшения рыночной конъюнктуры.

5. Дивидендная доходность остается низкой – 0,16% за последние 12 месяцев, что делает акцию непривлекательной для инвесторов, ориентированных на доход

За последние 12 месяцев SK hynix выплатила дивиденды в размере 0,16% от текущей цены акции. Это очень низкий показатель, особенно на фоне высокой доходности по безрисковым активам. Компания традиционно направляет на дивиденды небольшую часть прибыли, предпочитая реинвестировать в расширение мощностей.

В текущем году, учитывая рекордную прибыль, компания может увеличить выплаты, но даже удвоение дивиденда оставит доходность ниже 0,5%. Для инвесторов, ищущих регулярный доход, акция не подходит. Основная ценность для акционеров создается через рост капитала, а не через дивидендные выплаты.

6. Акции торгуются с P/E 8,1 и EV/EBITDA 9,2, что выше трехлетнего среднего значения 7,5, но все ещё дешево относительно темпов роста

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,2, что выше трехлетнего среднего значения 7,5. Это указывает на то, что рынок уже закладывает в цену высокие ожидания роста. P/E на уровне 8,1 выглядит умеренным, но он основан на разовой чистой прибыли, включающей неоперационные доходы.

По модели портала, upside акции составляет +77% от текущей цены. Это означает, что фундаментальная оценка, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, предполагает значительный потенциал. Однако реализация этого потенциала зависит от способности компании сохранить высокие темпы роста и маржу в условиях растущей конкуренции.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

SK hynix показала впечатляющие результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла в 3,5 раза, EBITDA-маржа достигла 81,4%, а чистый долг ушел в минус. Однако часть прибыли носит разовый характер, а маржа на таких уровнях вряд ли устойчива. Акции торгуются выше собственной трехлетней истории по EV/EBITDA, но модель портала предполагает значительный потенциал роста. Вердикт – «скорее привлекательно»: бизнес находится в фазе сверхцикла, но инвесторам стоит следить за признаками нормализации цен на память.