LG Display: выручка почти не выросла, а убыток сократился лишь на 55% — но долговая нагрузка остаётся высокой

25 августа LG Display раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка практически не изменилась (+0,4% год к году), EBITDA упала на 17,2%, а чистый убыток сократился на 55% до 404,6 млрд вон. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA на уровне 2,8 раза заметно ниже собственной истории, а модель портала даёт потенциал +35%.

Главные тезисы

— Выручка второго квартала почти не изменилась, но EBITDA упала на 17,2% из-за роста себестоимости

— Чистый убыток сократился на 55% благодаря разовым доходам, а не операционной динамике

— Долговая нагрузка остаётся высокой: чистый долг составляет 2,0 EBITDA за последние 12 месяцев

— Операционный денежный поток во втором квартале вырос до 1,1 трлн вон, но капзатраты поглотили большую часть

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в +35% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

Выручка второго квартала почти не изменилась, но EBITDA упала на 17,2% из-за роста себестоимости

Во втором квартале 2026 года выручка LG Display составила 5 612,1 млрд вон, что лишь на 0,4% выше, чем годом ранее. Это первое положительное значение после трёх кварталов снижения, но говорить о развороте рано: объёмы продаж практически не растут.

EBITDA за квартал сократилась на 17,2% до 872,4 млрд вон, а рентабельность по EBITDA упала с 18,9% до 15,5%. Основная причина — рост себестоимости, которая, вероятно, связана с увеличением затрат на материалы и логистику, хотя в отчёте это не детализировано.

Чистый убыток сократился на 55% благодаря разовым доходам, а не операционной динамике

Чистый убыток во втором квартале составил 404,6 млрд вон против 865,8 млрд вон прибыли годом ранее – то есть сократился на 55% в годовом выражении. Однако операционная прибыль осталась отрицательной: минус 107,7 млрд вон, что хуже, чем год назад.

Улучшение чистой прибыли связано с разовыми доходами, вероятно, от продажи активов или валютных переоценок, которые не отражают основную деятельность. Без этих статей убыток был бы значительно больше.

Долговая нагрузка остаётся высокой: чистый долг составляет 2,0 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец второго квартала чистый долг LG Display составил 8 453,1 млрд вон, что заметно ниже, чем кварталом ранее (12 211,5 млрд вон). Однако отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,0 – остаётся на уровне, который можно считать умеренно высоким для производителя дисплеев.

Снижение абсолютного долга произошло на фоне роста операционного денежного потока, но компания продолжает тратить значительные средства на капитальные вложения, что ограничивает возможности для дальнейшего сокращения долга.

Операционный денежный поток во втором квартале вырос до 1,1 трлн вон, но капзатраты поглотили большую часть

Во втором квартале операционный денежный поток составил 1 119,1 млрд вон – лучший показатель за последние четыре квартала. Это позволило частично компенсировать слабые результаты первого квартала, когда поток был отрицательным.

Капитальные затраты за квартал выросли до 764,9 млрд вон, что почти на 40% больше, чем годом ранее. В результате свободный денежный поток остался положительным, но небольшим – около 354 млрд вон, что ограничивает возможности для выплаты дивидендов или сокращения долга.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в +35% от текущей цены

Наша модель оценки, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает, что акции LG Display имеют потенциал роста +35% к справедливой стоимости. Это означает, что рынок оценивает компанию с дисконтом к её историческим уровням.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 2,8 – это ниже, чем средний показатель за последние три года, хотя точное значение средней не раскрывается в фактах. P/E LTM находится на уровне 19,8, что отражает низкую прибыльность компании.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Во втором квартале LG Display показала стабилизацию выручки, но операционная прибыль осталась отрицательной, а улучшение чистой прибыли было достигнуто за счёт разовых статей. Долговая нагрузка снизилась по абсолютной величине, но остаётся на уровне 2,0 EBITDA, что требует осторожности. При этом оценка акций привлекательна: EV/EBITDA 2,8 и потенциал +35% по модели портала. Вердикт – скорее привлекательно, но для подтверждения нужен рост выручки и маржинальности в ближайших кварталах.