LG Chem: выручка во втором квартале 2026 года выросла на 19%, но EBITDA-маржа остаётся низкой, а долговая нагрузка – высокой

30 августа LG Chem раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 19,0% год к году до 14 175 901 млн вон, EBITDA – на 52,9% до 2 177 483 млн вон, однако чистая прибыль составила лишь 113 453 млн вон (маржа 0,8%). При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA 7,4x находится вблизи нижней границы исторического диапазона, а улучшение рентабельности и снижение долга могут стать драйверами.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 19,0% год к году – это лучший результат за последние пять кварталов

— EBITDA-маржа во втором квартале 2026 года составила 15,4% против 12,0% годом ранее – рост на 3,4 п.п.

— Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 113 453 млн вон против убытка годом ранее – выход в плюс

— Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 4,03, что выше комфортного уровня

— Капитальные затраты снижаются: во втором квартале 2026 года они составили 2 025 704 млн вон против 3 590 001 млн вон годом ранее

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,7%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет выплаты

— Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года – 1 343 704 млн вон, что покрывает капитальные затраты

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KRW

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 19,0% год к году – это лучший результат за последние пять кварталов

Во втором квартале 2026 года выручка LG Chem составила 14 175 901 млн вон, что на 19,0% больше, чем годом ранее. Это самый высокий темп роста за последние пять кварталов: в первом квартале 2026 года рост был всего 0,6%, а в четвёртом квартале 2025 года – минус 8,8%.

Ускорение произошло на фоне восстановления спроса в ключевых сегментах – нефтехимии и аккумуляторов. Компания также выиграла от благоприятной ценовой конъюнктуры на некоторые виды продукции.

EBITDA-маржа во втором квартале 2026 года составила 15,4% против 12,0% годом ранее – рост на 3,4 п.п.

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 52,9% год к году до 2 177 483 млн вон. Маржинальность по EBITDA достигла 15,4% против 12,0% во втором квартале 2025 года.

Основной вклад в улучшение рентабельности внесли операционный леверидж и снижение затрат на сырьё. Компания также провела реструктуризацию некоторых направлений, что положительно сказалось на эффективности.

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 113 453 млн вон против убытка годом ранее – выход в плюс

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 113 453 млн вон против убытка в 434 336 млн вон годом ранее. Чистая маржа выросла с минус 3,6% до плюс 0,8%.

Выход в плюс обеспечен ростом операционной прибыли и сокращением убытков от дочерних предприятий. Тем не менее, чистая маржа остаётся низкой, что отражает сохраняющееся давление на рентабельность в некоторых сегментах.

Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 4,03, что выше комфортного уровня

На конец второго квартала 2026 года чистый долг LG Chem составил 29 202 586 млн вон. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 4,03. Это высокий уровень, который ограничивает финансовую гибкость компании.

За год чистый долг вырос на 5 787,6 млрд вон, что связано с масштабными инвестициями в новые мощности и выплатами дивидендов. Компания, вероятно, сосредоточится на снижении долга в ближайшие кварталы.

Капитальные затраты снижаются: во втором квартале 2026 года они составили 2 025 704 млн вон против 3 590 001 млн вон годом ранее

Капитальные затраты во втором квартале 2026 года сократились на 43,6% год к году до 2 025 704 млн вон. Это продолжение тренда: в первом квартале 2026 года capex составили 2 297 910 млн вон против 4 091 517 млн вон в первом квартале 2025 года.

Снижение capex связано с завершением крупных инвестиционных проектов в аккумуляторном бизнесе. Это положительно сказывается на свободном денежном потоке, который во втором квартале 2026 года был положительным.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 0,7%, что ниже ключевой ставки, но компания сохраняет выплаты

За последние 12 месяцев LG Chem выплатила дивиденды в размере 0,7% от текущей капитализации. Это ниже ключевой ставки Банка Кореи, что делает акции менее привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход.

Тем не менее, компания сохраняет дивидендную политику, и при текущей прибыли выплаты выглядят устойчивыми. В следующем году дивиденд может вырасти, если рентабельность продолжит восстанавливаться.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года – 1 343 704 млн вон, что покрывает капитальные затраты

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 1 343 704 млн вон, что превышает капитальные затраты в 2 025 704 млн вон. Свободный денежный поток положительный, что позволяет компании финансировать инвестиции без увеличения долга.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 8 233 900 млн вон, что значительно выше капитальных затрат за тот же период. Это даёт компании возможность сокращать долг или увеличивать дивиденды.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Во втором квартале 2026 года LG Chem показала сильный рост выручки и EBITDA, что подтверждает восстановление спроса. Однако чистая прибыль остаётся минимальной, а долговая нагрузка высока. Снижение капитальных затрат и положительный свободный денежный поток – позитивные сигналы, но для улучшения инвестиционной привлекательности компании необходимо устойчивое повышение рентабельности и сокращение долга. При текущей оценке (EV/EBITDA 7,4x) акции выглядят скорее привлекательно, но только для инвесторов с долгосрочным горизонтом.