Nanya Technology: квартальная выручка выросла на 684%, а долг превратился в огромную чистую денежную позицию

25 августа Nanya Technology раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 684,2% год к году, до 82 549 млн тайваньских долларов, чистая прибыль составила 50 192 млн, а рентабельность по EBITDA достигла 79,2%. На фоне этих цифр акции выглядят привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 13,8, а по модели портала потенциал роста — 70%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 684,2% год к году, до 82 549 млн тайваньских долларов, благодаря восстановлению рынка памяти

— EBITDA-маржа достигла 79,2% против отрицательной год назад, что отражает операционный леверидж при загрузке мощностей

— Чистая прибыль за квартал составила 50 192 млн тайваньских долларов, обеспечив рентабельность по чистой прибыли 60,8%

— Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года достиг 55 859 млн тайваньских долларов, что позволило профинансировать капзатраты и нарастить чистую денежную позицию

— Чистый долг сменился чистой денежной позицией в размере 199 206 млн тайваньских долларов, что эквивалентно 0,3 годовой EBITDA

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет всего 0,26%, что ниже ключевой ставки, но компания может увеличить выплаты при сохранении прибыльности

— По модели портала, потенциал роста акций составляет 70% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд TWD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 684,2% год к году, до 82 549 млн тайваньских долларов, благодаря восстановлению рынка памяти

Во втором квартале 2026 года Nanya Technology отчиталась о выручке в 82 549 млн тайваньских долларов, что на 684,2% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Это четвёртый подряд квартал ускорения: в первом квартале 2026 года рост составлял 582,9% год к году, а в четвёртом квартале 2025 года выручка была 30 094 млн. Квартальная динамика также впечатляет: выручка выросла почти вдвое по сравнению с первым кварталом 2026 года (49 087 млн).

Основной драйвер — восстановление рынка памяти: цены на DRAM и спрос со стороны центров обработки данных и искусственного интеллекта резко выросли. Компания, специализирующаяся на памяти, получила значительный операционный леверидж: при росте выручки почти в восемь раз год к году, EBITDA выросла с отрицательной до 63 784 млн за квартал.

EBITDA-маржа достигла 79,2% против отрицательной год назад, что отражает операционный леверидж при загрузке мощностей

Во втором квартале 2026 года EBITDA-маржа составила 79,2%, тогда как годом ранее она была отрицательной (–11,3%). Такой скачок объясняется тем, что выручка выросла значительно быстрее, чем операционные расходы: при почти восьмикратном росте выручки постоянные затраты распределились на большую базу.

Операционная прибыль во втором квартале 2026 года достигла 60 825 млн тайваньских долларов, что соответствует операционной марже около 73,7%. Это подтверждает, что компания работает с высокой загрузкой мощностей и эффективно контролирует себестоимость.

Чистая прибыль за квартал составила 50 192 млн тайваньских долларов, обеспечив рентабельность по чистой прибыли 60,8%

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 50 192 млн тайваньских долларов, что даёт рентабельность по чистой прибыли 60,8%. Годом ранее компания была убыточной с маржой –39,0%. Основным фактором стал рост операционной прибыли, которая почти полностью транслировалась в чистую прибыль благодаря отсутствию значительных налоговых и процентных расходов.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 88 908 млн тайваньских долларов, что при текущей капитализации в 1 804 460 млн даёт P/E 20,3. Это умеренный уровень для компании с такими темпами роста.

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года достиг 55 859 млн тайваньских долларов, что позволило профинансировать капзатраты и нарастить чистую денежную позицию

Операционный денежный поток (OCF) во втором квартале 2026 года составил 55 859 млн тайваньских долларов, что значительно выше капзатрат в 4 048 млн. Таким образом, свободный денежный поток за квартал составил около 51 811 млн. Компания генерирует значительно больше денег, чем тратит на поддержание мощностей.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 18 600 млн тайваньских долларов, что заметно ниже квартального показателя из-за слабого начала периода. Тем не менее, накопленная чистая денежная позиция на балансе достигла 199 206 млн, что эквивалентно 0,3 годовой EBITDA (LTM). Это даёт компании огромную финансовую гибкость.

Чистый долг сменился чистой денежной позицией в размере 199 206 млн тайваньских долларов, что эквивалентно 0,3 годовой EBITDA

На конец второго квартала 2026 года чистая денежная позиция компании составила 199 206 млн тайваньских долларов. Это означает, что денежные средства и эквиваленты значительно превышают долг. Годом ранее, во втором квартале 2025 года, чистая денежная позиция была всего 19 108 млн, а в первом квартале 2026 года – 68 485 млн.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет –0,3, что отражает чистую денежную позицию. У компании нет проблемы долговой нагрузки, и она может направлять денежные потоки на развитие и дивиденды.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет всего 0,26%, что ниже ключевой ставки, но компания может увеличить выплаты при сохранении прибыльности

За последние 12 месяцев Nanya Technology выплатила дивиденды на сумму, соответствующую доходности 0,26% от текущей капитализации. Это очень низкий уровень, особенно в сравнении с ключевой ставкой, которая значительно выше. Однако компания исторически выплачивает дивиденды из прибыли, и после двух убыточных лет выплаты были минимальными.

При сохранении текущего уровня прибыльности и чистой денежной позиции компания может увеличить дивиденды. Если предположить, что коэффициент выплат вернётся к историческим уровням (например, 50–70% от чистой прибыли), то дивидендная доходность может существенно вырасти. Однако это зависит от решения совета директоров и потребностей в капзатратах на расширение производства.

По модели портала, потенциал роста акций составляет 70% от текущей цены

Наша модель создания стоимости, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает, что акции Nanya Technology имеют потенциал роста 70% от текущей цены. Это означает, что рынок ещё не полностью оценил масштаб восстановления прибыльности компании.

Текущий мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 13,8, что не выглядит завышенным для компании с такими темпами роста. P/E 20,3 также умеренный. Если компания сохранит высокую рентабельность, акции имеют значительный потенциал.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года демонстрирует впечатляющее восстановление: выручка выросла на 684% год к году, EBITDA-маржа достигла 79,2%, а чистая денежная позиция превысила 199 млрд тайваньских долларов. Однако такие темпы роста частично отражают эффект низкой базы после убыточного 2025 года, и сохранить их будет сложно. Главный вопрос для акционера – устойчивость цен на память и способность компании конвертировать высокую прибыль в дивиденды. При текущих мультипликаторах и потенциале по модели портала акции выглядят привлекательно.