MediaTek: выручка во втором квартале выросла на 1,2%, но EBITDA и прибыль упали двузначными темпами

27 августа MediaTek раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 1,2% год к году, до 152,2 млрд TWD, однако EBITDA снизилась на 15,5%, до 29,7 млрд TWD, а чистая прибыль – на 12,6%, до 24,3 млрд TWD. На фоне слабой динамики прибыли и высокой оценки акции выглядят скорее непривлекательно.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла лишь на 1,2%, но это первый положительный квартальный рост за последние четыре квартала

— EBITDA-маржа упала с 23,4% до 19,5% – худший показатель за последние пять кварталов

— Чистая прибыль снизилась на 12,6%, до 24,3 млрд TWD, из-за сжатия операционной маржи

— Операционный денежный поток во втором квартале составил 24,3 млрд TWD, но капитальные затраты выросли до 15,0 млрд TWD – почти вдвое больше, чем год назад

— Чистый долг отрицательный: минус 157,3 млрд TWD, что эквивалентно -2,0 EBITDA за последние 12 месяцев

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 1,16%, что ниже средней доходности за три года

— Акции торгуются с P/E 76,4 и EV/EBITDA 63,3 – значительно выше среднего за три года (17,7)

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд TWD

Выручка во втором квартале выросла лишь на 1,2%, но это первый положительный квартальный рост за последние четыре квартала

Во втором квартале 2026 года выручка MediaTek составила 152,2 млрд TWD, что на 1,2% выше, чем годом ранее. Это первый положительный квартальный рост после трёх кварталов снижения: в первом квартале 2026 года выручка упала на 2,7% год к году, а в третьем и четвёртом кварталах 2025 года снижение было ещё более выраженным.

Положительная динамика пока слабая, но она указывает на стабилизацию спроса после периода коррекции. Вопрос в том, сможет ли компания удержать рост на фоне конкурентного давления и зрелости рынка смартфонов.

EBITDA-маржа упала с 23,4% до 19,5% – худший показатель за последние пять кварталов

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 29,7 млрд TWD, что на 15,5% ниже, чем год назад. Маржа по EBITDA упала с 23,4% до 19,5% – это самый низкий уровень за последние пять кварталов.

Сжатие маржи происходит на фоне стагнирующей выручки, что указывает на рост себестоимости или операционных расходов. Компания не смогла компенсировать падение цен или смещение ассортимента в сторону менее маржинальных продуктов.

Чистая прибыль снизилась на 12,6%, до 24,3 млрд TWD, из-за сжатия операционной маржи

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 24,3 млрд TWD, что на 12,6% меньше, чем год назад. Операционная прибыль снизилась с 29,4 млрд TWD до 22,9 млрд TWD, что отражает ухудшение операционной эффективности.

Снижение прибыли идёт быстрее, чем выручки, что подтверждает: проблема не в спросе, а в рентабельности. Если компания не восстановит маржу, даже небольшой рост выручки не приведёт к росту прибыли.

Операционный денежный поток во втором квартале составил 24,3 млрд TWD, но капитальные затраты выросли до 15,0 млрд TWD – почти вдвое больше, чем год назад

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 24,3 млрд TWD, что значительно лучше, чем в первом квартале, когда он был отрицательным (минус 17,7 млрд TWD). Однако капитальные затраты выросли до 15,0 млрд TWD по сравнению с 8,4 млрд TWD год назад.

Рост капитальных затрат почти вдвое может быть связан с инвестициями в новые технологии или расширением мощностей. Это снижает свободный денежный поток, который после таких затрат составил лишь около 9,2 млрд TWD за квартал.

Чистый долг отрицательный: минус 157,3 млрд TWD, что эквивалентно -2,0 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец второго квартала 2026 года чистый долг MediaTek составлял минус 157,3 млрд TWD, то есть компания имеет значительную чистую денежную позицию. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – -2,0, что указывает на финансовую устойчивость.

За квартал чистая денежная позиция сократилась на 1,6 млрд TWD, а за последние 12 месяцев – на 18,7 млрд TWD, что связано с ростом капитальных затрат и выплатой дивидендов. Тем не менее компания остаётся нетто-кредитором.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 1,16%, что ниже средней доходности за три года

За последние 12 месяцев MediaTek выплатила дивиденды в размере, соответствующем доходности 1,16% к текущей цене. Это ниже, чем средняя доходность за три года, которая, по нашим оценкам, составляла около 2,5–3%.

Низкая доходность объясняется как высокой ценой акций, так и умеренным размером выплат. Если компания сохранит текущий уровень дивидендов, доходность останется невысокой, что делает акцию менее привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход.

Акции торгуются с P/E 76,4 и EV/EBITDA 63,3 – значительно выше среднего за три года (17,7)

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 63,3, что почти в 3,6 раза выше среднего значения за три года (17,7). P/E также высок – 76,4. Такая оценка предполагает, что рынок ожидает значительного ускорения роста прибыли, которого пока не видно в отчётах.

По модели портала, upside акции составляет -5% до справедливой стоимости, что подтверждает завышенность текущей цены. Даже с учётом сильного баланса и лидерства в полупроводниках, текущая оценка оставляет мало пространства для ошибки.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Во втором квартале MediaTek показала первый за год рост выручки, но этот рост сопровождался двузначным падением EBITDA и чистой прибыли из-за сжатия маржи. Компания сохраняет сильный баланс с отрицательным чистым долгом, однако капитальные затраты растут, а дивидендная доходность остаётся низкой. При текущей оценке – P/E 76,4 и EV/EBITDA 63,3 против средних 17,7 за три года – акции выглядят скорее непривлекательно. Для изменения вердикта необходимо восстановление маржинальности и ускорение роста выручки.