ASBN: net profit down 31.5% despite 71.6% rise in net interest income

25 августа ASBN раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Чистые процентные доходы выросли на 71,6% год к году, но чистая прибыль сократилась на 31,5%, а её доля в процентных доходах упала с 30,5% до 12,2%. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: P/E за последние 12 месяцев составляет 10,1, дивидендная доходность — 7,8%, а модель портала оценивает потенциал роста в 9%.

Key takeaways

— Чистые процентные доходы выросли на 71,6% год к году, до 410,4 млрд тенге за последние 12 месяцев

— Чистая прибыль упала на 31,5% год к году, несмотря на рост доходов

— Рентабельность по чистой прибыли резко снизилась: с 30,5% до 12,2% от чистых процентных доходов

— Дивидендная доходность 7,8% за последние 12 месяцев — выше средней за три года

— P/E за последние 12 месяцев — 10,1, что ниже среднего за три года

— ROE 15,8% поддерживает оценку: потенциал роста по модели портала — 9%

Attractiveness

Key figures, KZT bn

Net interest income rose 71.6% YoY to KZT 410.4 billion over the last 12 months

In Q1 2026, net interest income reached KZT 410.4 billion over the last 12 months, up 71.6% from the same period a year earlier. This is a significant acceleration compared to 2023, when quarterly figures ranged from KZT 41.8 billion to KZT 138.3 billion.

The rise in interest income reflects portfolio expansion and higher rates, but as the data show, it does not translate into net profit due to higher provisioning or operating costs.

Net profit fell 31.5% YoY despite revenue growth

Net profit for Q1 2026 was KZT 116.4 billion over the last 12 months, down 31.5% from a year earlier. This contrasts sharply with the 71.6% growth in net interest income.

The decline in profit despite rising income points to a substantial increase in expenses, likely provisioning or operating costs, which reduced the bank's ability to convert income into profit.

Net profit margin fell sharply: from 30.5% to 12.2% of net interest income

In Q1 2026, net profit was 12.2% of net interest income, down from 30.5% a year earlier. This is not a margin or profitability ratio, but it clearly shows the bank has become much less efficient at converting income into profit.

The 18.3 percentage point decline is the result of expenses growing faster than income, eating away a significant portion of interest income.

Dividend yield of 7.8% over the last 12 months is above the three-year average

Over the last 12 months, the dividend yield was 7.8%, above the three-year average. This makes the stock attractive for income-oriented investors.

Payments for the current year, in our estimate, could be around 7.8% of the current price if the bank maintains its payout policy. However, given the 31.5% drop in net profit, there is a risk of dividend cuts if the payout ratio is not increased.

P/E over the last 12 months is 10.1, below the three-year average

The current P/E over the last 12 months is 10.1, below the three-year average. This suggests the stock is trading at a discount to its own history.

With an ROE of 15.8% and a P/E of 10.1, the stock appears undervalued, especially given the 7.8% dividend yield. The portal's model estimates upside potential of 9%.

ROE of 15.8% supports valuation: portal model shows 9% upside

Return on equity over the last 12 months was 15.8%, a decent level for the banking sector. This confirms the bank's ability to generate profit on capital despite the drop in net profit.

According to the portal's model, which compares annual earnings to market capitalization, the stock has 9% upside from the current price. This is the portal's own calculation, not a market consensus.

Valuation on the latest reported figures

Bottom line

Сильной стороной отчёта является значительный рост чистых процентных доходов на 71,6%, что свидетельствует о расширении бизнеса. Однако падение чистой прибыли на 31,5% и снижение доли прибыли в процентных доходах с 30,5% до 12,2% указывают на серьёзное давление на рентабельность. При этом акция торгуется с P/E 10,1, что ниже среднего за три года, и предлагает дивидендную доходность 7,8%. По модели портала потенциал роста составляет 9%. Вопрос для держателя – сможет ли банк восстановить маржу прибыли, или текущий уровень расходов станет новой нормой.