Jollibee: выручка растёт на 9,1%, но прибыль упала на 43,6% из-за разовых факторов и слабой операционной динамики

11 мая 2026 года Jollibee Foods Corporation раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 9,1% год к году, до 77,1 млрд песо, EBITDA снизилась на 6,0%, до 7,6 млрд песо, а чистая прибыль упала на 43,6%, до 1,4 млрд песо. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно: мультипликаторы ниже исторических средних, а модель портала даёт потенциал роста около 7%.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 выросла на 9,1% благодаря открытию 181 новой точки и росту сопоставимых продаж

— EBITDA снизилась на 6,0% из-за роста стоимости ингредиентов и операционных расходов

— Чистая прибыль упала на 43,6% из-за убытков от совместных предприятий и ассоциированных компаний

— Операционный денежный поток сократился на 46,8% до 2,3 млрд песо из-за роста оборотного капитала

— Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составляет -0,71, что отражает чистую денежную позицию

— Дивидендная доходность 2,28% ниже исторических уровней, но выплаты продолжаются

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в +7%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка Q1 2026 выросла на 9,1% благодаря открытию 181 новой точки и росту сопоставимых продаж

В первом квартале 2026 года выручка Jollibee достигла 77,1 млрд песо, что на 9,1% больше, чем годом ранее. Рост обеспечили как новые открытия – за квартал сеть выросла на 181 точку, до 10 421 ресторана по всему миру, – так и увеличение сопоставимых продаж, особенно на Филиппинах и в Китае.

Системные продажи (System Wide Sales) выросли на 10,3% до 113,9 млрд песо, что отражает уверенный спрос в ключевых регионах присутствия. Компания продолжает расширять сеть, особенно в Китае (+11 точек за квартал) и на Филиппинах (+5 точек).

EBITDA снизилась на 6,0% из-за роста стоимости ингредиентов и операционных расходов

EBITDA за первый квартал 2026 года составила 7,6 млрд песо, что на 6,0% ниже, чем годом ранее. Маржа EBITDA сократилась с 13,2% до 11,3%. Основное давление оказал рост стоимости ингредиентов: затраты на inventories выросли на 13,1%, опережая рост выручки.

Операционная прибыль снизилась на 18,2% до 3,9 млрд песо, что отражает не только рост себестоимости, но и увеличение общих и административных расходов на 9,4%. Компания продолжает инвестировать в расширение, что временно сказывается на маржинальности.

Чистая прибыль упала на 43,6% из-за убытков от совместных предприятий и ассоциированных компаний

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 1,4 млрд песо, что на 43,6% меньше, чем годом ранее. Основной причиной стали убытки от совместных предприятий и ассоциированных компаний в размере 30,8 млн песо против прибыли 76,3 млн песо годом ранее.

Кроме того, выросли процентные расходы – на 6,6% до 1,7 млрд песо, – что связано с увеличением долга после погашения старших облигаций и привлечения новых кредитов. Чистая маржа сократилась с 3,5% до 1,8%.

Операционный денежный поток сократился на 46,8% до 2,3 млрд песо из-за роста оборотного капитала

Операционный денежный поток за первый квартал 2026 года составил 2,3 млрд песо, что на 46,8% меньше, чем годом ранее. Причина – значительный рост запасов (на 2,3 млрд песо) и увеличение прочих текущих активов, что частично компенсировало рост кредиторской задолженности.

Капитальные затраты снизились на 8,9% до 2,3 млрд песо, что соответствует планам по расширению сети. Свободный денежный поток остаётся положительным, но его уровень заметно ниже прошлогоднего.

Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составляет -0,71, что отражает чистую денежную позицию

На конец первого квартала 2026 года чистый долг компании составлял -11,1 млрд песо, то есть денежные средства и краткосрочные инвестиции превышали долг. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – -0,71, что указывает на чистую денежную позицию.

За квартал чистый долг вырос на 67,4 млрд песо, что связано с погашением старших облигаций на 17,8 млрд песо и привлечением новых долгосрочных кредитов на 18,1 млрд песо. Компания рефинансирует свой долг, увеличивая долю долгосрочных заимствований.

Дивидендная доходность 2,28% ниже исторических уровней, но выплаты продолжаются

За последние 12 месяцев Jollibee выплатила дивиденды на сумму, соответствующую доходности 2,28% к текущей цене. В первом квартале 2026 года компания выплатила 95,4 млн песо дивидендов, что соответствует прошлогоднему уровню.

Мы ожидаем, что в текущем году выплаты продолжатся, опираясь на политику компании и стабильный денежный поток. Однако при снижении прибыли и росте капитальных затрат размер дивиденда может оказаться ниже, чем в прошлом году.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в +7%

Согласно модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций Jollibee составляет +7% к текущей рыночной цене. Это умеренно позитивный сигнал, учитывая, что акции торгуются с P/E LTM 22,4 и EV/EBITDA LTM 10,2.

Рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 7,1%, что ниже исторических уровней, но компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает инвестировать в расширение. При улучшении маржинальности акции могут переоцениться вверх.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В первом квартале 2026 года Jollibee показала уверенный рост выручки на 9,1%, но операционная эффективность ухудшилась: EBITDA снизилась на 6%, а чистая прибыль упала на 43,6% из-за разовых убытков от совместных предприятий и роста процентных расходов. Компания сохраняет чистую денежную позицию и продолжает расширять сеть, что поддерживает долгосрочный потенциал. Однако при текущей цене акции торгуются с P/E 22,4, что не является дешёвым, и модель портала даёт лишь умеренный потенциал роста в 7%. Вердикт – скорее привлекательно: улучшение маржинальности и снижение убытков от СП могут стать драйверами переоценки, но для этого нужны позитивные квартальные данные.