JG Summit: выручка Q1 2026 выросла на 7%, но чистая прибыль упала на 27% из-за валютных потерь и роста процентных расходов

13 мая 2026 года JG Summit Holdings раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Консолидированная выручка выросла на 7% год к году до 99,9 млрд песо, операционная прибыль – на 9% до 17,1 млрд песо, однако чистая прибыль от продолжающихся операций упала на 27% до 5,5 млрд песо из-за валютных потерь и роста процентных расходов. При текущей цене акции выглядят скорее непривлекательно: мультипликатор EV/EBITDA на уровне 3,94x, а модель портала показывает потенциал снижения на 15%.

Главные тезисы

— Выручка Q1 2026 выросла на 7% благодаря рекордному пассажиропотоку CEB и росту продаж продуктов питания

— EBITDA Q1 2026 увеличилась на 10% до 25,6 млрд песо, маржа расширилась до 25,7%

— Чистая прибыль от продолжающихся операций упала на 27% из-за валютных потерь и роста процентных расходов

— Убытки от прекращённой нефтехимии сократились, поддержав общую чистую прибыль

— Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,46x

— Капитальные затраты в Q1 2026 составили 9,1 млрд песо, операционный денежный поток – 20,5 млрд песо

— Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 2,18%, что ниже ключевой ставки

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка Q1 2026 выросла на 7% благодаря рекордному пассажиропотоку CEB и росту продаж продуктов питания

В первом квартале 2026 года консолидированная выручка JG Summit составила 99,9 млрд песо, что на 7% выше, чем годом ранее (93,3 млрд песо). Основными драйверами стали авиаперевозки (выручка CEB выросла на 9,5% до 33,3 млрд песо) и продуктовый сегмент (рост на 5,8% до 47,9 млрд песо). В авиации рост обеспечили рекордный пассажиропоток и увеличение дополнительных доходов на 18,6%.

В недвижимости выручка RLC выросла на 11% до 12,0 млрд песо, чему способствовали более высокие признанные доходы от продажи жилья. Сегмент нефтехимии не принёс выручки, так как завод JGSOC находится на консервации второй год, тогда как годом ранее было продано 4,8 млрд песо остатков готовой продукции.

EBITDA Q1 2026 увеличилась на 10% до 25,6 млрд песо, маржа расширилась до 25,7%

EBITDA за первый квартал 2026 года составила 25,6 млрд песо, что на 10% выше, чем 23,2 млрд песо годом ранее. Маржа EBITDA расширилась с 24,9% до 25,7%. Операционная прибыль выросла на 9% до 17,1 млрд песо, при этом операционная маржа осталась на уровне 17%.

Рост маржинальности отражает операционный рычаг в авиации и недвижимости, а также сохранение ценового давления в продуктах питания, где операционная прибыль URC снизилась на 1,9% из-за роста коммерческих и административных расходов на 13%.

Чистая прибыль от продолжающихся операций упала на 27% из-за валютных потерь и роста процентных расходов

Чистая прибыль от продолжающихся операций (с учётом доли меньшинства) за первый квартал 2026 года составила 9,4 млрд песо, что на 17% ниже, чем 11,3 млрд песо годом ранее. В пересчёте на акционеров материнской компании – 5,5 млрд песо, снижение на 27% относительно 7,6 млрд песо.

Причина – чистые валютные убытки в размере 2,1 млрд песо против прибыли 13 млн песо годом ранее, вызванные ослаблением филиппинского песо к доллару и иене. Кроме того, процентные расходы выросли на 24% до 4,4 млрд песо из-за обслуживания долга, принятого от прекращённой нефтехимической деятельности, и новых поставок самолётов.

Убытки от прекращённой нефтехимии сократились, поддержав общую чистую прибыль

Чистый убыток от прекращённых операций сократился до 346 млн песо с 3,3 млрд песо годом ранее, так как нефтехимический завод JGSOC полностью остановил деятельность в третьем квартале 2025 года. В результате общая чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, выросла на 19% до 5,2 млрд песо.

Однако этот рост не отражает улучшения в основном бизнесе: без учёта прекращённых операций прибыль снизилась на 27%. Компания продолжает нести расходы на консервацию завода, хотя и сократила операционные расходы на 681 млн песо.

Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,46x

На конец первого квартала 2026 года чистый долг JG Summit составил 250,3 млрд песо, увеличившись на 16,7 млрд песо по сравнению с предыдущей отчётной датой, но снизившись на 9,3 млрд песо за последние 12 месяцев. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,46x.

Компания отмечает, что коэффициент финансового рычага (gearing ratio) составляет 0,73, что значительно ниже ковенанта 2,0. Однако рост процентных расходов и валютные убытки давят на прибыль, а увеличение долга в первом квартале связано с сезонными потребностями в оборотном капитале и капзатратами.

Капитальные затраты в Q1 2026 составили 9,1 млрд песо, операционный денежный поток – 20,5 млрд песо

В первом квартале 2026 года операционный денежный поток JG Summit составил 20,5 млрд песо, что значительно выше, чем 12,7 млрд песо годом ранее. Капитальные затраты составили 9,1 млрд песо, что выше 5,1 млрд песо в первом квартале 2025 года, но всё же ниже операционного потока.

Свободный денежный поток (операционный поток минус капзатраты) положительный – около 11,3 млрд песо. Компания направила средства на приобретение самолётов для CEB, развитие недвижимости RLC и расширение мощностей URC. Чистый денежный поток от финансовой деятельности составил 2,3 млрд песо, включая частичную продажу доли в RCR.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 2,18%, что ниже ключевой ставки

За последние 12 месяцев JG Summit выплатила дивиденды в размере 2,18% от текущей рыночной капитализации. Это ниже типичной доходности по безрисковым инструментам, что делает акцию менее привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход.

Компания не раскрыла политику выплат на текущий год. Учитывая, что чистая прибыль от продолжающихся операций снизилась, а долговая нагрузка остаётся умеренной, размер дивидендов в 2026 году может быть сохранён или незначительно сокращён. Ключевой риск – сохранение валютных потерь и рост процентных расходов, которые снижают базу для выплат.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Сильные стороны отчёта – рост выручки и EBITDA, расширение маржинальности и положительный свободный денежный поток. Однако чистая прибыль от продолжающихся операций упала на 27% из-за валютных потерь и роста процентных расходов, что перевешивает операционные улучшения. При EV/EBITDA 3,94x и потенциале снижения на 15% по модели портала акция выглядит скорее непривлекательно. Для пересмотра вердикта нужны стабилизация песо и снижение долговой нагрузки.