Metrobank: чистая прибыль Q1 2026 выросла на 2,4%, но рост замедлился на фоне роста резервов

31 марта 2026 года Metrobank раскрыла результаты за первый квартал 2026 года: чистая прибыль выросла на 2,4% год к году до 12 811 млн песо, при этом чистый процентный доход прибавил 6,4%, а EBITDA – 3,4%. Акции торгуются по P/E 5,8 и дают дивидендную доходность 7,6%, что выглядит привлекательно, но рост прибыли сдерживается увеличением резервов и снижением маржинальности.

Главные тезисы

— Чистый процентный доход Q1 2026 вырос на 6,4% до 40 505 млн песо, но темпы замедлились с 9,6% год назад

— EBITDA Q1 2026 увеличилась лишь на 3,4%, а маржа по EBITDA снизилась с 52,9% до 51,4%

— Чистая прибыль Q1 2026 выросла на 2,4% до 12 811 млн песо, но доля прибыли в процентном доходе упала с 32,9% до 31,6%

— Резервы под кредитные убытки в Q1 2026 выросли на 29,4% до 3 374 млн песо, что замедлило рост прибыли

— За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 50 278 млн песо, а P/E LTM – 5,8, что ниже среднего за 3 года

— Дивидендная доходность за 12 месяцев – 7,6%, что выше среднего уровня по рынку

— По модели портала потенциал роста акции составляет +17% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Чистый процентный доход Q1 2026 вырос на 6,4% до 40 505 млн песо, но темпы замедлились с 9,6% год назад

В первом квартале 2026 года чистый процентный доход Metrobank составил 40 505 млн песо, что на 6,4% выше, чем за тот же квартал 2025 года. Это заметное замедление по сравнению с ростом на 9,6% в первом квартале 2025 года, когда банк отчитывался о более высоких темпах.

Процентные доходы выросли на 6,3% до 47 906 млн песо, в основном за счёт доходов по кредитам и инвестиционным ценным бумагам. Процентные расходы при этом увеличились на 7,5% до 14 545 млн песо, что частично нивелировало рост доходов. Тем не менее, банк продолжает наращивать чистый процентный доход, хотя и более умеренными темпами.

EBITDA Q1 2026 увеличилась лишь на 3,4%, а маржа по EBITDA снизилась с 52,9% до 51,4%

EBITDA за первый квартал 2026 года составила 20 826 млн песо, что лишь на 3,4% выше, чем годом ранее. Операционная прибыль выросла на 3,0% до 19 360 млн песо, что отражает давление на операционную эффективность.

Маржа по EBITDA снизилась с 52,9% в первом квартале 2025 года до 51,4% в отчётном периоде. Это указывает на то, что рост операционных расходов, включая компенсации и прочие затраты, опережает рост доходов, что сжимает операционную рентабельность.

Чистая прибыль Q1 2026 выросла на 2,4% до 12 811 млн песо, но доля прибыли в процентном доходе упала с 32,9% до 31,6%

Чистая прибыль за первый квартал 2026 года составила 12 811 млн песо, что на 2,4% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Однако доля чистой прибыли в чистом процентном доходе снизилась с 32,9% до 31,6%, что говорит о снижении эффективности преобразования процентных доходов в конечную прибыль.

Это снижение связано с ростом резервов и операционных расходов, которые выросли быстрее, чем чистый процентный доход. Прибыль на акцию составила 2,80 песо против 2,72 песо годом ранее.

Резервы под кредитные убытки в Q1 2026 выросли на 29,4% до 3 374 млн песо, что замедлило рост прибыли

Отчисления в резервы под кредитные и прочие убытки в первом квартале 2026 года составили 3 374 млн песо, что на 29,4% больше, чем 2 608 млн песо годом ранее. Это существенное увеличение резервирования, которое напрямую сократило чистую прибыль.

Рост резервов может отражать ухудшение качества кредитного портфеля или консервативный подход банка к оценке рисков. В сочетании с ростом операционных расходов на 9,8% это привело к тому, что темпы роста прибыли оказались значительно ниже темпов роста процентных доходов.

За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 50 278 млн песо, а P/E LTM – 5,8, что ниже среднего за 3 года

За последние 12 месяцев (апрель 2025 – март 2026) чистая прибыль Metrobank составила 50 278 млн песо. Рыночная капитализация банка – 290 083 млн песо, что даёт P/E LTM на уровне 5,8.

Этот мультипликатор выглядит ниже среднего за три года, что указывает на потенциальную недооценку акций. Однако необходимо учитывать замедление роста прибыли и возможное ухудшение качества активов.

Дивидендная доходность за 12 месяцев – 7,6%, что выше среднего уровня по рынку

Metrobank выплачивает щедрые дивиденды: за последние 12 месяцев дивидендная доходность составила 7,6%. Это обеспечивает солидный денежный поток для акционеров даже при умеренном росте прибыли.

Высокая дивидендная доходность в сочетании с низким P/E делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Однако важно следить за достаточностью капитала и качеством кредитного портфеля, чтобы дивиденды были устойчивыми.

По модели портала потенциал роста акции составляет +17% от текущей цены

Согласно модели портала «Усиленные Инвестиции», справедливая стоимость акции Metrobank на 17% выше текущей рыночной цены. Это основано на соотношении ROE (12,2%) и P/B, которое предполагает недооценку.

Модель портала не является рыночным консенсусом и не представляет собой целевую цену, но она указывает на потенциальную привлекательность акций на текущих уровнях. Акции входят в стратегию «PH Banks (potential)» на портале, что отражает их соответствие определённым инвестиционным критериям.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В первом квартале 2026 года Metrobank показала умеренный рост чистой прибыли на 2,4%, что значительно ниже темпов роста чистого процентного дохода (6,4%). Основными сдерживающими факторами стали рост резервов на 29,4% и увеличение операционных расходов. Тем не менее, банк сохраняет высокую дивидендную доходность (7,6%) и торгуется с P/E 5,8, что ниже среднего за три года. По модели портала акции имеют потенциал роста +17%, что делает их привлекательными для долгосрочных инвесторов, но требует внимания к качеству активов и динамике маржи.