Robinsons Land: квартальная прибыль выросла на 9,5%, а долг сократился на 13,9 млрд песо благодаря продаже доли в RCR

12 мая Robinsons Land раскрыла результаты за первый квартал 2026 года. Выручка выросла на 11,3% до 12 281 млн песо, EBITDA – на 5,0% до 6 593 млн, чистая прибыль – на 9,5% до 4 400 млн. Акции торгуются с P/E 5,8 и EV/EBITDA 3,9, что выглядит привлекательно на фоне роста и снижения долга.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 11,3% за счёт всех сегментов, кроме прочих доходов

— EBITDA-маржа снизилась с 56,9% до 53,7% из-за роста себестоимости

— Чистая прибыль выросла на 9,5% благодаря снижению процентных расходов

— Долг сократился на 13,9 млрд песо за квартал после продажи доли в RCR

— Операционный денежный поток вырос до 7 219 млн песо, инвестиции – 2 515 млн

— Дивидендная доходность 5,7% при P/E 5,8 делает акции привлекательными

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд PHP

Выручка выросла на 11,3% за счёт всех сегментов, кроме прочих доходов

В первом квартале 2026 года консолидированная выручка составила 12 281 млн песо, что на 11,3% больше, чем годом ранее. Рост обеспечили все основные направления: арендный доход вырос на 5% до 5 873 млн, продажи недвижимости – на 40% до 2 600 млн, доходы от развлечений – на 41% до 240 млн, гостиничный бизнес – на 14% до 1 721 млн. Снизились только прочие доходы – на 4% до 1 846 млн.

В отчёте менеджмент отмечает, что торговые центры Robinsons Malls увеличили выручку на 7% до 5 064 млн благодаря росту арендных ставок и трафика. Офисный сегмент прибавил 8% до 2 168 млн, а жилой – Robinsons Residences – показал реализованную выручку 2 898 млн, включая долю в совместных предприятиях около 181 млн.

EBITDA-маржа снизилась с 56,9% до 53,7% из-за роста себестоимости

EBITDA за квартал выросла на 5,0% до 6 593 млн песо, но медленнее выручки. Маржа по EBITDA сократилась с 56,9% до 53,7%. Основная причина – опережающий рост себестоимости: она увеличилась на 19% до 5 801 млн, тогда как выручка прибавила лишь 11,3%.

Сильнее всего выросли затраты на продажи недвижимости – на 56% до 1 371 млн, что отражает структуру реализованных проектов. Операционная прибыль (EBIT) выросла на 4% до 5 022 млн, а операционная маржа снизилась с 43,8% до 40,9%.

Чистая прибыль выросла на 9,5% благодаря снижению процентных расходов

Чистая прибыль за первый квартал достигла 4 400 млн песо, что на 9,5% выше прошлогоднего уровня. Рост ускорился по сравнению с операционной прибылью благодаря сокращению процентных расходов на 19% – до 429 млн. Процентные доходы удвоились до 138 млн, что также поддержало результат.

В итоге чистая маржа составила 35,8% против 36,4% годом ранее. Прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, выросла лишь на 2% до 3 538 млн, тогда как доля неконтролирующих акционеров увеличилась на 59% до 862 млн – это связано с продажей части доли в RCR.

Долг сократился на 13,9 млрд песо за квартал после продажи доли в RCR

Чистый долг на конец марта составил 17 831 млн песо, что на 13,9 млрд меньше, чем на конец декабря. Основной фактор – блок-продажа акций дочерней RL Commercial REIT: компания получила 6 917 млн песо, из которых 5 847 млн отражены как увеличение капитала, а 1 071 млн – как доля неконтролирующих акционеров.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 1,24 – это умеренный уровень. Общий долг снизился с 39 530 млн до 39 548 млн, но денежные средства выросли с 10 973 млн до 21 717 млн, что и обеспечило сокращение чистого долга.

Операционный денежный поток вырос до 7 219 млн песо, инвестиции – 2 515 млн

Операционный денежный поток за квартал составил 7 219 млн песо против 5 150 млн годом ранее. Рост обеспечен увеличением поступлений от покупателей и контролем над оборотным капиталом. Капитальные затраты в инвестиционную недвижимость и основные средства составили 2 515 млн песо, что ниже операционного потока.

Свободный денежный поток (операционный поток минус капзатраты) превысил 4 700 млн песо, что покрывает дивиденды и позволяет сокращать долг. В отчёте также указано, что денежные средства на конец периода достигли 21 717 млн песо.

Дивидендная доходность 5,7% при P/E 5,8 делает акции привлекательными

Акции Robinsons Land торгуются с P/E 5,8 и EV/EBITDA 3,9 за последние 12 месяцев. Дивидендная доходность за тот же период составляет 5,7%. Эти уровни заметно ниже средних исторических значений для качественного девелопера, что даёт запас прочности.

По модели портала, upside до справедливой стоимости составляет +39%. Это означает, что рынок не полностью оценивает потенциал роста EBITDA и снижение долга. При сохранении текущей динамики акции имеют значительный потенциал.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Robinsons Land отчиталась за первый квартал с ростом выручки на 11,3% и чистой прибыли на 9,5%. Сильными сторонами стали снижение долга на 13,9 млрд песо и рост операционного денежного потока до 7,2 млрд. Однако EBITDA-маржа сократилась на 3,2 п.п., а прибыль на акцию выросла лишь на 3% из-за увеличения доли неконтролирующих акционеров. При P/E 5,8 и дивидендной доходности 5,7% акции выглядят привлекательно, особенно с учётом потенциала +39% по модели портала. Ключевой вопрос – сможет ли компания удержать маржу и конвертировать рост в денежный поток для акционеров.