Российский рынок: сильные и слабые отчёты сезона, где идеи
Почти весь разброс между сильными и слабыми отчётами объясняется одним фактором — высокой ключевой ставкой. Она давит на циклические сектора (сталь, стройка, объёмы лизинга, нефтяной денежный поток) и, наоборот, поддерживает процентно-зависимые финансы (Мосбиржа, банковский процентный доход). Разворот ставки — главный триггер переоценки для просевших бумаг.
Ждём сильные отчёты
Финансовый сектор и цифровые платформы держат темп. Сбербанк в I квартале дал выручку и прибыль +16% при P/E около 3,2 и дивдоходности ~11% — якорь рынка. OZON — выручка +49%, EBITDA +79% и выход в прибыль, финтех масштабируется. Яндекс — выручка +22%, EBITDA +54%. Мосбиржа — оборот в июне +42,9% год к году на высокой ставке (но это же и риск на её развороте). Т-Технологии — выручка +29%, МТС — прибыль +33%.
Выручка год к году, последний отчётный период
Ждём слабые отчёты
Сталь — весь сектор. Северсталь за II квартал уже отчиталась слабо: выручка −9%, EBITDA −40%, прибыль −74%; у ММК EBITDA I квартала −58%, у НЛМК за год −45%. Крепкий рубль, слабый внутренний спрос и высокая ставка бьют по стройке. Нефтянка (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, НОВАТЭК) уже показала −30…−40% EBITDA за 2025 год на крепком рубле и мягкой нефти в рублях — в H1 причины те же. HeadHunter — выручка уже −2%, а рынок труда охлаждается (см. hh.Индекс). ФосАгро, Аэрофлот и Магнит — EBITDA под давлением, у Магнита прибыль ушла в минус против растущего X5.
Что выглядит интересным
X5 против Магнита — X5 явно выигрывает битву в рознице (выручка +11%, EBITDA +26% против буксующего Магнита), парная идея чище лобовой ставки на потребление. В золоте операционный импульс у ЮГК (добыча +13% за 2025) сильнее, чем у Полюса (−16% по объёму), хотя Полюс дешевле (P/E 2,8) и его выручку держит цена металла. Сталь (НЛМК, ММК при EV/EBITDA 1,6–1,7) — контрциклическая ставка: покупать в слабый H1-принт рано, но именно она переоценится сильнее всего при снижении ставки. HeadHunter дёшев (P/E 3,0, дивдоходность 16%), но охлаждение найма делает его потенциальной ловушкой стоимости — до стабилизации спроса на вакансии.
Оговорки по данным
Астра формально выглядит провалом (Q1 EBITDA и прибыль глубоко в минусе), но это сезонность: ~70% годовых отгрузок приходится на второе полугодие, I квартал — структурно слабейший. Реальный сигнал — отгрузки H1 +26%. Отдельные мультипликаторы в источнике артефактны (P/E Северстали и дивдоходность X5 в таблице ниже опущены), выводы на них не строятся.
| Компания | P/E | EV/EBITDA | Див.дох. | Период | Выручка г/г | EBITDA г/г |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 3.2 | — | 10.8% | Q1 2026-03 | +15% | +16% |
| OZON | — | 7.3 | 3.4% | Q1 2026-03 | +49% | +79% |
| Яндекс | 10.7 | 4.6 | 4.7% | Q1 2026-03 | +22% | +54% |
| Мосбиржа | 4.8 | — | 14.9% | Q1 2026-03 | +16% | +32% |
| Т-Технологии | 3.1 | — | 5.8% | Q1 2026-03 | +29% | — |
| МТС | 7.4 | 3.2 | 15.4% | Q1 2026-03 | +15% | +18% |
| X5 | 4.9 | 2.6 | — | Q1 2026-03 | +11% | +26% |
| HeadHunter | 3.0 | 4.2 | 16.0% | Q1 2026-03 | -2% | -7% |
| Северсталь | — | 4.2 | — | Q2 2026-06 | -9% | -40% |
| НЛМК | 5.5 | 1.7 | — | FY 2025-12 | -15% | -45% |
| ММК | — | 1.6 | — | Q1 2026-03 | -19% | -58% |
| ЛУКОЙЛ | — | 2.6 | 23.2% | FY 2025-12 | -15% | -36% |
| Роснефть | 7.4 | 3.1 | 6.5% | Q1 2026-03 | -11% | +24% |
| НОВАТЭК | 14.2 | 6.7 | 7.3% | FY 2025-12 | -6% | -7% |
| ФосАгро | 8.7 | 5.9 | 6.3% | Q1 2026-03 | -18% | -44% |
| Полюс | 2.8 | 3.1 | 7.8% | FY 2025-12 | +3% | -7% |
| ЮГК | 7.9 | 5.7 | — | FY 2025-12 | +43% | +27% |
Материал носит аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией. Цифры — из отчётности эмитентов и рыночных данных портала.
Перейти к финансовой карточке компании IDEAS →
Смотрите также: обзор рынка · карта оценки рынков · скринеры акций