ADVANCED MICRO DEVICES INC: выручка ускорилась до +50%, но оценка уже в 86 раз по EV/EBITDA

4 августа 2026 года ADVANCED MICRO DEVICES INC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 50,1% год к году до 11 536 млн долл., чистая прибыль – на 163,4% до 2 297 млн долл., а EBITDA – на 672,6% до 2 755 млн долл., при этом маржа EBITDA достигла 29,1% против 5,6% годом ранее. Акции на релизе прибавили 7,0%, но с тех пор скорректировались на 1,5%. При текущей капитализации в 822 302,68 млн долл. и EV/EBITDA в 85,7 против среднего за три года 56,9 бумага выглядит скорее привлекательной только при сохранении двузначных темпов роста и дальнейшего расширения маржи.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 50,1% год к году до 11 536 млн долл., ускорение обеспечил дата-центровый сегмент

— EBITDA во втором квартале подскочила на 672,6% год к году, но база была искажена разовым списанием в 800 млн долл. годом ранее

— Чистая прибыль во втором квартале выросла на 163,4% до 2 297 млн долл., поддержанная ростом операционной прибыли и прочими доходами

— Дата-центровый сегмент удвоил выручку до 6 718 млн долл., обеспечив 58% всей выручки компании

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 7 700 млн долл., а капитальные затраты во втором квартале выросли до 808 млн долл.

— Чистый долг отрицательный: минус 8 835 млн долл. на конец второго квартала, отношение чистый долг/EBITDA за LTM – минус 0,07

— Мультипликатор EV/EBITDA в 85,7 раза вдвое превышает собственную трёхлетнюю среднюю в 56,9 раза

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

1. Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 50,1% год к году до 11 536 млн долл., ускорение обеспечил дата-центровый сегмент

Во втором квартале 2026 года выручка ADVANCED MICRO DEVICES INC составила 11 536 млн долл., что на 50,1% выше, чем годом ранее. Это заметное ускорение по сравнению с предыдущими кварталами: в первом квартале 2026 года рост был 37,8%, а в четвёртом квартале 2025-го – 34,1%. Компания связывает динамику с сильным спросом на процессоры EPYC и ускорители Instinct, а также с началом поставок решений Helios.

Ключевым драйвером стал дата-центровый сегмент, выручка которого во втором квартале достигла 6 718 млн долл., увеличившись на 107% год к году. Сегмент принёс 58% всей выручки компании. Клиентский и игровой сегменты выросли лишь на 6% до 3 841 млн долл., при этом игровое направление сократилось на 31% до 779 млн долл. из-за низкого спроса на полузаказные решения. Встроенный сегмент прибавил 19% до 977 млн долл..

2. EBITDA во втором квартале подскочила на 672,6% год к году, но база была искажена разовым списанием в 800 млн долл. годом ранее

EBITDA во втором квартале 2026 года составила 2 755 млн долл. против 434 млн долл. годом ранее – рост на 672,6%. Однако год назад результат был подавлен разовым списанием запасов на 800 млн долл. из-за экспортных ограничений правительства США на ускорители Instinct MI308. Без учёта этого эффекта база была бы существенно выше, и динамика выглядела бы менее драматичной.

Маржа EBITDA во втором квартале 2026 года достигла 29,1% против 5,6% годом ранее. Рост маржинальности отражает не только операционный рычаг, но и эффект низкой базы. В первом квартале 2026 года маржа EBITDA составляла 19,8%, что говорит о последовательном улучшении.

3. Чистая прибыль во втором квартале выросла на 163,4% до 2 297 млн долл., поддержанная ростом операционной прибыли и прочими доходами

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 2 297 млн долл., что на 163,4% больше, чем годом ранее. Операционная прибыль выросла с убытка в 134 млн долл. до 1 990 млн долл., чему способствовало как увеличение выручки, так и нормализация себестоимости после разового списания.

Дополнительную поддержку оказали прочие доходы в размере 598 млн долл., включающие, в частности, прибыль от долгосрочных инвестиций. Без учёта этих статей чистая прибыль была бы ниже, но всё равно существенно выше прошлогоднего уровня. Чистая маржа во втором квартале достигла 19,9% против 11,3% годом ранее.

4. Дата-центровый сегмент удвоил выручку до 6 718 млн долл., обеспечив 58% всей выручки компании

Дата-центровый сегмент во втором квартале 2026 года принёс 6 718 млн долл., что на 107% больше, чем годом ранее. Компания отмечает сильный спрос на процессоры EPYC и ускорители Instinct, а также начало поставок новых решений, включая платформу Helios и GPU серии Instinct MI400.

Операционная прибыль сегмента составила 2 103 млн долл. против убытка в 155 млн долл. годом ранее. Рост сегмента – главный фактор ускорения общей выручки: без него рост компании был бы значительно скромнее. Во втором полугодии компания ожидает дальнейшего ускорения продаж в дата-центровом направлении.

5. Операционный денежный поток за последние 12 месяцев составил 7 700 млн долл., а капитальные затраты во втором квартале выросли до 808 млн долл.

За последние 12 месяцев (LTM) операционный денежный поток ADVANCED MICRO DEVICES INC составил 7 700 млн долл.. Во втором квартале 2026 года OCF был 2 366 млн долл., что ниже, чем в первом квартале (2 955 млн долл.), но значительно выше прошлогоднего уровня (2 011 млн долл.).

Капитальные затраты во втором квартале выросли до 808 млн долл. – это почти вдвое больше, чем в первом квартале (389 млн долл.) и втрое больше, чем годом ранее (282 млн долл.). Рост capex отражает инвестиции в расширение мощностей и новые продукты. Свободный денежный поток за квартал составил 1 558 млн долл..

6. Чистый долг отрицательный: минус 8 835 млн долл. на конец второго квартала, отношение чистый долг/EBITDA за LTM – минус 0,07

На конец второго квартала 2026 года чистая денежная позиция компании составляла 8 835 млн долл. (отрицательный чистый долг). За квартал чистая денежная позиция улучшилась на 0,4 млрд долл., а за последние 12 месяцев – на 6,9 млрд долл., что отражает сильную генерацию денежных средств.

Отношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев составляет минус 0,07 – компания имеет нетто-кэш, что обеспечивает финансовую гибкость для инвестиций и возможных приобретений. Общий долг на балансе – 3 226 млн долл., при этом денежные средства и краткосрочные инвестиции – 13 111 млн долл..

7. Мультипликатор EV/EBITDA в 85,7 раза вдвое превышает собственную трёхлетнюю среднюю в 56,9 раза

При капитализации 822 302,68 млн долл. и LTM EBITDA 9 585,4 млн долл. EV/EBITDA составляет 85,7. Это значительно выше средней за три года в 56,9 раза. Даже с учётом ускорения роста выручки и маржи, оценка предполагает, что рынок закладывает продолжение текущих темпов в течение длительного времени.

P/E LTM равен 127,8 – при такой цене прибыли инвесторы платят за будущий рост, а не за текущие результаты. Компания торгуется с премией к собственной истории, что делает бумагу чувствительной к любому замедлению темпов роста или снижению маржинальности.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года показал впечатляющее ускорение: выручка выросла на 50,1% до 11 536 млн долл., EBITDA – на 672,6% до 2 755 млн долл., а чистая прибыль – на 163,4% до 2 297 млн долл. Ключевым драйвером стал дата-центровый сегмент, удвоивший выручку до 6 718 млн долл. и обеспечивший 58% оборота. Рост маржинальности частично объясняется эффектом низкой базы из-за разового списания годом ранее, но операционная динамика остаётся сильной. Компания имеет нетто-кэш в 8 835 млн долл. и генерирует значительный операционный денежный поток, что даёт ресурсы для инвестиций. Однако оценка уже учитывает многое: EV/EBITDA в 85,7 раза против средней за три года в 56,9 раза, а P/E LTM – 127,8. При таком уровне цен бумага выглядит скорее привлекательной только для инвесторов, готовых платить за продолжение сверхбыстрого роста; любое замедление может привести к переоценке.