AMGEN INC: квартальная прибыль выросла на 66%, но основным драйвером остаются расходы на R&D и регуляторные риски

4 августа 2026 года AMGEN INC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 9,5% до 10 054 млн долл., EBITDA – на 15,7% до 4 626 млн долл., чистая прибыль – на 65,9% до 2 375 млн долл.. Акции после релиза прибавили 2,9%, а с момента публикации до 4 сентября – 15,4%. При текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: рост выручки и маржинальности подкреплён сильным портфелем, но оценка в 17,3 EV/EBITDA близка к трёхлетнему среднему, и ключевой вопрос – сможет ли компания поддерживать темпы роста на фоне регуляторных рисков.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 9,5% до 10 054 млн долл., при этом шесть ключевых драйверов роста прибавили 26%

— EBITDA-маржа расширилась на 2,5 п.п. до 46,0% благодаря снижению себестоимости на 4,8 п.п. от продаж

— Чистая прибыль подскочила на 65,9% до 2 375 млн долл. на фоне роста выручки и операционной маржи

— Операционный денежный поток за квартал составил 4 000 млн долл., свободный денежный поток – 3 500 млн долл., что вдвое выше прошлогоднего

— Чистый долг снизился на 2,0 млрд долл. по сравнению с предыдущей отчётной датой, до 46 306 млн долл.

— Компания подтвердила прогноз на 2026 год: выручка 38,2–39,4 млрд долл., капитальные затраты около 2,6 млрд долл.

— Акции выросли на 15,4% с момента публикации, но оценка в 17,3 EV/EBITDA лишь немного выше трёхлетнего среднего

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 9,5% до 10 054 млн долл., при этом шесть ключевых драйверов роста прибавили 26%

Во втором квартале 2026 года общая выручка AMGEN INC составила 10 054 млн долл., что на 9,5% выше аналогичного периода прошлого года. Рост обеспечили продажи продуктов, увеличившиеся на 9% за счёт объёмов. Шесть ключевых драйверов роста – Repatha, EVENITY, TEPEZZA, UPLIZNA, TEZSPIRE и BLINCYTO – прибавили 26% год к году и сгенерировали почти 70% продаж продуктов в квартале.

Среди отдельных препаратов особенно сильный рост показали UPLIZNA (+90% до 335 млн долл.), PAVBLU (+121% до 287 млн долл.) и IMDELLTRA (+115% до 288 млн долл.). При этом Prolia и XGEVA потеряли 32% и 34% соответственно из-за конкуренции с биоаналогами, что частично нивелировало общий позитив.

EBITDA-маржа расширилась на 2,5 п.п. до 46,0% благодаря снижению себестоимости на 4,8 п.п. от продаж

EBITDA во втором квартале выросла на 15,7% до 4 626 млн долл., а маржа по EBITDA расширилась с 43,5% до 46,0%. Основной вклад внесло снижение себестоимости: на GAAP-основе она сократилась на 4,8 процентного пункта от продаж продуктов – до 29,5% – благодаря меньшей амортизации активов, приобретённых при сделках M&A.

Операционная прибыль по GAAP увеличилась с 2 656 млн долл. до 3 514 млн долл., операционная маржа выросла на 6,5 п.п. до 36,8%. На не-GAAP основе операционная маржа, напротив, снизилась на 0,5 п.п. до 48,4% из-за роста расходов на R&D и SG&A.

Чистая прибыль подскочила на 65,9% до 2 375 млн долл. на фоне роста выручки и операционной маржи

Чистая прибыль во втором квартале составила 2 375 млн долл. против 1 432 млн долл. годом ранее. Рост на 65,9% объясняется прежде всего увеличением выручки и операционной прибыли, а также снижением эффективной налоговой ставки – она выросла на 5,5 п.п. до 14,2%, но остаётся низкой.

Чистая маржа за квартал достигла 23,6% против 15,6% во втором квартале 2025 года. Разовые статьи, такие как судебные расходы, включённые в прочие операционные расходы, оказали ограниченное влияние.

Операционный денежный поток за квартал составил 4 000 млн долл., свободный денежный поток – 3 500 млн долл., что вдвое выше прошлогоднего

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток достиг 4 000 млн долл., а свободный денежный поток – 3 500 млн долл., что более чем вдвое превышает показатель годичной давности (1 900 млн долл.). Улучшение связано с завершением выплаты налога на репатриацию прибыли во втором квартале 2025 года и текущими операционными результатами, частично нивелированными движением оборотного капитала.

Капитальные затраты за квартал составили 513 млн долл., что выше 369 млн долл. годом ранее, но в целом соответствует прогнозу на год (около 2,6 млрд долл.). Дивиденды, выплаченные в квартале, – 1,4 млрд долл., что превышает свободный денежный поток, но компания имеет значительный денежный остаток (14,0 млрд долл.) и доступ к долговому рынку.

Чистый долг снизился на 2,0 млрд долл. по сравнению с предыдущей отчётной датой, до 46 306 млн долл.

На 30 июня 2026 года чистый долг AMGEN INC составил 46 306 млн долл., что на 2,0 млрд долл. меньше, чем на предыдущую отчётную дату (конец первого квартала 2026 года). За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 4,9 млрд долл. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 2,85.

Денежные средства и их эквиваленты выросли до 14,0 млрд долл. по сравнению с 9,1 млрд долл. на конец 2025 года, а общий долг увеличился до 57,3 млрд долл. с 54,6 млрд долл. Компания продолжает генерировать достаточный денежный поток для обслуживания долга и выплаты дивидендов.

Компания подтвердила прогноз на 2026 год: выручка 38,2–39,4 млрд долл., капитальные затраты около 2,6 млрд долл.

AMGEN INC подтвердила прогноз на полный 2026 год: общая выручка ожидается в диапазоне 38,2–39,4 млрд долл., капитальные затраты – около 2,6 млрд долл., обратный выкуп акций – не более 3,0 млрд долл. На GAAP-основе EPS прогнозируется в диапазоне 15,80–17,08 долл., на не-GAAP – 22,30–23,50 долл.

Менеджмент отмечает уверенность в способности компании обеспечивать рост «хорошо в следующее десятилетие» благодаря расширению показаний существующих препаратов и продвижению новых молекул в третьей фазе клинических исследований. Ключевые программы – MariTide для лечения ожирения, олпасиран для снижения липопротеина(а), а также ряд онкологических активов.

Акции выросли на 15,4% с момента публикации, но оценка в 17,3 EV/EBITDA лишь немного выше трёхлетнего среднего

Цена акций AMGEN INC до публикации отчёта составляла 378,87 долл., в день релиза бумаги выросли на 2,9%, а к 4 сентября 2026 года прибавили ещё 15,4%. Рыночная капитализация достигла 235 579,5 млн долл.

Мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев – 17,33, что лишь немного выше среднего за три года (17,18). P/E LTM составляет 26,94. По модели портала, потенциал роста акций до справедливой стоимости – +16%.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года оказался сильным: выручка и EBITDA выросли двузначными темпами, маржа расширилась, свободный денежный поток удвоился. Рост прибыли на 65,9% во многом обусловлен низкой базой прошлого года, когда на результаты давили разовые налоговые выплаты. При этом компания подтвердила прогноз на год, что указывает на устойчивость тренда. Акции выглядят скорее привлекательно: оценка близка к историческому среднему, а модель портала показывает потенциал +16%. Главный вопрос – сможет ли AMGEN INC компенсировать потери от биоаналогов новыми препаратами и сохранить темпы роста в следующем году.