FLEX LTD.: выручка ускорилась до +20,6%, но свободный денежный поток рухнул до $41 млн

29 июля FLEX LTD. раскрыла результаты за первый квартал 2026 финансового года (квартал, закончившийся 26 июня 2026). Выручка выросла на 20,6% год к году до $7 928 млн, чистая прибыль – на 48,4% до $285 млн. Однако свободный денежный поток составил лишь $41 млн против $268 млн годом ранее, что ставит вопрос о качестве прибыли. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, но оценка (P/E 42,3, EV/EBITDA 22,5) значительно выше собственной трёхлетней истории, и лишь модель портала даёт потенциал +11%.

Главные тезисы

— Выручка FLEX LTD. ускорилась до +20,6% благодаря спросу на ИИ-инфраструктуру

— Чистая прибыль выросла на 48,4%, но операционный денежный поток упал до $276 млн

— Свободный денежный поток рухнул до $41 млн из-за роста капитальных затрат и разовых расходов на выделение бизнеса

— Чистый долг вырос до $3 090 млн, но отношение к EBITDA LTM остаётся умеренным – 1,08

— Компания подтвердила планы по выделению сегмента Cloud & Power Infrastructure, что создаёт неопределённость

— Руководство повысило прогноз на 2027 финансовый год: выручка $33,7–35,2 млрд, EPS $4,42–4,74

— Акции упали на 9,1% в день отчёта, но с тех пор почти не изменились

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка FLEX LTD. ускорилась до +20,6% благодаря спросу на ИИ-инфраструктуру

В первом квартале 2026 финансового года (квартал, закончившийся 26 июня 2026) выручка FLEX LTD. составила $7 928 млн, что на 20,6% больше, чем годом ранее. Это заметное ускорение по сравнению с ростом на 4,1% в первом квартале 2025 финансового года и на 7,7% в третьем квартале 2025 финансового года. Компания связывает динамику с расширением роли в ИИ-инфраструктуре, помогая клиентам ускорять развёртывание дата-центров.

Рост выручки сопровождается улучшением операционной прибыли: GAAP operating income вырос до $392 млн с $311 млн годом ранее. Однако операционная маржа по GAAP составила 4,9% против 4,7% в прошлом году, что отражает опережающий рост затрат, включая расходы на реструктуризацию и юридические издержки.

Чистая прибыль выросла на 48,4%, но операционный денежный поток упал до $276 млн

Чистая прибыль за отчётный квартал составила $285 млн против $192 млн годом ранее – рост на 48,4%. Чистая маржа расширилась до 3,6% с 2,9%. В прибыли есть разовые статьи: компания признала $46 млн дохода от продажи дочерней структуры, что частично компенсировало расходы на выделение сегмента и юридические издержки.

Операционный денежный поток, напротив, сократился до $276 млн с $399 млн годом ранее. Основная причина – рост запасов и дебиторской задолженности на фоне быстрого наращивания выручки: изменения в оборотном капитале съели $149 млн против притока $65 млн в прошлом году.

Свободный денежный поток рухнул до $41 млн из-за роста капитальных затрат и разовых расходов на выделение бизнеса

Свободный денежный поток за квартал составил всего $41 млн против $268 млн годом ранее. Капитальные затраты выросли до $236 млн с $133 млн, а операционный поток снизился. Дополнительно на FCF негативно повлияли $24 млн расходов, связанных с выделением сегмента Cloud & Power Infrastructure.

Столь низкий свободный поток – редкий случай для FLEX LTD., которая обычно генерирует значительный FCF. Если компания не восстановит генерацию денег в следующие кварталы, это может ограничить возможности по выплате дивидендов и сокращению долга.

Чистый долг вырос до $3 090 млн, но отношение к EBITDA LTM остаётся умеренным – 1,08

На конец квартала чистый долг составил $3 090 млн, увеличившись на $1 014 млн по сравнению с предыдущей отчётной датой ($2 076 млн). Рост связан с финансированием приобретений: компания потратила $1 134 млн на покупку бизнесов, включая Electrical Power Products, Inc.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 1,08. Это умеренный уровень, хотя он не учитывает арендные обязательства. Процентные расходы за квартал выросли до $60 млн с $51 млн, но компания по-прежнему генерирует достаточно EBITDA для обслуживания долга.

Компания подтвердила планы по выделению сегмента Cloud & Power Infrastructure, что создаёт неопределённость

В пресс-релизе FLEX LTD. подтвердила, что планирует выделить сегмент Cloud & Power Infrastructure в отдельную публичную компанию (SpinCo). Это объясняет часть разовых расходов: $53 млн в отчётном квартале были связаны с подготовкой к выделению, а также $14 млн – с затратами на приобретения.

Выделение бизнеса создаёт неопределённость для инвесторов: после завершения сделки акционеры будут держать бумаги двух компаний, и оценка каждой из них может существенно отличаться от текущей. Руководство заявляет, что и FLEX, и SpinCo имеют лидерские позиции и смогут реализовать открывающиеся возможности.

Руководство повысило прогноз на 2027 финансовый год: выручка $33,7–35,2 млрд, EPS $4,42–4,74

FLEX LTD. повысила прогноз на весь 2027 финансовый год: ожидается выручка $33,7–35,2 млрд (рост 23% в средней точке) и скорректированная прибыль на акцию $4,42–4,74 (рост 39% в средней точке). Ранее компания прогнозировала $32,3–33,8 млрд и $4,21–4,51 соответственно.

На второй квартал 2027 финансового года компания ожидает выручку $7,95–8,25 млрд (рост 19% в средней точке) и скорректированный EPS $1,00–1,07 (рост 32% в средней точке). Прогнозы не учитывают эффект от выделения сегмента Cloud & Power Infrastructure.

Акции упали на 9,1% в день отчёта, но с тех пор почти не изменились

Цена акций FLEX LTD. до публикации отчёта составляла $113,28. В день выхода результатов акции упали на 9,1%, что отражает разочарование инвесторов слабым свободным денежным потоком и неопределённостью вокруг выделения бизнеса. С момента отчёта до 9 сентября 2026 года акции снизились ещё на 0,5%.

Несмотря на падение, оценка остаётся высокой: P/E LTM составляет 42,3, а EV/EBITDA LTM – 22,5, что значительно выше средней за три года (10,3). Рыночная капитализация – $41 206 млн.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт FLEX LTD. за первый квартал 2026 финансового года показал сильный рост выручки (+20,6%) и чистой прибыли (+48,4%), что подтверждает успех стратегии в ИИ-инфраструктуре. Однако качество прибыли вызывает вопросы: операционный денежный поток упал до $276 млн, а свободный денежный поток – до $41 млн из-за роста оборотного капитала и разовых расходов на выделение бизнеса. Компания повысила прогноз на год, но инвесторы отреагировали снижением на 9,1%, что отражает опасения по поводу денежной генерации и неопределённости со SpinCo. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, долговая нагрузка умеренная (1,08 EBITDA), а модель портала даёт потенциал +11%. Главный вопрос для держателя – сможет ли компания восстановить свободный денежный поток в ближайшие кварталы.