Fabrinet: рекордный квартал и рост выручки на 45%, но акции упали на 29% после отчёта

17 августа Fabrinet раскрыла результаты за четвёртый квартал 2026 финансового года: выручка выросла на 44,6% год к году до 1 315,8 млн долларов, чистая прибыль – на 59,7% до 139,3 млн долларов. Компания превысила собственный прогноз по выручке и дала оптимистичный взгляд на следующий год, однако с момента публикации акции потеряли 28,6%. При текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA на 25% выше собственного трёхлетнего среднего, но модель портала оценивает потенциал роста в +23%.

Главные тезисы

— Выручка четвёртого квартала выросла на 44,6% и достигла рекордных 1 315,8 млн долларов

— Чистая прибыль за квартал увеличилась на 59,7%, до 139,3 млн долларов, благодаря операционному рычагу и разовым доходам

— Маржа EBITDA расширилась на 0,3 п.п. до 11,7%, а чистая маржа – на 1,0 п.п. до 10,6%

— Компания дала прогноз на первый квартал 2027 финансового года с выручкой 1 375–1 425 млн долларов, что подразумевает рост около 20% год к году

— Свободный денежный поток за квартал отрицательный – минус 36,9 млн долларов из-за роста капитальных затрат до 91,9 млн

— Чистый долг отрицательный, но за год он вырос на 0,6 млрд долларов, до минус 346,7 млн

— Акции упали на 28,6% после отчёта, несмотря на сильные результаты, что создаёт дисконт к модели портала

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка четвёртого квартала выросла на 44,6% и достигла рекордных 1 315,8 млн долларов

В четвёртом квартале 2026 финансового года (закончился 26 июня 2026 года) Fabrinet отчиталась о выручке 1 315,8 млн долларов, что на 44,6% больше, чем годом ранее. Это рекордный квартальный показатель, который превысил верхнюю границу собственного прогноза компании. Рост ускоряется: кварталом ранее выручка прибавила 39,3% год к году, а в начале года – 21,6%.

За весь 2026 финансовый год выручка составила 4,64 млрд долларов, увеличившись на 36% по сравнению с предыдущим годом. Компания связывает динамику с устойчивым спросом в сегментах дата-центров и коммуникационной инфраструктуры, хотя конкретные цифры по сегментам в пресс-релизе не раскрываются.

Чистая прибыль за квартал увеличилась на 59,7%, до 139,3 млн долларов, благодаря операционному рычагу и разовым доходам

Чистая прибыль в отчётном квартале составила 139,3 млн долларов против 87,2 млн годом ранее. Рост на 59,7% заметно опережает динамику выручки, что говорит об операционном рычаге: операционная прибыль выросла с 89,1 млн до 134,2 млн долларов.

В составе прочих доходов отразилась переоценка необращаемых долевых бумаг на 56,7 млн долларов – разовый, неденежный эффект. Без него чистая прибыль была бы около 82,5 млн долларов, что всё равно выше прошлогодних 87,2 млн, но рост был бы скромнее. Компания также понесла разовый налоговый расход в связи с внедрением глобальной минимальной ставки Pillar Two в размере 57,4 млн долларов, что частично компенсировало доход от переоценки.

Маржа EBITDA расширилась на 0,3 п.п. до 11,7%, а чистая маржа – на 1,0 п.п. до 10,6%

EBITDA за квартал выросла на 49,0% год к году, до 153,9 млн долларов, а маржа EBITDA составила 11,7% против 11,4% годом ранее. Чистая маржа поднялась до 10,6% с 9,6% – здесь сказался и разовый доход от переоценки бумаг, и операционный рычаг.

Рентабельность остаётся невысокой для производителя сложной оптики – валовая маржа за квартал составила 12,0% по GAAP. Компания работает в сегменте контрактного производства, где конкуренция высока, а добавленная стоимость ограничена. Тем не менее расширение маржи на фоне ускорения роста выручки указывает на то, что масштаб начинает работать.

Компания дала прогноз на первый квартал 2027 финансового года с выручкой 1 375–1 425 млн долларов, что подразумевает рост около 20% год к году

Fabrinet ожидает, что в первом квартале 2027 финансового года (заканчивается 25 сентября 2026 года) выручка составит 1 375–1 425 млн долларов. Это соответствует росту примерно на 20% к аналогичному кварталу прошлого года (1 132,9 млн долларов). Прогноз по GAAP EPS – 3,39–3,54 доллара, по non-GAAP – 4,10–4,25 доллара.

Замедление темпов роста по сравнению с четвёртым кварталом (+44,6%) может отражать как сезонность, так и осторожность менеджмента. Однако абсолютный уровень прогноза остаётся высоким, и компания заявляет об уверенности в устойчивости трендов роста на 2027 финансовый год.

Свободный денежный поток за квартал отрицательный – минус 36,9 млн долларов из-за роста капитальных затрат до 91,9 млн

Операционный денежный поток в четвёртом квартале составил всего 55,0 млн долларов, тогда как капитальные затраты выросли до 91,9 млн долларов – почти вдвое к прошлому году. В результате свободный денежный поток оказался отрицательным: минус 36,9 млн долларов против плюс 4,7 млн годом ранее.

За весь год капитальные затраты достигли 252,5 млн долларов (в 2,1 раза больше, чем год назад), что связано с расширением производственных мощностей. Операционный денежный поток за год сократился до 256,7 млн долларов с 328,4 млн, в основном из-за роста запасов и дебиторской задолженности. Это типичная картина для фазы быстрого наращивания производства, но инвесторам стоит следить за тем, когда капитальные затраты начнут приносить отдачу.

Чистый долг отрицательный, но за год он вырос на 0,6 млрд долларов, до минус 346,7 млн

На конец квартала чистая денежная позиция составила 346,7 млн долларов (отрицательный чистый долг). За год показатель изменился на +0,6 млрд долларов – то есть компания направила часть накопленной ликвидности на инвестиции и выкуп акций. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – минус 0,56, что указывает на консервативную структуру баланса.

Рост капитальных затрат и увеличение оборотного капитала финансируются за счёт собственных средств, без привлечения существенного долга. Процентные расходы за квартал составили всего 0,1 млн долларов, что подтверждает минимальную долговую нагрузку.

Акции упали на 28,6% после отчёта, несмотря на сильные результаты, что создаёт дисконт к модели портала

В день публикации отчёта акции выросли на 5,0%, но к 4 сентября 2026 года потеряли 28,6% от цены закрытия перед отчётом. Такая динамика говорит о том, что рынок, вероятно, ожидал ещё более сильных результатов или обеспокоен замедлением темпов роста в следующем квартале.

При текущей цене акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 28,1 за последние 12 месяцев, что на 25% выше собственного трёхлетнего среднего (22,6). P/E LTM составляет 32,3. По модели портала, которая оценивает рост EBITDA и целевой мультипликатор, потенциал роста к справедливой стоимости составляет +23%. Бумага входит в стратегию «AI-инфраструктура США» на портале, что отражает её роль в цепочке поставок для искусственного интеллекта.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Fabrinet показала сильный квартал: рекордная выручка, ускорение роста, расширение маржи и оптимистичный прогноз. Однако часть прибыли обеспечена разовыми статьями, а свободный денежный поток отрицательный из-за масштабных инвестиций. Акции упали на 29% после отчёта, и теперь оценка ближе к справедливой: EV/EBITDA 28,1 против среднего 22,6 за три года, но модель портала даёт потенциал +23%. Вопрос для держателя – сможет ли компания сохранить двузначные темпы роста и превратить капитальные затраты в денежный поток; если да, текущая цена может оказаться привлекательной.