GENERAL ELECTRIC CO: выручка упала впервые за два года, но компания повысила прогноз на весь год

16 июля GENERAL ELECTRIC CO раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка снизилась на 9,3% год к году до 10 000 млн долл., что стало первым падением за два года, однако EBITDA выросла на 6,8% до 2 784 млн долл., а чистая прибыль – на 16,9% до 2 370 млн долл. Акции после публикации потеряли 4,1%, но с учётом повышенного прогноза менеджмента и оценки по модели портала (+6% к текущей цене) бумага выглядит скорее привлекательной.

Главные тезисы

— Выручка второго квартала упала на 9,3% – первое снижение за два года, но EBITDA выросла на 6,8%

— EBITDA-маржа расширилась с 23,7% до 27,8% благодаря росту прибыли в обоих сегментах

— Операционный денежный поток вырос до 3 195 млн долл. – рекордный уровень за последние восемь кварталов

— Чистый долг сократился до 8 176 млн долл., соотношение Net Debt/EBITDA LTM – 0,83

— Компания повысила прогноз по скорректированной выручке, операционной прибыли и свободному денежному потоку на 2026 год

— Акции после отчёта упали на 4,1%, но по модели портала потенциал роста составляет 6%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка второго квартала упала на 9,3% – первое снижение за два года, но EBITDA выросла на 6,8%

Во втором квартале 2026 года выручка GENERAL ELECTRIC CO составила 10 000 млн долл., что на 9,3% ниже, чем годом ранее. Это первое падение за последние два года: предыдущие кварталы показывали уверенный рост – от +10,9% в первом квартале 2025 года до +24,7% в первом квартале 2026 года. Снижение произошло на фоне сокращения доходов от страхового бизнеса, который компания выделяет в отдельную строку.

Несмотря на падение выручки, EBITDA выросла на 6,8% до 2 784 млн долл., а чистая прибыль – на 16,9% до 2 370 млн долл. Рост прибыли обеспечен операционной эффективностью и благоприятным изменением структуры выручки: доля высокомаржинальных сервисных услуг в коммерческом авиадвигателестроении продолжает увеличиваться.

EBITDA-маржа расширилась с 23,7% до 27,8% благодаря росту прибыли в обоих сегментах

Во втором квартале 2026 года EBITDA-маржа составила 27,8% против 23,7% годом ранее. Расширение маржи отражает опережающий рост прибыли по сравнению с выручкой: операционная прибыль выросла на 7,2% (до 2 560 млн долл.), в то время как выручка снизилась.

В сегменте Commercial Engines & Services выручка выросла на 27% до 9 731 млн долл., операционная прибыль – на 20% до 2 657 млн долл. В Defense & Propulsion Technologies выручка увеличилась на 16% до 3 443 млн долл., операционная прибыль – на 18% до 475 млн долл. Рост прибыли в обоих сегментах обеспечен увеличением объёмов и цен, частично нивелирован инфляцией и инвестициями.

Операционный денежный поток вырос до 3 195 млн долл. – рекордный уровень за последние восемь кварталов

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток составил 3 195 млн долл. – это максимальное значение за последние восемь кварталов. Для сравнения, во втором квартале 2025 года показатель был равен 2 246 млн долл., а в среднем за предыдущие четыре квартала – около 2 200 млн долл.

Рост денежного потока отражает улучшение управления оборотным капиталом и увеличение прибыли. Капитальные затраты остались на уровне 335 млн долл., что позволило компании генерировать значительный свободный денежный поток, который, по прогнозам менеджмента, в 2026 году составит 8,9–9,2 млрд долл.

Чистый долг сократился до 8 176 млн долл., соотношение Net Debt/EBITDA LTM – 0,83

На конец второго квартала 2026 года чистый долг GENERAL ELECTRIC CO составил 8 176 млн долл., что на 2,2 млрд долл. меньше, чем на предыдущую отчётную дату, и на 1,0 млрд долл. меньше, чем год назад. Снижение долга стало возможным благодаря сильному операционному денежному потоку.

Соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 0,83 – это умеренный уровень финансового рычага, который не ограничивает инвестиционные возможности компании. Процентные расходы во втором квартале составили 215 млн долл., что покрывается операционной прибылью более чем в десять раз.

Компания повысила прогноз по скорректированной выручке, операционной прибыли и свободному денежному потоку на 2026 год

Менеджмент GENERAL ELECTRIC CO повысил прогноз на 2026 год по всем ключевым показателям. Ожидаемый рост скорректированной выручки повышен до «высоких однозначных цифр» (с предыдущего прогноза «средние однозначные»), операционная прибыль теперь ожидается в диапазоне 10,55–10,75 млрд долл. (ранее 9,85–10,25 млрд долл.), а свободный денежный поток – 8,9–9,2 млрд долл. (ранее 8,0–8,4 млрд долл.).

Повышение прогноза основано на сильных результатах первого полугодия, включая рост выручки в сегменте Commercial Engines & Services на 30% и увеличение поставок двигателей на 31%. В частности, компания ожидает, что выручка CES вырастет примерно на 20% в 2026 году, а операционная прибыль сегмента достигнет 10,25–10,35 млрд долл.

Акции после отчёта упали на 4,1%, но по модели портала потенциал роста составляет 6%

После публикации отчётности 16 июля акции GENERAL ELECTRIC CO снизились на 4,1%, а к 4 сентября потеряли ещё 6,4% от уровня закрытия перед отчётом. Падение, вероятно, отражает разочарование инвесторов снижением выручки, несмотря на позитивные драйверы прибыли.

Тем не менее, по модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций составляет +6% к текущей цене. При этом текущий мультипликатор EV/EBITDA LTM (32,9) значительно выше среднего за три года (20,5), что указывает на высокую оценку, но оправдано устойчивым ростом прибыли и улучшением прогнозов.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

В отчёте за второй квартал 2026 года GENERAL ELECTRIC CO показала сильную операционную динамику: EBITDA и чистая прибыль выросли двузначными темпами, денежный поток достиг рекордного уровня, а долг сократился. Компания повысила прогноз на год, что подтверждает уверенность менеджмента в устойчивости бизнеса. Однако падение выручки – первый сигнал о возможном замедлении, и рынок отреагировал снижением котировок. При текущей цене акция торгуется с премией к собственной истории, но потенциал роста по модели портала (+6%) и улучшение прогнозов делают бумагу скорее привлекательной. Ключевой вопрос – сможет ли компания восстановить рост выручки в ближайшие кварталы, не жертвуя маржой.