Home Depot: квартал сильнее ожиданий, но выручка растёт медленнее, чем раньше

18 августа 2026 года Home Depot раскрыла результаты за второй квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 5,7% до $47,9 млрд, чистая прибыль – на 4,7% до $4,8 млрд. Акции после релиза подешевели на 5%, и при текущей оценке мы считаем их скорее привлекательными.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 5,7% до $47,9 млрд, но сопоставимые продажи прибавили лишь 1,7%

— EBITDA-маржа снизилась с 16,4% до 16,2% из-за роста операционных расходов

— Чистая прибыль выросла на 4,7% до $4,8 млрд, но разовые статьи не упоминаются

— Долговая нагрузка составляет 2,27 EBITDA, что выше среднего за три года

— Дивидендная доходность 2,9% выглядит скромно на фоне исторической оценки

— По модели портала потенциал роста акций составляет 9%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 5,7% до $47,9 млрд, но сопоставимые продажи прибавили лишь 1,7%

Во втором квартале 2026 финансового года Home Depot отчиталась о выручке $47,9 млрд, что на 5,7% выше аналогичного периода прошлого года. Основной вклад внесли новые магазины и приобретённые активы, тогда как сопоставимые продажи увеличились лишь на 1,7%, а в США – на 1,3%.

Средний чек вырос на 2,8% до $92,50, но число транзакций сократилось на 0,8%. Это говорит о том, что покупатели по-прежнему тратят больше на проект, но приходят реже – тренд, который компания объясняет фокусом на небольших проектах.

За первое полугодие выручка достигла $89,6 млрд (+5,3% год к году), что соответствует годовому прогнозу роста на 2,5–4,5%. Компания подтвердила ориентиры на весь год.

EBITDA-маржа снизилась с 16,4% до 16,2% из-за роста операционных расходов

EBITDA во втором квартале выросла на 4,7% до $7,8 млрд, но маржа по EBITDA сократилась с 16,4% до 16,2%. Операционные расходы росли быстрее выручки: коммерческие, общехозяйственные и административные издержки прибавили 8,5%.

Валовая маржа, напротив, улучшилась: валовая прибыль выросла на 6,5% при росте выручки на 5,7%. Давление на EBITDA оказали именно операционные расходы, включая амортизацию приобретённых нематериальных активов.

Скорректированная операционная маржа (без учёта амортизации приобретённых активов) составила 14,7% против 14,8% годом ранее. Компания ожидает, что за весь год этот показатель будет в диапазоне 12,8–13,0%.

Чистая прибыль выросла на 4,7% до $4,8 млрд, но разовые статьи не упоминаются

Чистая прибыль во втором квартале составила $4,8 млрд, что на 4,7% выше прошлогоднего уровня. Разводнённая прибыль на акцию выросла с $4,58 до $4,79, а скорректированная – до $4,92.

Рост прибыли обеспечен операционной деятельностью, без явных разовых факторов. Процентные расходы остались почти неизменными – $583 млн против $575 млн годом ранее.

За последние двенадцать месяцев чистая прибыль достигла $14,2 млрд, что даёт коэффициент P/E около 22,4 – выше среднего за три года.

Долговая нагрузка составляет 2,27 EBITDA, что выше среднего за три года

На конец второго квартала чистый долг Home Depot составил $58,994 млрд, а отношение чистого долга к EBITDA за последние двенадцать месяцев – 2,27. Это заметно выше среднего уровня за последние три года, хотя компания сократила долг на $7,1 млрд по сравнению с предыдущим кварталом.

Снижение долга стало результатом сильного операционного денежного потока: за последние двенадцать месяцев он достиг $16,3 млрд. Капитальные затраты за полугодие составили $1,7 млрд, что соответствует годовому прогнозу около 2,5% от выручки.

Высокий уровень долга объясняется недавними приобретениями, включая SRS Distribution. Компания продолжает генерировать достаточно денежных средств для обслуживания долга и выплаты дивидендов.

Дивидендная доходность 2,9% выглядит скромно на фоне исторической оценки

Текущая дивидендная доходность Home Depot составляет 2,9% за последние двенадцать месяцев. Это ниже среднего уровня для компаний с устойчивым денежным потоком, но соответствует политике компании, которая направляет значительную часть свободного денежного потока на дивиденды и выкуп акций.

За первое полугодие компания выплатила дивиденды на сумму $4,6 млрд, что сопоставимо с операционным денежным потоком за тот же период ($11,4 млрд). Капитальные затраты не создают угрозы для выплат.

Однако при P/E 22,4 и EV/EBITDA 14,5 против среднего за три года 17,7, акции выглядят дороже своей истории, что делает дивидендную доходность менее привлекательной для новых инвесторов.

По модели портала потенциал роста акций составляет 9%

Наша модель фундаментальной ценности, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, оценивает потенциал роста акций Home Depot в +9% от текущей цены. Это умеренный позитив, учитывая, что акции после выхода отчёта подешевели на 5%.

Мультипликатор EV/EBITDA составляет 14,5, что ниже среднего за три года (17,7). Это говорит о том, что рынок уже заложил в цену замедление роста и давление на маржу.

Если компания подтвердит годовой прогноз и сохранит темпы роста выручки, акции имеют потенциал для восстановления. Ключевым риском остаётся дальнейшее снижение потребительской активности в сегменте товаров для дома.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Home Depot за второй квартал оказался сильнее ожиданий: выручка и прибыль выросли, компания подтвердила годовой прогноз. Однако за этими цифрами стоит замедление сопоставимых продаж и снижение маржинальности, что объясняет падение акций на 5% после релиза. При этом мультипликатор EV/EBITDA (14,5) ниже среднего за три года, а модель портала даёт потенциал +9%. Мы оцениваем акции как скорее привлекательные: текущая цена уже учитывает негатив, но для устойчивого роста нужны признаки ускорения продаж и стабилизации маржи.