KLA CORP: выручка за квартал выросла на 15,2%, но акции упали на 6,2% после отчёта

28 июля KLA CORP раскрыла результаты за четвёртый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 15,2% год к году до 3,66 млрд долл., EBITDA – на 20,8% до 1,72 млрд долл., чистая прибыль – на 13,3% до 1,36 млрд долл. Несмотря на сильные цифры, акции на релизе потеряли 6,2%, а к 4 сентября – ещё 8,7%. При текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: мультипликаторы выше исторических, но рост ускоряется, а долговая нагрузка низкая.

Главные тезисы

— Выручка четвёртого квартала выросла на 15,2% до 3,66 млрд долл., ускорившись по сравнению с предыдущим кварталом

— EBITDA-маржа достигла 47,1% против 44,9% годом ранее, что дало рост EBITDA на 20,8%

— Чистая прибыль выросла на 13,3% до 1,36 млрд долл., но маржа немного снизилась из-за налогов

— Долговая нагрузка низкая: чистый долг составляет 0,65 EBITDA, а за квартал он сократился на 0,1 млрд долл.

— Компания дала оптимистичный прогноз на первый квартал 2027 финансового года: выручка 4,0 млрд долл. плюс-минус 200 млн

— Акции упали на 6,2% в день релиза и ещё на 8,7% к 4 сентября, несмотря на сильные результаты

— По модели портала потенциал роста акций составляет +11% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка четвёртого квартала выросла на 15,2% до 3,66 млрд долл., ускорившись по сравнению с предыдущим кварталом

В четвёртом квартале 2026 финансового года (закончился 30 июня) KLA CORP отчиталась о выручке 3,66 млрд долл., что на 15,2% больше, чем годом ранее. Это заметное ускорение: в третьем квартале рост составлял 11,5%, а во втором – всего 7,2%. Компания связывает динамику с укреплением трендов, движущих ростом, – расширением ИИ-инфраструктуры и усложнением полупроводниковых процессов.

Основной вклад внесло подразделение Semiconductor Process Control, выручка которого выросла до 3,26 млрд долл. с 2,88 млрд годом ранее. Сегмент PCB and Component Inspection показал ещё более сильную динамику – рост на 56% до 241 млн долл., хотя его доля в общих доходах невелика. Specialty Semiconductor Process прибавил скромнее – 12,6% до 160 млн долл.

EBITDA-маржа достигла 47,1% против 44,9% годом ранее, что дало рост EBITDA на 20,8%

EBITDA за квартал составила 1,72 млрд долл., увеличившись на 20,8% год к году. Маржа поднялась до 47,1% с 44,9% – компания получила операционный рычаг: выручка росла быстрее, чем операционные расходы. В отчёте видно, что себестоимость увеличилась на 17%, а вот коммерческие и административные расходы – лишь на 11%, что и раздвинуло маржу.

Рост маржинальности – главный позитив отчёта. Он означает, что компания не просто наращивает продажи, но и делает это эффективнее. В сочетании с ускорением выручки это даёт двойной эффект на прибыль.

Чистая прибыль выросла на 13,3% до 1,36 млрд долл., но маржа немного снизилась из-за налогов

Чистая прибыль за квартал составила 1,36 млрд долл., что на 13,3% выше прошлогоднего уровня. Однако чистая маржа слегка снизилась – с 37,9% до 37,3%. Причина – рост эффективной налоговой ставки: расходы по налогу на прибыль выросли до 186 млн долл. с 126 млн годом ранее, хотя прибыль до налогообложения увеличилась лишь на 16,6%.

В GAAP-прибыли есть разовые статьи, но они невелики: acquisition-related charges составили 33 млн долл. до налога, а налоговый эффект от них – минус 17 млн. Без этих корректировок non-GAAP чистая прибыль была бы 1,39 млрд долл., что на 11% выше GAAP-показателя.

Долговая нагрузка низкая: чистый долг составляет 0,65 EBITDA, а за квартал он сократился на 0,1 млрд долл.

На конец квартала чистый долг KLA CORP составлял 0,98 млрд долл. – это 0,65 EBITDA за последние 12 месяцев. Показатель низкий, особенно для компании с такой маржинальностью. За квартал чистый долг сократился на 0,1 млрд долл., хотя за последние 12 месяцев он вырос на 0,2 млрд – компания наращивает инвестиции и возврат капитала.

Операционный денежный поток за квартал составил 906 млн долл., а капитальные затраты – всего 89 млн. Свободный денежный поток достиг 817 млн долл., что полностью покрывает дивиденды и значительную часть обратного выкупа. За год компания вернула акционерам 3,35 млрд долл. – больше, чем свободный поток в 3,77 млрд, но разница покрыта за счёт накопленной кассы.

Компания дала оптимистичный прогноз на первый квартал 2027 финансового года: выручка 4,0 млрд долл. плюс-минус 200 млн

KLA CORP ожидает в первом квартале 2027 финансового года (заканчивается в сентябре) выручку в диапазоне 4,0 млрд долл. плюс-минус 200 млн. Это подразумевает рост примерно на 20% год к году – ускорение по сравнению с 15,2% в четвёртом квартале. Компания также прогнозирует non-GAAP EPS в диапазоне 1,16 долл. плюс-минус 0,10, что выше фактических 1,05 долл. в четвёртом квартале.

Такой прогноз – сигнал, что менеджмент видит сохранение спроса на процесс-контроль в полупроводниковой отрасли. Генеральный директор Рик Уоллес в отчёте говорит об ускорении momentum во второй половине календарного 2026 года и далее в 2027-м, связывая это с расширением ИИ-инфраструктуры.

Акции упали на 6,2% в день релиза и ещё на 8,7% к 4 сентября, несмотря на сильные результаты

Цена закрытия перед публикацией отчёта составляла 203,36 долл., а в день релиза акции потеряли 6,2%. К 4 сентября падение с момента релиза достигло 8,7%. Это при том, что компания превзошла середину собственного прогноза по выручке и дала оптимистичный взгляд на следующий квартал.

Рынок, видимо, закладывал в цену ещё более сильный результат или отыгрывал общее снижение в технологическом секторе. Текущая капитализация – 242,6 млрд долл., что соответствует P/E 50,2 за последние 12 месяцев и EV/EBITDA 40,1 – заметно выше среднего за три года (23,7).

По модели портала потенциал роста акций составляет +11% от текущей цены

Наша модель создания стоимости, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, оценивает справедливую стоимость акций KLA CORP на 11% выше текущей цены. Это означает, что даже после недавнего падения бумага торгуется ниже оценки, которую даёт модель, но разрыв не катастрофический.

Модель учитывает, что EBITDA за последние 12 месяцев составила 6,15 млрд долл., а целевой мультипликатор, вероятно, близок к историческому среднему. Если компания продолжит расти темпами, заложенными в прогноз, акции имеют потенциал для восстановления.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

KLA CORP показала сильный квартал: выручка ускорилась до 15,2%, EBITDA-маржа расширилась до 47,1%, а прогноз на следующий квартал предполагает дальнейшее ускорение. Долговая нагрузка низкая, свободный денежный поток покрывает дивиденды и большую часть обратного выкупа. Однако акции упали после отчёта, и мультипликаторы остаются значительно выше собственной истории. При текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, а модель портала даёт 11% потенциала. Главный вопрос для держателя – не переоценён ли рынок в целом, а не сама компания.