Meta Platforms, Inc.: выручка растёт на 28%, но расходы съедают прибыль — и это не разовый эпизод

29 июля Meta Platforms, Inc. раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 28% год к году до 60,8 млрд долл., однако операционная прибыль снизилась на 8% из-за скачка расходов на 55%, включая 2,4 млрд долл. юридических отчислений и 1,18 млрд долл. на сокращение штата. Чистая прибыль упала на 13,6% до 15,8 млрд долл., а свободный денежный поток составил лишь 784 млн долл. из-за резкого роста капитальных затрат. При текущей цене акция выглядит скорее привлекательной: рост выручки остаётся высоким, а мультипликатор EV/EBITDA 13,7 ниже собственного трёхлетнего среднего 16,6, хотя давление на маржу и денежный поток требует осторожности.

Главные тезисы

— Выручка +28% — рекордный квартал, но темпы замедляются с пиковых 33%

— Операционная прибыль упала на 8% из-за 55%-ного роста расходов

— Чистая прибыль -13,6%: юридические отчисления и сокращение штата съели рост

— Свободный денежный поток рухнул до 784 млн долл. из-за капзатрат в 30 млрд

— Долг вырос, но net debt отрицательный: финансовая подушка сохраняется

— EV/EBITDA 13,7 — ниже собственного трёхлетнего среднего 16,6

— Дивиденды и buyback: возврат акционерам сокращается, но выплаты продолжаются

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка +28% — рекордный квартал, но темпы замедляются с пиковых 33%

Во втором квартале 2026 года выручка Meta Platforms, Inc. достигла 60,8 млрд долл., что на 28% больше, чем годом ранее. Это самый высокий квартальный показатель в истории компании, однако темпы роста замедлились по сравнению с первым кварталом 2026 года, когда выручка выросла на 33,1%.

Основным драйвером остаётся реклама: доходы от неё составили 59,4 млрд долл., увеличившись на 27% год к году. Количество показов рекламы выросло на 14%, а средняя цена за объявление — на 12%, что говорит о сохранении спроса со стороны рекламодателей. В постоянной валюте рост выручки составил бы 27%, то есть валютный курс почти не повлиял на результат.

Операционная прибыль упала на 8% из-за 55%-ного роста расходов

Операционная прибыль во втором квартале составила 18,8 млрд долл., что на 8% ниже, чем год назад. Причина — резкий рост расходов: затраты увеличились на 55% до 42,0 млрд долл., что значительно опередило рост выручки.

Основной вклад в рост затрат внесли исследования и разработки: они выросли с 12,9 млрд долл. до 21,7 млрд долл., то есть на 67%. Это отражает масштабные инвестиции в искусственный интеллект, которые компания продолжает наращивать. Операционная маржа сократилась с 43% до 31% — давление на рентабельность становится структурным, а не разовым.

Чистая прибыль -13,6%: юридические отчисления и сокращение штата съели рост

Чистая прибыль за квартал упала на 13,6% до 15,8 млрд долл., несмотря на рост выручки. Помимо операционных расходов, на результат повлияли разовые факторы: 2,4 млрд долл. составили отчисления по судебным разбирательствам, а 1,18 млрд долл. — расходы на сокращение штата в мае 2026 года.

Эти статьи отразились в строке общих и административных расходов, которая выросла более чем вдвое — с 2,7 млрд долл. до 5,6 млрд долл.. Без них операционная прибыль была бы выше, но даже с учётом этого рост затрат на исследования и разработки остаётся главным фактором снижения маржинальности. Чистая маржа сократилась с 38,6% до 26,1%.

Свободный денежный поток рухнул до 784 млн долл. из-за капзатрат в 30 млрд

Операционный денежный поток во втором квартале вырос на 25% до 31,9 млрд долл., но капитальные затраты подскочили до 30,1 млрд долл. — почти вдвое больше, чем год назад. В результате свободный денежный поток составил всего 784 млн долл. против 8,5 млрд долл. годом ранее.

Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год до 130–145 млрд долл., что подтверждает продолжение агрессивных инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Это создаёт риск для дивидендной устойчивости, хотя пока выплаты сохраняются: за квартал компания направила на дивиденды 1,35 млрд долл.

Долг вырос, но net debt отрицательный: финансовая подушка сохраняется

На конец квартала долгосрочный долг составил 83,7 млрд долл., увеличившись с 58,7 млрд долл. на конец 2025 года. Компания разместила новые облигации на 24,9 млрд долл., что объясняет рост. Однако денежные средства и рыночные ценные бумаги достигли 90,3 млрд долл., поэтому чистая задолженность отрицательная: минус 52,7 млрд долл.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет 0,42 — умеренный уровень, не создающий угрозы финансовой стабильности. Компания сохраняет возможность финансировать инвестиции за счёт собственных средств и при необходимости привлекать заёмный капитал.

EV/EBITDA 13,7 — ниже собственного трёхлетнего среднего 16,6

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 13,7 против среднего значения за три года 16,6. Это означает, что акция торгуется с дисконтом к собственной истории, несмотря на высокие темпы роста выручки. P/E за последние 12 месяцев — 22,9, что также выглядит умеренным для компании с таким ростом.

Согласно модели портала, upside акции составляет +5% к справедливой стоимости. Это умеренный потенциал, который не предполагает ни значительной переоценки, ни явной недооценки. Рыночная капитализация компании — 1,56 трлн долл.

Дивиденды и buyback: возврат акционерам сокращается, но выплаты продолжаются

Во втором квартале компания выплатила дивиденды на 1,35 млрд долл., что соответствует дивидендной доходности 0,34% за последние 12 месяцев. Обратный выкуп акций в отчёте не указан — в отличие от прошлого года, когда компания выкупила акции на 10,2 млрд долл. за квартал.

Сокращение buyback связано с необходимостью финансировать капитальные затраты, которые теперь превышают операционный денежный поток. Тем не менее компания продолжает возвращать капитал акционерам через дивиденды, хотя и в скромном объёме относительно рыночной капитализации.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Meta Platforms, Inc. продолжает расти двузначными темпами, и рекламный бизнес остаётся сильным: выручка +28%, показы +14%, цена за объявление +12%. Однако компания сознательно жертвует маржой ради инвестиций в ИИ: расходы растут на 55%, операционная прибыль падает, а свободный денежный поток почти обнулился. Разовые факторы — юридические отчисления и сокращение штата — усилили падение чистой прибыли, но не являются главной причиной. При EV/EBITDA 13,7 против среднего 16,6 акция не выглядит переоценённой, и модель портала даёт умеренный потенциал +5%. Вердикт — скорее привлекательно: рост сохраняется, но инвесторам стоит следить за тем, когда капитальные затраты начнут окупаться, иначе давление на денежный поток продолжится.