MONOLITHIC POWER SYSTEMS INC: выручка ускорилась до +47,6%, но рынок уже оценил это в 74 EV/EBITDA

30 июля 2026 года MONOLITHIC POWER SYSTEMS INC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 47,6% год к году до 980,6 млн долл., чистая прибыль – на 92,4% до 257,3 млн долл., EBITDA – на 80,5% до 321,0 млн долл. Акции на релизе прибавили 5,4%, но с тех пор скорректировались на 2,0%. При текущей оценке в 74,2 EV/EBITDA по LTM и 96,2 P/E акция выглядит скорее привлекательной, но только если рост выручки и маржи продолжится в том же темпе.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 47,6% год к году, до 980,6 млн долл., благодаря удвоению продаж в Enterprise Data

— EBITDA-маржа расширилась с 26,8% до 32,7% за счет операционного рычага и роста выручки

— Чистая прибыль выросла на 92,4% до 257,3 млн долл., но почти 54 млн долл. составили компенсации акциями

— Компания нарастила запасы до 675,8 млн долл., но дни запасов снизились до 140

— Совет директоров увеличил программу обратного выкупа на 500 млн долл., до 1 млрд долл.

— Прогноз на третий квартал предполагает выручку 1 140–1 160 млн долл., что выше текущего уровня на 16–18%

— Акции торгуются на уровне 74,2 EV/EBITDA LTM, что соответствует трехлетней средней, но P/E 96,2 выглядит завышенным

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 47,6% год к году, до 980,6 млн долл., благодаря удвоению продаж в Enterprise Data

Во втором квартале 2026 года выручка MONOLITHIC POWER SYSTEMS INC составила 980,6 млн долл., что на 47,6% выше, чем годом ранее. Основным драйвером стал сегмент Enterprise Data, продажи которого выросли на 164,3% год к году до 380,6 млн долл., что составляет 38,8% всей выручки. Компания связывает рост с увеличением продаж решений для управления питанием в ИИ- и серверных приложениях.

Квартальная динамика также впечатляет: выручка выросла на 21,9% по сравнению с первым кварталом 2026 года, при этом все конечные рынки показали последовательный рост. Помимо Enterprise Data, сильный рост продемонстрировал сегмент Communications – 78,3% год к году, до 131,5 млн долл., благодаря продажам решений для оптических модулей и коммутаторов. В то же время сегмент Consumer снизился на 4,8% год к году, что указывает на сохраняющуюся слабость в этом направлении.

EBITDA-маржа расширилась с 26,8% до 32,7% за счет операционного рычага и роста выручки

Во втором квартале 2026 года EBITDA выросла на 80,5% год к году до 321,0 млн долл., а EBITDA-маржа расширилась с 26,8% до 32,7%. Операционная прибыль выросла до 303,9 млн долл. с 164,8 млн долл. годом ранее, что отражает операционный рычаг: выручка растёт быстрее, чем операционные расходы.

GAAP-операционные расходы увеличились на 17,8% год к году до 237,2 млн долл., но значительно медленнее, чем выручка. В результате операционная маржа выросла с 24,8% до 31,0% по GAAP. Компания также отмечает, что валовая маржа осталась стабильной на уровне 55,2% по GAAP и 55,6% по non-GAAP, что указывает на то, что улучшение маржинальности происходит именно за счет операционного рычага, а не ценовой динамики.

Чистая прибыль выросла на 92,4% до 257,3 млн долл., но почти 54 млн долл. составили компенсации акциями

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 257,3 млн долл., что на 92,4% выше, чем годом ранее. Однако в составе расходов значительную долю занимают компенсации акциями: 53,5 млн долл. во втором квартале 2026 года против 60,3 млн долл. годом ранее. Non-GAAP чистая прибыль, исключающая эти и другие статьи, составила 320,1 млн долл., или 6,50 долл. на разводненную акцию.

Разница между GAAP и non-GAAP показателями существенна: non-GAAP чистая прибыль на 24% выше GAAP. Это важно для оценки: инвесторам следует учитывать, что значительная часть «прибыли» на самом деле является неденежными расходами, которые не влияют на денежный поток, но разводняют акционерный капитал. Количество разводненных акций выросло до 49,3 млн, что отражает продолжающуюся эмиссию в рамках компенсационных программ.

Компания нарастила запасы до 675,8 млн долл., но дни запасов снизились до 140

На конец второго квартала 2026 года запасы составили 675,8 млн долл., что выше 619,2 млн долл. в первом квартале 2026 года. Однако дни запасов, рассчитанные на основе выручки текущего квартала, снизились до 140 дней со 157 дней в первом квартале, что указывает на более быстрое оборачиваемость запасов относительно роста продаж.

Компания также отмечает, что при расчёте на основе прогнозируемой выручки следующего квартала дни запасов составили 121 день, что на 7 дней ниже, чем в первом квартале. Это позитивный сигнал: рост запасов отстает от роста выручки, что снижает риск избыточных запасов в случае замедления спроса. Тем не менее, абсолютный уровень запасов вырос на 9% за квартал, что требует внимания, если темпы роста выручки замедлятся.

Совет директоров увеличил программу обратного выкупа на 500 млн долл., до 1 млрд долл.

В отчёте за второй квартал 2026 года компания объявила, что совет директоров одобрил дополнительные 500 млн долл. на обратный выкуп акций, увеличив общий объём программы до 1 млрд долл. Это решение подчеркивает уверенность менеджмента в финансовой устойчивости и будущих денежных потоках.

На конец квартала денежные средства и краткосрочные инвестиции составили 1 413,8 млн долл., что значительно превышает долг (чистый долг отрицательный: –1 803,0 млн долл.). Операционный денежный поток за квартал составил 227,9 млн долл., что позволяет финансировать как обратный выкуп, так и капитальные затраты в размере 82,4 млн долл. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 0,58%, что относительно невысоко, но в сочетании с обратным выкупом это увеличивает совокупную доходность акционерам.

Прогноз на третий квартал предполагает выручку 1 140–1 160 млн долл., что выше текущего уровня на 16–18%

Компания прогнозирует выручку в третьем квартале 2026 года в диапазоне 1 140–1 160 млн долл., что означает последовательный рост на 16–18% по сравнению со вторым кварталом. Такой прогноз значительно превышает исторические темпы роста и указывает на сохранение высокого спроса, особенно в сегменте Enterprise Data.

Прогноз по валовой марже составляет 55,2–55,8% по GAAP и 55,4–56,0% по non-GAAP, что примерно соответствует текущему уровню. Операционные расходы по GAAP ожидаются в диапазоне 252,7–258,7 млн долл., что выше фактических 237,2 млн долл. во втором квартале, отражая продолжающиеся инвестиции в R&D и продажи. Компания также ожидает, что non-GAAP налоговая ставка останется на уровне 15% в 2026 году.

Акции торгуются на уровне 74,2 EV/EBITDA LTM, что соответствует трехлетней средней, но P/E 96,2 выглядит завышенным

Текущая рыночная капитализация составляет 59 793,2 млн долл., а EV/EBITDA по LTM – 74,2, что практически совпадает с трехлетней средней (74,2). Это означает, что рынок оценивает компанию в соответствии с её исторической оценкой, не давая ни премии, ни дисконта. Однако P/E по LTM составляет 96,2, что отражает высокие ожидания роста прибыли.

Согласно модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, потенциал роста акций составляет +15% к справедливой стоимости. Это предполагает, что текущая цена не полностью отражает будущий рост, но и не даёт значительной недооценки. При этом компания имеет отрицательный чистый долг (–1 803,0 млн долл.), что обеспечивает финансовую гибкость, а ROE на уровне 27,2% свидетельствует о высокой эффективности использования капитала.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за второй квартал 2026 года демонстрирует сильный рост: выручка ускорилась до +47,6%, EBITDA-маржа расширилась до 32,7%, а прогноз на третий квартал предполагает дальнейшее ускорение. Компания генерирует значительный операционный денежный поток, имеет отрицательный чистый долг и увеличивает программу обратного выкупа. Однако текущая оценка – 74,2 EV/EBITDA и 96,2 P/E – уже учитывает высокие ожидания, и потенциал роста по модели портала составляет лишь +15%. Акция выглядит скорее привлекательной для долгосрочных инвесторов, верящих в устойчивость ИИ-тренда, но требует осторожности при возможном замедлении роста.