Marvell Technology, Inc.: выручка ускорилась до +36,5%, но рынок ждал большего – акции дешевеют на 8,8% после отчёта

27 августа Marvell Technology, Inc. раскрыла результаты за второй квартал 2027 финансового года (закончился 1 августа 2026 года). Выручка выросла на 36,5% год к году до рекордных 2 739,3 млн долл., чистая прибыль – на 58,1% до 308,0 млн долл., однако акции после публикации потеряли 1,5% в день релиза и ещё 8,8% к 4 сентября. При текущей цене бумага выглядит скорее привлекательно: рост ускоряется, долговая нагрузка низкая, но оценка остаётся высокой.

Главные тезисы

— Выручка ускорилась до +36,5% благодаря дата-центрам, которые выросли на 46%

— Чистая прибыль выросла на 58,1%, но в ней есть разовые статьи

— EBITDA-маржа снизилась с 26,6% до 24,6% из-за роста расходов

— Долговая нагрузка низкая: чистый долг составляет 0,8 EBITDA за последние 12 месяцев

— Акции дешевеют, несмотря на сильный отчёт, из-за высокой оценки

— Компания повышает прогнозы: ожидает выручку 3,15 млрд долл. в следующем квартале

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка ускорилась до +36,5% благодаря дата-центрам, которые выросли на 46%

Во втором квартале 2027 финансового года выручка Marvell Technology, Inc. достигла 2 739,3 млн долл., что на 36,5% больше, чем годом ранее. Это ускорение по сравнению с предыдущим кварталом, когда рост составлял 27,6%. Основным драйвером остаётся сегмент дата-центров: его выручка подскочила на 46% год к году до 2 171,5 млн долл., а доля в общей выручке выросла до 79%.

Сегмент коммуникаций и прочего вырос скромнее – на 10% до 567,8 млн долл. Генеральный директор Мэтт Мёрфи связывает ускорение с высоким спросом на ИИ-решения и ожидает дальнейшего роста во втором полугодии. Компания повысила прогноз на третий квартал: ожидает выручку 3 150 млн долл. плюс-минус 5%, что подразумевает рост примерно на 52% год к году.

Чистая прибыль выросла на 58,1%, но в ней есть разовые статьи

Чистая прибыль за квартал составила 308,0 млн долл. против 194,8 млн долл. годом ранее – рост на 58,1%. Однако на прибыль повлияли неоперационные статьи: компания отразила убыток от изменения справедливой стоимости условного возмещения и форвардного контракта на выкуп акций в размере 52,0 млн долл., а также прочие расходы. Без этих эффектов non-GAAP чистая прибыль составила бы 865,9 млн долл.

В первом полугодии чистая прибыль составила 342,5 млн долл. против 372,7 млн годом ранее – снижение на 8,1%, что связано с крупными разовыми расходами во втором квартале, включая изменение справедливой стоимости обязательств. Тем не менее операционная прибыль за полугодие выросла с 560,7 млн до 799,1 млн долл.

EBITDA-маржа снизилась с 26,6% до 24,6% из-за роста расходов

EBITDA во втором квартале выросла на 26,4% год к году до 674,6 млн долл., но медленнее, чем выручка, поэтому маржа снизилась с 26,6% до 24,6%. Операционная прибыль выросла сильнее – на 58,5% до 459,7 млн долл., что отражает рост валовой прибыли и контроль над операционными расходами.

Валовая маржа по GAAP составила 53,1% против 50,4% годом ранее, что помогло компенсировать рост расходов на исследования и разработки (741,1 млн долл. против 519,0 млн) и коммерческие расходы. Компания продолжает инвестировать в разработку новых продуктов для ИИ-инфраструктуры, что давит на маржу, но должно поддержать будущий рост.

Долговая нагрузка низкая: чистый долг составляет 0,8 EBITDA за последние 12 месяцев

На конец квартала чистый долг Marvell Technology, Inc. составил 2 151,5 млн долл., что эквивалентно 0,8 EBITDA за последние 12 месяцев (EBITDA LTM – 2 690,4 млн долл.). За квартал чистый долг снизился на 0,4 млрд долл., а за год – на 2,5 млрд долл., чему способствовал сильный операционный денежный поток.

Операционный денежный поток во втором квартале составил 605,5 млн долл., что на 31% больше, чем годом ранее. Капитальные затраты выросли до 126,7 млн долл. с 47,5 млн, но свободный денежный поток остался положительным. Компания также выплатила дивиденды на 53,9 млн долл. и выкупила акции на 200 млн долл.

Акции дешевеют, несмотря на сильный отчёт, из-за высокой оценки

Цена акции до публикации отчёта составляла 245,11 долл., в день релиза она снизилась на 1,5%, а к 4 сентября – ещё на 8,8%. При этом компания отчиталась лучше ожиданий и повысила прогнозы. Падение, вероятно, отражает разочарование инвесторов тем, что рост, хотя и ускорился, не дотянул до самых оптимистичных ожиданий, а также общей коррекцией в секторе полупроводников.

На текущий момент рыночная капитализация составляет 192 476,55 млн долл., P/E LTM – 72,9, EV/EBITDA LTM – 72,3. Это существенно выше средних значений за три года, хотя точные исторические средние в нашем распоряжении отсутствуют. По модели портала, upside до справедливой стоимости составляет +5%, что указывает на ограниченный потенциал роста при текущей цене.

Компания повышает прогнозы: ожидает выручку 3,15 млрд долл. в следующем квартале

Marvell Technology, Inc. ожидает в третьем квартале 2027 финансового года выручку в размере 3 150 млн долл. плюс-минус 5%, что подразумевает ускорение роста примерно до 52% год к году. Компания также прогнозирует non-GAAP разводнённую прибыль на акцию в диапазоне 1,10 долл. плюс-минус 0,05 долл.

Генеральный директор заявил, что бронирования, связанные с ИИ, остаются исключительно высокими, и компания ожидает дальнейшего ускорения роста во второй половине финансового года. Инвесторы увидят более детальную стратегию на Дне инвестора 6 октября 2026 года.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Marvell Technology, Inc. за второй квартал 2027 финансового года сильный: выручка ускорилась до +36,5% благодаря дата-центрам, компания повысила прогнозы, а долговая нагрузка остаётся низкой (чистый долг 0,8 EBITDA LTM). Однако чистая прибыль содержит разовые статьи, а EBITDA-маржа снизилась из-за роста инвестиций. При текущей цене акции оценены дорого (P/E LTM 72,9), но модель портала показывает потенциал +5%, что делает бумагу скорее привлекательной, чем нейтральной. Главный вопрос для держателя – сможет ли компания поддерживать двузначные темпы роста выручки, чтобы оправдать высокую оценку.