NetApp: рекордный квартал на 30% роста выручки, но рынок смотрит на оценку

2 сентября NetApp, Inc. раскрыла результаты за первый квартал 2027 финансового года (закончился 31 июля 2026 года). Выручка выросла на 29,9% до 2 025 млн долл., EBITDA – на 43,6%, чистая прибыль – на 60,9%. Акции после выхода отчёта снизились на 1,3%, но с тех пор прибавили 0,9%. Вердикт – «привлекательно»: рост ускорился, маржинальность расширяется, а оценка по EV/EBITDA (18,3x) лишь немного выше собственного трёхлетнего среднего (13,1x), при этом по модели портала потенциал составляет +28%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 30% благодаря рекордным продажам all-flash массивов и облачного сегмента

— EBITDA-маржа расширилась до 25,5% с 23,1% годом ранее за счёт операционного рычага

— Чистая прибыль выросла на 61% – быстрее выручки, благодаря росту операционной прибыли и эффективной ставке налога

— Операционный денежный поток сократился на 25% из-за роста запасов и дебиторской задолженности

— Дивиденд вырос до 0,52 долл. на акцию, доходность – 1,1% при текущей цене

— Компания повысила прогноз на весь 2027 финансовый год, ожидая выручку 7,975–8,225 млрд долл.

— Чистый долг вырос до 663 млн долл., но отношение к EBITDA – всего 0,32

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 30% благодаря рекордным продажам all-flash массивов и облачного сегмента

В первом квартале 2027 финансового года (закончился 31 июля 2026 года) выручка NetApp, Inc. составила 2 025 млн долл., что на 29,9% больше, чем годом ранее. Это рекордный квартальный показатель для компании. Основным драйвером стали продажи all-flash массивов, которые выросли на 47% до 1 309 млн долл., а также сегмент Public Cloud, прибавивший 28% до 206 млн долл..

Сегмент Hybrid Cloud, включающий продукцию и сервисы, вырос на 30% до 1 819 млн долл., при этом выручка от продуктов подскочила с 654 до 987 млн долл. – рост на 51%. Компания объясняет это успехом платформы NetApp для ИИ и гибридных мультиоблачных сред, а также расширением клиентской базы. Рост billings (выручка плюс изменение отложенной выручки) составил 36% до 2 057 млн долл., что говорит об ускорении будущих поступлений.

EBITDA-маржа расширилась до 25,5% с 23,1% годом ранее за счёт операционного рычага

EBITDA за отчётный квартал выросла на 43,6% до 517 млн долл., а маржа по EBITDA расширилась с 23,1% до 25,5%. Операционная прибыль увеличилась с 309 до 484 млн долл. – рост на 56,6%. Операционная маржа по GAAP составила 23,9% против 19,8% годом ранее.

Расширение маржинальности обеспечено опережающим ростом выручки над расходами: коммерческие расходы выросли лишь на 10%, а исследовательские и административные – на 13% и 17% соответственно. В отчёте также отражены реструктуризационные расходы в размере 56 млн долл., которые компания исключает из non-GAAP показателей. Без них операционная маржа была бы ещё выше.

Чистая прибыль выросла на 61% – быстрее выручки, благодаря росту операционной прибыли и эффективной ставке налога

Чистая прибыль за квартал составила 375 млн долл. против 233 млн долл. годом ранее – рост на 60,9%. Чистая маржа расширилась с 14,9% до 18,5%. Прибыль на акцию по GAAP выросла с 1,15 до 1,88 долл., а non-GAAP – с 1,55 до 2,58 долл.

Рост прибыли обеспечен операционным рычагом, а также снижением эффективной налоговой ставки с 23,4% до 22,5%. В отчёте также отражены разовые статьи: реструктуризационные расходы в 56 млн долл. и расходы на приобретение DataPelago в 1 млн долл. Без них non-GAAP чистая прибыль составила бы 515 млн долл.

Операционный денежный поток сократился на 25% из-за роста запасов и дебиторской задолженности

Операционный денежный поток за квартал составил 503 млн долл. против 673 млн долл. годом ранее – снижение на 25%. Причина – значительный рост запасов (на 176 млн долл. против притока 54 млн долл. год назад) и увеличение дебиторской задолженности, хотя и меньшее, чем в прошлом году.

Капитальные затраты выросли с 53 до 102 млн долл., что связано с инвестициями в инфраструктуру. Свободный денежный поток сократился на 35% до 401 млн долл.. Тем не менее, компания продолжает генерировать достаточный денежный поток для финансирования дивидендов и обратного выкупа акций.

Дивиденд вырос до 0,52 долл. на акцию, доходность – 1,1% при текущей цене

Компания объявила очередной квартальный дивиденд в размере 0,52 долл. на акцию, который будет выплачен 28 октября 2026 года акционерам, зарегистрированным по состоянию на 9 октября 2026 года. За последние 12 месяцев дивидендная доходность составляет 1,13%.

При текущей цене акций около 183 долл. годовой дивиденд (примерно 2,08 долл. на акцию) обеспечивает доходность около 1,1%. Это ниже средней доходности за последние годы, что отражает высокую оценку акций. Компания продолжает выплачивать дивиденды, несмотря на рост капитальных затрат и приобретения.

Компания повысила прогноз на весь 2027 финансовый год, ожидая выручку 7,975–8,225 млрд долл.

NetApp, Inc. повысила прогноз на весь 2027 финансовый год: выручка ожидается в диапазоне 7,975–8,225 млрд долл., что предполагает рост примерно на 14–18% к предыдущему году. Прогноз по non-GAAP прибыли на акцию повышен до 9,73–10,03 долл., что значительно выше предыдущего ориентира.

На второй квартал 2027 финансового года компания ожидает выручку в диапазоне 2,025–2,175 млрд долл. и non-GAAP прибыль на акцию 2,54–2,64 долл. Повышение прогноза отражает уверенность менеджмента в сохранении высокого спроса на продукты для ИИ и гибридных облаков.

Чистый долг вырос до 663 млн долл., но отношение к EBITDA – всего 0,32

На конец квартала чистый долг компании составил 663 млн долл., увеличившись на 1,8 млрд руб. (в пересчёте) по сравнению с предыдущей отчётной датой. Однако отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет всего 0,32 – это низкий уровень долговой нагрузки.

Рост долга связан с приобретением DataPelago, Inc. за 78 млн долл. и увеличением капитальных затрат. Тем не менее, компания сохраняет значительную ликвидность: денежные средства и инвестиции составляют 3,576 млрд долл. Долговая нагрузка остаётся комфортной и не ограничивает возможности компании по выплате дивидендов и обратному выкупу акций.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Квартал был сильным: выручка выросла на 30%, маржа расширилась, а прогноз повышен. Рост обеспечен не разовыми факторами, а устойчивым спросом на all-flash массивы и облачные сервисы, что подтверждается ускорением billings. Однако операционный денежный поток сократился из-за роста запасов, и это стоит отслеживать. При текущей цене акции торгуются с премией к собственной истории, но по модели портала потенциал составляет +28%, что делает бумагу привлекательной для долгосрочных инвесторов.