PROCTER & GAMBLE Co: квартальная прибыль упала на фоне роста издержек, но компания сохраняет уверенность в будущем

29 июля 2026 года PROCTER & GAMBLE Co раскрыла результаты за четвёртый квартал 2026 финансового года. Выручка выросла на 1,5% до 21 203 млн долл., EBITDA снизилась на 6,2% до 4 761 млн долл., чистая прибыль упала на 2,9% до 3 044 млн долл. На текущей цене акция выглядит скорее непривлекательно: мультипликаторы выше исторических средних, а модель портала оценивает потенциал снижения в 7%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 1,5% за квартал, но органические продажи не изменились

— EBITDA сократилась на 6,2% из-за роста SG&A и снижения валовой маржи

— Чистая прибыль упала на 2,9%, несмотря на разовый доход от продажи доли в Glad

— Долговая нагрузка составляет 1,11 EBITDA, но компания нарастила долг за квартал

— Дивиденды и обратный выкуп акций в 2026 финансовом году превысили 15 млрд долл.

— Компания ожидает замедления роста EPS в 2027 финансовом году из-за затрат и валюты

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка выросла на 1,5% за квартал, но органические продажи не изменились

В четвёртом квартале 2026 финансового года выручка PROCTER & GAMBLE Co составила 21 203 млн долл., что на 1,5% выше аналогичного периода прошлого года. Рост обеспечен в основном положительным эффектом валютных курсов (+1%) и округлением (+1%), тогда как объёмы, цены и ассортимент не оказали влияния. Органические продажи, исключающие валюту и сделки M&A, не изменились год к году.

По сегментам динамика была разнонаправленной: Beauty выросла на 6% за счёт объёмов в Азии и Европе, Grooming прибавила 1%, Health Care и Fabric & Home Care – по 1%, а Baby, Feminine & Family Care снизилась на 1%. В целом компания сохраняет умеренный рост, но он не ускоряется: за последние четыре квартала темпы составляли от -2,1% до +7,4%.

EBITDA сократилась на 6,2% из-за роста SG&A и снижения валовой маржи

EBITDA в отчётном квартале составила 4 761 млн долл., что на 6,2% ниже, чем годом ранее. Маржа EBITDA снизилась с 24,3% до 22,5%. Основная причина – увеличение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A) на 160 базисных пунктов к выручке, а также снижение валовой маржи на 60 базисных пунктов.

Компания объясняет рост SG&A реинвестициями в маркетинг и другие направления, частично компенсированными ростом производительности. Валовая маржа снизилась из-за неблагоприятного ассортимента и роста себестоимости, хотя продуктивность и тарифы оказали положительный эффект. Без учёта реструктуризации операционная маржа снизилась на 130 базисных пунктов.

Чистая прибыль упала на 2,9%, несмотря на разовый доход от продажи доли в Glad

Чистая прибыль за квартал составила 3 044 млн долл., что на 2,9% ниже прошлогоднего уровня. Снижение произошло из-за роста издержек и снижения операционной прибыли, которые не были полностью компенсированы разовым доходом от продажи доли в совместном предприятии Glad. Без учёта этого дохода падение было бы более значительным.

Разовый доход от расторжения соглашения по Glad составил 261 млн долл. после налогообложения, что частично поддержало прибыль. Тем не менее, операционная прибыль снизилась на 9% до 3 949 млн долл., а чистая маржа сократилась с 15,0% до 14,4%.

Долговая нагрузка составляет 1,11 EBITDA, но компания нарастила долг за квартал

На конец квартала чистый долг PROCTER & GAMBLE Co составил 25 908 млн долл., что на 5,4 млрд долл. больше, чем на предыдущую отчётную дату. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 1,11. За год чистый долг вырос на 6,6 млрд долл., что отражает увеличение заимствований для финансирования дивидендов и обратного выкупа акций.

Операционный денежный поток за квартал составил 5 100 млн долл., капитальные затраты – 1 023 млн долл. Свободный денежный поток после капзатрат – около 4 077 млн долл., что покрывает квартальные дивиденды, но не оставляет большого запаса для сокращения долга.

Дивиденды и обратный выкуп акций в 2026 финансовом году превысили 15 млрд долл.

В 2026 финансовом году PROCTER & GAMBLE Co вернула акционерам более 15 млрд долл.: 10,2 млрд долл. в виде дивидендов и 5,0 млрд долл. на обратный выкуп акций. Дивиденд на акцию за год составил 4,2589 долл., что на 4% больше, чем годом ранее. Компания увеличивает дивиденд 70-й год подряд.

Операционный денежный поток за год достиг 19,5 млрд долл., что обеспечило 100% продуктивности скорректированного свободного денежного потока. На 2027 финансовый год компания планирует выплатить около 10 млрд долл. дивидендов и выкупить акции на 5 млрд долл., что потребует стабильной генерации денежных средств.

Компания ожидает замедления роста EPS в 2027 финансовом году из-за затрат и валюты

PROCTER & GAMBLE Co дала прогноз на 2027 финансовый год: рост органических продаж на 1–3%, рост GAAP EPS на 1–5% и рост Core EPS от нуля до 3%. Компания оценивает негативное влияние затрат на сырьё, энергию и транспорт в 1 млрд долл. после налогообложения, а также негативный эффект валютных курсов в 50 млн долл.

Совокупный негативный эффект от этих факторов составляет 0,56 долл. на акцию, что эквивалентно 8% давления на рост Core EPS. Компания также ожидает реструктуризационные расходы в размере 0,13–0,17 долл. на акцию в 2027 году. Это указывает на то, что темпы роста прибыли замедлятся по сравнению с 2026 годом.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

PROCTER & GAMBLE Co завершила квартал с умеренным ростом выручки, но снижением прибыльности из-за роста издержек. Разовый доход от продажи доли в Glad частично поддержал прибыль, однако без него падение было бы глубже. Компания сохраняет высокую дивидендную доходность и продолжает возвращать капитал акционерам, но долговая нагрузка растёт. При текущей оценке – P/E 21,2 и EV/EBITDA 15,7 против средних за три года 18,1 – акция выглядит дорогой. Модель портала оценивает потенциал снижения в 7%, что делает бумагу скорее непривлекательной.