S&P Global: выручка растёт на 10%, но главный драйвер – маржа, поднявшаяся до 55,4%

28 апреля S&P Global раскрыла результаты за первый квартал 2026 года: выручка выросла на 10,4% до 4 171 млн долл., EBITDA – на 24,1% до 2 309 млн долл., чистая прибыль – на 28% до 1 395 млн долл.. Компания вновь удивила рынок маржой: EBITDA-маржа достигла 55,4% против 49,2% годом ранее. Акции выглядят привлекательно: сильный органический рост, расширение маржи и снижение долга поддерживают оценку, несмотря на высокий абсолютный уровень.

Главные тезисы

— Выручка +10,4% обеспечена ростом во всех сегментах, особенно в Ratings и Indices

— EBITDA-маржа выросла на 6,2 п.п. до 55,4% благодаря операционному левериджу и контролю расходов

— Чистая прибыль +28% включает разовые gains от продаж, но операционная динамика также сильна

— Долг снизился на 1,8 млрд долл. за квартал, до 8,8 млрд, благодаря сильному денежному потоку

— Компания повысила прогноз по выручке и подтвердила планы по возврату акционерам 100% скорректированного свободного денежного потока

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд KZT

Выручка +10,4% обеспечена ростом во всех сегментах, особенно в Ratings и Indices

В первом квартале 2026 года выручка S&P Global составила 4 171 млн долл., что на 10,4% больше, чем годом ранее. Рост был широким: сегмент Ratings прибавил 13% (до 1 302 млн), Indices – 17% (до 519 млн), Market Intelligence – 8% (до 1 296 млн), Energy – 7% (до 652 млн), Mobility – 8% (до 454 млн).

Ключевым драйвером стали транзакционные и не-транзакционные доходы в Ratings: они выросли на 15% и 11% соответственно, отражая оживление на рынках долгового капитала. В Indices особенно сильны были asset-linked fees (+18%) и sales usage-based royalties (+20%). Подписная выручка в целом выросла на 6%, что обеспечивает стабильную базу.

EBITDA-маржа выросла на 6,2 п.п. до 55,4% благодаря операционному левериджу и контролю расходов

EBITDA за первый квартал 2026 года достигла 2 309 млн долл., увеличившись на 24,1% к прошлому году. Маржа подскочила до 55,4% с 49,2% – это значительное улучшение, вызванное тем, что выручка росла быстрее расходов: операционные расходы увеличились лишь на 6% (до 2 344 млн долл.), в то время как выручка – на 10,4%.

Операционная прибыль выросла на 27% до 2 002 млн долл., а операционная маржа достигла 48,0% против 42% годом ранее. Расширение маржи наблюдалось во всех сегментах, но особенно сильным было в Market Intelligence, где операционная маржа выросла с 18% до 34% – частично из-за разового дохода от продажи активов (172 млн долл.), но и без него динамика положительная.

Чистая прибыль +28% включает разовые gains от продаж, но операционная динамика также сильна

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам S&P Global, в первом квартале 2026 года составила 1 395 млн долл., что на 28% больше, чем годом ранее. Рост частично обеспечен разовым доходом от продаж (gains on dispositions) в размере 175 млн долл. до налогообложения, в основном от продажи части бизнеса Market Intelligence.

Без учёта разовых статей скорректированная чистая прибыль выросла на 10% до 1 479 млн долл., а скорректированный разводнённый EPS – на 14% до 4,97 долл.. Даже без учёта разовых доходов компания показывает уверенный рост, подкреплённый операционной динамикой и обратным выкупом акций (в первом квартале выкуплено акций на 1 млрд долл., число акций сократилось на 3%).

Долг снизился на 1,8 млрд долл. за квартал, до 8,8 млрд, благодаря сильному денежному потоку

Чистый долг на конец первого квартала 2026 года составил 8 811 млн долл., что на 1,8 млрд меньше, чем на конец 2025 года (10 625 млн). Снижение произошло благодаря операционному денежному потоку в 1 037 млн долл. и поступлениям от продаж активов (345 млн долл.), которые частично компенсировали обратный выкуп акций на 1 млрд долл.

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 5 700 млн долл., что обеспечивает комфортное покрытие долга. Капитальные затраты в первом квартале были минимальными – всего 27 млн долл., что характерно для бизнеса с лёгкой моделью активов.

Компания повысила прогноз по выручке и подтвердила планы по возврату акционерам 100% скорректированного свободного денежного потока

S&P Global повысила прогноз по росту выручки на 2026 год до 6,3–8,3% (GAAP) с прежних 6,0–8,0% (органический рост в постоянной валюте сохранён на уровне 6,0–8,0%). Прогноз по скорректированному разводнённому EPS подтверждён в диапазоне 19,40–19,65 долл., что предполагает уверенный рост относительно 2025 года.

Компания подтвердила намерение вернуть акционерам 100% или более скорректированного свободного денежного потока в 2026 году через дивиденды и обратный выкуп. В первом квартале уже выкуплено акций на 1 млрд долл., а квартальный дивиденд составляет 0,97 долл. на акцию. Это делает бумагу привлекательной для инвесторов, ориентированных на доходность.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Первый квартал 2026 года S&P Global провела сильно: выручка выросла на 10,4%, EBITDA-маржа достигла 55,4%, а чистая прибыль подскочила на 28%. Часть прибыли обеспечена разовыми доходами от продаж, но даже без них операционная динамика впечатляет: скорректированный EPS вырос на 14%. Долг снизился, а компания повысила прогноз по выручке и подтвердила щедрые выплаты акционерам. При текущей оценке акции выглядят привлекательно для долгосрочных инвесторов, хотя высокая зависимость от цикличности рейтингового бизнеса требует осторожности.