Tesla, Inc.: выручка растёт на 25,5%, но прибыль падает — маржа сжалась до 3,9%

25 августа Tesla, Inc. раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 25,5% год к году, до 28 236 млн долл., EBITDA — на 57,9%, до 3 273 млн долл., однако чистая прибыль снизилась на 4,9%, до 1 114 млн долл., из-за падения операционной маржи. При текущей цене акция выглядит непривлекательно: мультипликатор EV/EBITDA почти вдвое выше собственного трёхлетнего среднего, а рентабельность остаётся под давлением.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 25,5% год к году, до 28 236 млн долл., после двух кварталов спада

— EBITDA прибавила 57,9% год к году, до 3 273 млн долл., но операционная прибыль упала до 398 млн долл.

— Чистая прибыль снизилась на 4,9% год к году, до 1 114 млн долл., при этом налоги и прочие статьи съели операционный результат

— Маржа EBITDA выросла до 11,6% с 9,2% годом ранее, но чистая маржа упала до 3,9% с 5,2%

— Капитальные затраты во втором квартале 2026 года почти удвоились до 5 796 млн долл., что превысило операционный денежный поток

— Чистый долг отрицательный: минус 1 794 млн долл., отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет минус 0,15

— Оценка остаётся высокой: P/E за последние 12 месяцев — 300,2, EV/EBITDA — 93,8 против среднего за три года 111,8

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале 2026 года выросла на 25,5% год к году, до 28 236 млн долл., после двух кварталов спада

Во втором квартале 2026 года выручка Tesla, Inc. составила 28 236 млн долл., что на 25,5% больше, чем годом ранее. Это ускорение после двух кварталов падения: в первом квартале 2025 года выручка сократилась на 9,2%, во втором — на 11,8%. В третьем квартале 2025 года рост возобновился (+11,6%), но в четвёртом снова был отрицательным (–3,1%).

Первый квартал 2026 года показал рост на 15,8%, а второй — уже на 25,5%. Таким образом, динамика улучшается, но база сравнения была низкой: год назад выручка падала. Пока рано говорить о восстановлении тренда, но направление позитивное.

EBITDA прибавила 57,9% год к году, до 3 273 млн долл., но операционная прибыль упала до 398 млн долл.

EBITDA во втором квартале 2026 года выросла на 57,9% год к году, до 3 273 млн долл., что значительно опередило рост выручки. Однако операционная прибыль составила всего 398 млн долл. — это минимальный уровень за последние кварталы. Для сравнения, годом ранее операционная прибыль была 923 млн долл., а в третьем квартале 2025 года — 1 624 млн долл.

Расхождение между EBITDA и операционной прибылью указывает на рост амортизации и, возможно, других операционных расходов. Это означает, что операционная эффективность снижается, несмотря на рост выручки. Инвесторам стоит обратить внимание на структуру затрат в следующем отчёте.

Чистая прибыль снизилась на 4,9% год к году, до 1 114 млн долл., при этом налоги и прочие статьи съели операционный результат

Чистая прибыль за второй квартал 2026 года составила 1 114 млн долл., что на 4,9% меньше, чем годом ранее (1 172 млн долл.). При этом операционная прибыль упала более чем вдвое, но чистая прибыль снизилась не так сильно — вероятно, за счёт разовых доходов или снижения налоговой нагрузки.

В предыдущие кварталы чистая прибыль также была нестабильной: от 409 млн долл. в первом квартале 2025 года до 2 173 млн долл. в третьем квартале 2024 года. Во втором квартале 2026 года операционная прибыль была низкой, но чистая прибыль оказалась выше, чем в первом квартале 2026 года (477 млн долл.), что указывает на волатильность прочих статей.

Маржа EBITDA выросла до 11,6% с 9,2% годом ранее, но чистая маржа упала до 3,9% с 5,2%

Маржа EBITDA во втором квартале 2026 года составила 11,6% против 9,2% годом ранее. Это улучшение связано с опережающим ростом EBITDA относительно выручки. Однако чистая маржа снизилась до 3,9% с 5,2% годом ранее, что отражает рост амортизации и прочих расходов.

Таким образом, операционная эффективность в терминах EBITDA улучшилась, но на уровне чистой прибыли компания стала менее рентабельной. Это типичная картина для периодов интенсивных инвестиций, когда амортизация растёт быстрее выручки.

Капитальные затраты во втором квартале 2026 года почти удвоились до 5 796 млн долл., что превысило операционный денежный поток

Капитальные затраты во втором квартале 2026 года составили 5 796 млн долл., что значительно выше, чем в предыдущие кварталы (например, 2 493 млн долл. в первом квартале 2026 года и 2 394 млн долл. годом ранее). Операционный денежный поток за квартал был 4 697 млн долл., то есть компания потратила на инвестиции больше, чем заработала от операций.

Это привело к отрицательному свободному денежному потоку за квартал. Однако за последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 14 700 млн долл., что покрывает капитальные затраты за тот же период (суммарно около 12 930 млн долл. за четыре квартала). Тем не менее, если темпы инвестиций сохранятся, компании может потребоваться привлечение долга.

Чистый долг отрицательный: минус 1 794 млн долл., отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет минус 0,15

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Tesla, Inc. составил минус 1 794 млн долл., то есть денежные средства превышают долг. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — минус 0,15, что указывает на финансовую устойчивость.

За квартал чистый долг снизился на 26,9 млрд руб. (в пересчёте на рубли), а за последние 12 месяцев — на 32,1 млрд руб. Однако эти изменения не отражают динамику отношения долга к EBITDA, поскольку предыдущее значение этого показателя отсутствует.

Оценка остаётся высокой: P/E за последние 12 месяцев — 300,2, EV/EBITDA — 93,8 против среднего за три года 111,8

Рыночная капитализация Tesla, Inc. составляет 1 141 819,48 млн долл., что при чистой прибыли за последние 12 месяцев в 3 804 млн долл. даёт P/E около 300,2. Это крайне высокая оценка, даже для быстрорастущей компании.

EV/EBITDA за последние 12 месяцев — 93,8, что ниже трёхлетнего среднего значения 111,8, но всё ещё очень высоко. По модели портала, upside акции составляет +12% к справедливой стоимости, что не оправдывает текущую премию. Для сравнения, рентабельность собственного капитала (ROE) — всего 5,2%, что делает такую оценку ещё более требовательной.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Tesla, Inc. показала сильный рост выручки и EBITDA во втором квартале 2026 года, но операционная прибыль упала до минимума, а чистая маржа сжалась. Капитальные затраты почти удвоились, превысив операционный денежный поток, что привело к отрицательному свободному денежному потоку. При этом оценка остаётся крайне высокой: P/E 300,2 и EV/EBITDA 93,8, хотя последний ниже собственного трёхлетнего среднего. По модели портала upside составляет лишь +12%, что не компенсирует риски. Акция выглядит непривлекательно при текущей цене, если только компания не восстановит операционную рентабельность и не замедлит темпы инвестиций.