Uber Technologies, Inc: выручка замедлилась до 12,2%, но EBITDA-маржа выросла до 14,6% — и это не предел

5 августа 2026 года Uber Technologies, Inc раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка выросла на 12,2% год к году до 14,2 млрд долларов, скорректированная EBITDA — на 27,9% до 2,1 млрд, а чистая прибыль — на 76,7% до 2,4 млрд. Акции на текущей цене выглядят привлекательно: мультипликатор EV/EBITDA (21,8x) значительно ниже собственного трёхлетнего среднего (46,1x), а модель портала оценивает потенциал роста в +18%.

Главные тезисы

— Выручка замедлилась до +12,2%, но рост поездок на 18% и расширение маржи EBITDA до 14,6% компенсируют это

— Чистая прибыль выросла на 76,7% благодаря разовой переоценке инвестиций на 1,6 млрд долларов

— Операционный денежный поток за квартал составил 2,9 млрд долларов, свободный — 2,8 млрд

— Долговая нагрузка: чистый долг 5,2 млрд долларов, отношение к EBITDA за 12 месяцев — 0,72

— Акции торгуются с дисконтом к собственной истории: EV/EBITDA 21,8x против среднего 46,1x за три года

— Модель портала оценивает потенциал роста акций в +18% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка замедлилась до +12,2%, но рост поездок на 18% и расширение маржи EBITDA до 14,6% компенсируют это

Во втором квартале 2026 года выручка Uber Technologies, Inc составила 14,2 млрд долларов, что на 12,2% больше, чем годом ранее. Замедление по сравнению с предыдущими кварталами (в Q1 2026 рост был 14,5%, в Q4 2025 — 20,1%) объясняется изменением бизнес-модели: компания отмечает, что это негативно повлияло на рост выручки на 8 процентных пунктов. Без учёта этого эффекта динамика была бы значительно выше.

Ключевые операционные метрики остаются сильными: количество поездок выросло на 18% год к году до 3,9 млрд, число активных потребителей (MAPC) — на 16% до 208 млн. Рост объёма бронирований (Gross Bookings) составил 24% в долларовом выражении и 22% в постоянной валюте. EBITDA-маржа расширилась с 12,8% до 14,6% — компания конвертирует рост платформы в прибыль быстрее, чем растёт выручка.

Сегмент Mobility принёс 7,4 млрд долларов выручки (+1% год к году), Delivery — 5,2 млрд (+28%), Freight — 1,6 млрд (+26%). Основной вклад в замедление Mobility вносит изменение модели учёта, тогда как операционные показатели сегмента, судя по росту бронирований на 22%, остаются здоровыми.

Чистая прибыль выросла на 76,7% благодаря разовой переоценке инвестиций на 1,6 млрд долларов

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 2,4 млрд долларов против 1,4 млрд годом ранее (+76,7%). Однако значительная часть этой суммы — разовый эффект: компания отразила чистую выгоду в 1,6 млрд долларов (до налогообложения) от переоценки своих долевых инвестиций. Без учёта этого фактора прибыль была бы заметно ниже.

Операционная прибыль GAAP выросла на 30% до 1,9 млрд долларов, что отражает реальную динамику бизнеса. Скорректированная EBITDA увеличилась на 27,9% до 2,1 млрд долларов, а Non-GAAP операционная прибыль — на 40% до 2,1 млрд. Разница между GAAP и Non-GAAP показателями объясняется в основном амортизацией приобретённых нематериальных активов и разовыми статьями.

Разовый характер переоценки важно учитывать при оценке качества прибыли: устойчивый рост обеспечивают операционные результаты, а не инвестиционные доходы.

Операционный денежный поток за квартал составил 2,9 млрд долларов, свободный — 2,8 млрд

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток Uber Technologies, Inc составил 2,9 млрд долларов, что на 12% больше, чем годом ранее. Капитальные затраты были умеренными — 70 млн долларов, поэтому свободный денежный поток достиг 2,8 млрд долларов. За последние 12 месяцев свободный денежный поток впервые превысил 10 млрд долларов, о чём компания сообщила в отчёте.

Денежная генерация остаётся стабильной: за последние четыре квартала операционный поток составил 10,1 млрд долларов. Это даёт компании возможность финансировать инвестиции в новые направления, включая платформу для беспилотных автомобилей, и продолжать выкуп акций — во втором квартале на это направлено 518 млн долларов.

Долговая нагрузка: чистый долг 5,2 млрд долларов, отношение к EBITDA за 12 месяцев — 0,72

На конец второго квартала 2026 года чистый долг Uber Technologies, Inc составил 5,2 млрд долларов. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — 0,72, что является умеренным уровнем для компании с такой денежной генерацией. За квартал чистый долг вырос на 3,0 млрд долларов, за год — на 4,4 млрд, что связано с привлечением кредитов и выкупом акций.

Компания сохраняет доступ к рынкам капитала: в отчёте отражено привлечение 4,0 млрд долларов по кредитам и погашение 2,0 млрд. Процентные расходы за квартал составили 127 млн долларов, что покрывается процентными доходами в 172 млн. Уровень долга не создаёт ограничений для развития бизнеса.

Акции торгуются с дисконтом к собственной истории: EV/EBITDA 21,8x против среднего 46,1x за три года

Текущий мультипликатор EV/EBITDA Uber Technologies, Inc составляет 21,8x, что значительно ниже среднего значения за последние три года — 46,1x. Это означает, что рынок оценивает компанию дешевле, чем в среднем за последние три года, несмотря на устойчивый рост выручки и маржинальности.

P/E LTM равен 16,0x, что также выглядит умеренно для компании с рентабельностью собственного капитала 36,8%. Рыночная капитализация составляет 153,2 млрд долларов. Снижение мультипликатора может отражать как общее охлаждение рынка к технологическим компаниям, так и опасения по поводу замедления роста выручки.

Однако операционные метрики — рост поездок на 18%, расширение маржи — указывают на то, что бизнес продолжает развиваться высокими темпами. Если компания сохранит текущую динамику, текущий дисконт к собственной истории выглядит неоправданным.

Модель портала оценивает потенциал роста акций в +18% от текущей цены

По модели фундаментальной оценки портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, справедливая стоимость акций Uber Technologies, Inc на 18% выше текущей рыночной цены. Это означает, что при сохранении текущих темпов роста прибыли и нормализации мультипликатора акции имеют потенциал роста.

Акции компании входят в стратегии портала «US GARP» и «акселерация», что отражает их соответствие критериям роста по разумной цене. После публикации отчёта акции снизились на 5,3% в день релиза, но к 4 сентября отыграли рост на 5,2% — рынок постепенно переоценивает результаты.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт Uber Technologies, Inc за второй квартал 2026 года показывает сильные операционные результаты: рост поездок на 18%, расширение EBITDA-маржи до 14,6% и уверенную денежную генерацию. Чистая прибыль включает разовый эффект от переоценки инвестиций, но операционная прибыль выросла на 30%, что подтверждает устойчивость бизнеса. Акции торгуются с дисконтом к собственной истории (EV/EBITDA 21,8x против 46,1x за три года), а модель портала оценивает потенциал роста в +18%. При сохранении текущих темпов роста и маржинальности акции выглядят привлекательно. Ключевой риск — дальнейшее замедление выручки, за которым стоит следить в следующем отчёте.