VERIZON COMMUNICATIONS INC: рекордная EBITDA и рост абонентов, но чистая прибыль упала на 23% из-за разовых списаний

24 июля 2026 года VERIZON COMMUNICATIONS INC раскрыла результаты за второй квартал 2026 года. Выручка снизилась на 0,7% до 34,3 млрд долл., однако скорректированная EBITDA выросла на 7,0% до рекордных 13,7 млрд долл., а чистая прибыль упала на 23,3% до 3,8 млрд долл. из-за разовых списаний в 1,8 млрд долл. Акции на релизе выросли на 5,8%, и по нашей оценке бумага выглядит привлекательно: операционный импульс силён, а оценка (EV/EBITDA 8,1 против среднего 7,7 за три года) близка к исторической, при этом дивидендная доходность превышает 5,5%.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале упала на 0,7% из-за снижения доходов от оборудования на 20%, но сервисная выручка выросла на 3,5%

— Рекордная скорректированная EBITDA в 13,7 млрд долл. обеспечена ростом числа абонентов и снижением оттока

— Чистая прибыль упала на 23,3% из-за разовых списаний в 1,8 млрд долл., включая убыток от продажи бизнеса в 746 млн долл.

— Операционный денежный поток во втором квартале вырос на 16,3% до 10,4 млрд долл., свободный денежный поток – на 24,4% до 6,4 млрд долл.

— Компания повысила прогноз по росту выручки от мобильных и широкополосных услуг до 2,5–3,0% на 2026 год

— Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составляет 3,53, что выше среднего за три года

— Акции выросли на 14,4% с момента публикации отчёта, но по модели портала потенциал роста составляет -2%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале упала на 0,7% из-за снижения доходов от оборудования на 20%, но сервисная выручка выросла на 3,5%

Во втором квартале 2026 года общая выручка VERIZON COMMUNICATIONS INC составила 34,3 млрд долл., что на 0,7% ниже, чем годом ранее. Снижение целиком объясняется падением доходов от продажи оборудования на 19,7% – до 5,0 млрд долл. Компания сознательно сокращает субсидии на устройства, а клиенты реже меняют телефоны: средний срок владения смартфоном продолжает расти.

При этом сервисная выручка (услуги связи и прочие) выросла на 3,5% – до 29,2 млрд долл. Внутри неё доходы от мобильных и широкополосных услуг прибавили 2,8% и достигли примерно 23,4 млрд долл. Компания ожидает ускорения этого показателя до примерно 4,0% в четвёртом квартале 2026 года.

Рекордная скорректированная EBITDA в 13,7 млрд долл. обеспечена ростом числа абонентов и снижением оттока

Скорректированная EBITDA во втором квартале 2026 года достигла 13,7 млрд долл. – это лучший показатель в истории компании. Рост к прошлому году составил 7,0%, а маржа по EBITDA расширилась с 37,1% до 40,0%. Компания объясняет это улучшением экономики на абонента: отток постпейд-телефонов снизился до 0,92% против 0,97% годом ранее, а число чистых подключений постпейд-телефонов составило 184 тыс. – лучший результат для потребительского сегмента за пять лет.

Рост абонентской базы идёт и в широкополосном доступе: за квартал добавлено 348 тыс. новых подключений, включая 193 тыс. фиксированного беспроводного доступа (FWA) и 155 тыс. оптоволоконных линий. Всего у компании теперь около 17,1 млн таких подключений.

Чистая прибыль упала на 23,3% из-за разовых списаний в 1,8 млрд долл., включая убыток от продажи бизнеса в 746 млн долл.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам VERIZON, во втором квартале составила 3,8 млрд долл. – на 23,3% меньше, чем год назад. Причина – доналоговые специальные статьи на 1,8 млрд долл., среди которых убыток от выбытия бизнеса в размере 746 млн долл. (международные проводные и управляемые сетевые услуги переведены в активы, предназначенные для продажи), расходы на оптимизацию активов в 258 млн долл. и выходные пособия в 397 млн долл.

Без учёта этих статей скорректированная прибыль на акцию выросла на 6,6% – до 1,30 долл. против 1,22 долл. годом ранее. Компания повысила прогноз по скорректированной EPS на 2026 год до 4,99–5,04 долл., что подразумевает рост на 6–7%.

Операционный денежный поток во втором квартале вырос на 16,3% до 10,4 млрд долл., свободный денежный поток – на 24,4% до 6,4 млрд долл.

Во втором квартале 2026 года операционный денежный поток VERIZON составил 10,4 млрд долл., что на 16,3% выше прошлогоднего уровня. Капитальные затраты за квартал выросли до 5,1 млрд долл. (с 3,8 млрд годом ранее), но свободный денежный поток всё равно подскочил на 24,4% – до 6,4 млрд долл.

За первое полугодие операционный денежный поток вырос на 9,9% до 18,4 млрд долл., свободный – на 16,0% до 10,2 млрд долл. Компания повысила прогноз по свободному денежному потоку на 2026 год до 21,9–22,1 млрд долл. (рост на 9–10%).

Компания повысила прогноз по росту выручки от мобильных и широкополосных услуг до 2,5–3,0% на 2026 год

VERIZON второй квартал подряд повышает прогноз на 2026 год. Теперь компания ожидает роста выручки от мобильных и широкополосных услуг на 2,5–3,0% за год (ранее – примерно 2,5%). При этом в четвёртом квартале темп должен ускориться до примерно 4,0%.

Прогноз по чистым добавлениям постпейд-телефонов повышен до верхней половины диапазона 750 тыс. – 1,0 млн, что в 2–3 раза выше результата 2025 года. Капитальные затраты сохранены на уровне 16,0–16,5 млрд долл. на год.

Долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA составляет 3,53, что выше среднего за три года

На конец второго квартала 2026 года чистый долг VERIZON составил 186,7 млрд долл., увеличившись на 20,2 млрд долл. за последние 12 месяцев. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 3,53. Это заметно выше, чем хотелось бы для телекома, и отражает значительные инвестиции в сеть и спектр, а также обратный выкуп акций.

В отчёте компания приводит альтернативный показатель – отношение чистого необеспеченного долга к скорректированной EBITDA: 2,5 раза на конец квартала против 2,2 на конец 2025 года. Рост долга отчасти связан с приобретениями: за первое полугодие компания потратила 9,5 млрд долл. на покупку бизнесов.

Акции выросли на 14,4% с момента публикации отчёта, но по модели портала потенциал роста составляет -2%

После публикации отчёта 24 июля акции VERIZON выросли на 5,8% в день релиза, а к 4 сентября прибавили ещё 14,4%. Рыночная капитализация достигла 211,9 млрд долл.

Мультипликатор EV/EBITDA (LTM) составляет 8,1 против среднего значения за три года 7,7. По модели портала, которая оценивает рост EBITDA против целевого мультипликатора, потенциал роста акции к справедливой стоимости составляет -2% – то есть бумага торгуется вблизи оценки модели.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт VERIZON за второй квартал 2026 года силён по операционным показателям: рекордная EBITDA, ускорение роста сервисной выручки, снижение оттока и повышение прогнозов. Разовые списания исказили чистую прибыль, но скорректированные показатели подтверждают улучшение тренда. Главный вопрос для держателя – долговая нагрузка: чистый долг в 3,53 EBITDA и рост долга на 20 млрд долл. за год требуют дисциплины в обратном выкупе и капзатратах. При текущей цене акция выглядит справедливо оценённой: EV/EBITDA чуть выше собственной трёхлетней средней, а модель портала даёт потенциал -2%. Дивидендная доходность в 5,6% остаётся привлекательной, но её устойчивость зависит от способности генерировать свободный денежный поток в заявленных объёмах.