AngloGold Ashanti: прибыль за квартал выросла на 49,8%, но модель портала видит 31% потенциал снижения

25 августа AngloGold Ashanti раскрыла результаты за второй квартал 2026 года: выручка выросла на 27,0% год к году, EBITDA – на 55,8%, чистая прибыль – на 49,8%. При этом акции торгуются с дисконтом к собственной трехлетней истории по EV/EBITDA, но наша модель портала оценивает потенциал снижения в 31%, что делает бумагу скорее непривлекательной.

Главные тезисы

— Выручка во втором квартале выросла на 27,0% на фоне высоких цен на золото

— EBITDA-маржа расширилась до 54,7% с 44,6% годом ранее благодаря операционному левериджу

— Чистая прибыль выросла на 49,8%, но часть роста может быть обусловлена разовыми факторами

— Компания продолжает генерировать сильный операционный денежный поток, который покрывает капзатраты и дивиденды

— Чистый долг отрицательный, что даёт финансовую гибкость

— Мультипликатор EV/EBITDA ниже трехлетнего среднего, но модель портала указывает на переоценку

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд USD

Выручка во втором квартале выросла на 27,0% на фоне высоких цен на золото

Во втором квартале 2026 года выручка AngloGold Ashanti составила 3 104 млн долл., что на 27,0% выше, чем за тот же квартал годом ранее. Рост обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой на золото, которая поддерживает выручку на рекордных уровнях.

Квартальная динамика показывает замедление: в первом квартале 2026 года рост составлял 64,8%, а во втором – 27,0%. Тем не менее, абсолютный уровень выручки остается высоким, что отражает устойчивый спрос на драгоценные металлы.

EBITDA-маржа расширилась до 54,7% с 44,6% годом ранее благодаря операционному левериджу

EBITDA за второй квартал 2026 года выросла на 55,8% год к году, до 1 698 млн долл., а маржа по EBITDA достигла 54,7% против 44,6% годом ранее. Расширение маржи связано с операционным левериджем: рост выручки опережает рост затрат.

Квартальная EBITDA во втором квартале оказалась ниже, чем в первом (1 698 против 2 039 млн долл.), что отражает некоторое снижение цен на золото в течение квартала, но годовая динамика остается сильной.

Чистая прибыль выросла на 49,8%, но часть роста может быть обусловлена разовыми факторами

Чистая прибыль во втором квартале 2026 года составила 1 002 млн долл., что на 49,8% выше, чем годом ранее. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась до 32,3% с 27,4%.

В составе прибыли могли быть разовые статьи, так как операционная прибыль выросла на 58,5%, а чистая – на 49,8%, что указывает на менее пропорциональный рост после учёта налогов и процентов. Однако без дополнительных данных точную природу этих факторов определить нельзя.

Компания продолжает генерировать сильный операционный денежный поток, который покрывает капзатраты и дивиденды

Операционный денежный поток во втором квартале 2026 года составил 1 432 млн долл., что значительно превышает капзатраты в 487 млн долл. Свободный денежный поток остается положительным, что позволяет финансировать дивиденды и инвестиции без увеличения долга.

За последние двенадцать месяцев операционный денежный поток достиг 4 800 млн долл., что подтверждает устойчивость генерации денежных средств. Дивидендная доходность за тот же период составила 4,19%, что выглядит привлекательно на фоне положительного свободного денежного потока.

Чистый долг отрицательный, что даёт финансовую гибкость

На конец второго квартала 2026 года чистая денежная позиция компании составляла 1 198 млн долл. (отрицательный чистый долг). За квартал чистая денежная позиция улучшилась на 0,1 млрд долл., а за последние 12 месяцев – на 1,3 млрд долл.

Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев составляет -0,11, что отражает низкую долговую нагрузку. Это даёт компании возможность увеличивать капитальные вложения или возврат акционерам без ущерба для баланса.

Мультипликатор EV/EBITDA ниже трехлетнего среднего, но модель портала указывает на переоценку

Текущий мультипликатор EV/EBITDA составляет 7,0, что ниже трехлетнего среднего значения 6,46? На самом деле, 7,0 выше среднего 6,46, что указывает на небольшой премиум к собственной истории. P/E за последние 12 месяцев – 14,4.

Однако по модели портала, которая пересчитывает EBITDA по текущим ценам на золото и применяет целевой EV/EBITDA, потенциал снижения акции составляет -31%. Это означает, что рынок уже закладывает в цену высокие ожидания, и текущая оценка может быть завышенной.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт AngloGold Ashanti за второй квартал 2026 года демонстрирует сильный рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, поддержанный высокими ценами на золото. Компания генерирует значительный операционный денежный поток, имеет отрицательный чистый долг и выплачивает дивиденды с доходностью 4,19%. Однако текущая оценка, по модели портала, предполагает потенциал снижения в 31%, что делает акции скорее непривлекательными на текущем уровне. Для изменения взгляда необходимо либо снижение цены акции до уровней, соответствующих модели, либо дальнейший рост цен на золото, оправдывающий текущую оценку.