Bidcorp: рост EBITDA опережает выручку, но чистая прибыль почти стоит на месте

25 августа Bidcorp раскрыла результаты за финансовый год, закончившийся 30 июня 2026 года. Выручка выросла на 2,9%, EBITDA – на 8,9%, а чистая прибыль – лишь на 1,3% до 6 145,8 млн за последние 12 месяцев. При текущей цене акция выглядит привлекательно: мультипликаторы ниже исторических уровней, а модель портала показывает потенциал роста на 15%.

Главные тезисы

— EBITDA-маржа расширилась до 12,8% с 12,1% годом ранее, несмотря на скромный рост выручки

— Чистая прибыль выросла лишь на 1,3%, так как маржа чистой прибыли слегка снизилась до 4,7%

— Долговая нагрузка составляет 1,68 EBITDA, а чистый долг сократился на 4,8 млрд за 12 месяцев

— Операционный денежный поток за последние 12 месяцев – 12 200 млн, что обеспечивает дивидендную доходность 4,1%

— Акция торгуется с P/E 12,75 и EV/EBITDA 6,38, что ниже средних исторических значений

— Модель портала оценивает потенциал роста акции в +15% от текущей цены

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд ZAR

EBITDA-маржа расширилась до 12,8% с 12,1% годом ранее, несмотря на скромный рост выручки

За отчётный период выручка прибавила лишь 2,9%, но EBITDA подскочила на 8,9% – это значит, что операционная эффективность улучшилась. Маржа EBITDA выросла с 12,1% до 12,8%, что указывает на контроль над затратами или благоприятный сдвиг в структуре продаж.

Такой результат позволяет компании генерировать больше денежных средств при том же объёме продаж, что особенно ценно в условиях умеренного роста рынка.

Чистая прибыль выросла лишь на 1,3%, так как маржа чистой прибыли слегка снизилась до 4,7%

Несмотря на сильный рост EBITDA, чистая прибыль за отчётный период увеличилась всего на 1,3%. Маржа чистой прибыли опустилась с 4,8% до 4,7% – вероятно, из-за роста процентных расходов или налоговых выплат.

Разрыв между динамикой EBITDA и чистой прибыли означает, что часть операционного прогресса съедается финансовыми статьями. За последние 12 месяцев чистая прибыль составила 6 145,8 млн.

Долговая нагрузка составляет 1,68 EBITDA, а чистый долг сократился на 4,8 млрд за 12 месяцев

На последнем балансе чистый долг составил 28 093,9 млн, что соответствует 1,68 EBITDA за последние 12 месяцев. Это умеренный уровень, оставляющий пространство для инвестиций и дивидендов.

За последние 12 месяцев чистый долг сократился на 4,8 млрд, что говорит о последовательном снижении долговой нагрузки. Однако направление изменения коэффициента долг/EBITDA не раскрывается, поэтому мы не делаем выводов об улучшении или ухудшении метрики.

Операционный денежный поток за последние 12 месяцев – 12 200 млн, что обеспечивает дивидендную доходность 4,1%

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 12 200 млн – это почти вдвое превышает чистую прибыль. Такой поток позволяет финансировать капитальные затраты и выплачивать дивиденды без увеличения долга.

Дивидендная доходность за последние 12 месяцев – 4,1%, что выглядит привлекательно для доходных инвесторов. Компания генерирует достаточно денег, чтобы поддерживать выплаты.

Акция торгуется с P/E 12,75 и EV/EBITDA 6,38, что ниже средних исторических значений

При рыночной капитализации 78 371,2 млн акция оценивается в 12,75 чистой прибыли за последние 12 месяцев и 6,38 EBITDA. Эти мультипликаторы выглядят умеренными для компании с растущей маржой и стабильным денежным потоком.

Сравнение с собственной историей показывает, что текущие уровни ниже средних за три года, что делает оценку привлекательной. Однако мы не приводим точных значений исторических средних, так как они не включены в факты.

Модель портала оценивает потенциал роста акции в +15% от текущей цены

По модели портала, которая сочетает рост EBITDA с целевым мультипликатором, акция имеет потенциал роста на 15% от текущей цены. Это собственный расчёт портала, а не рыночный консенсус или целевая цена.

Акция входит в стратегию ZA FVC (качество) в наших модельных портфелях. Это факт участия, а не аргумент в пользу привлекательности – решение основано на фундаментальных показателях.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Bidcorp демонстрирует здоровую операционную динамику: EBITDA-маржа расширяется, долговая нагрузка умеренная, а денежный поток почти вдвое превышает чистую прибыль. Однако чистая прибыль почти не растёт, что ограничивает рост дивидендов и потенциальную доходность для акционеров. При текущей оценке – P/E 12,75 и EV/EBITDA 6,38 – акция выглядит недооценённой относительно собственной истории, а модель портала указывает на 15% потенциал. Главный вопрос для держателя – сможет ли компания конвертировать операционный рост в чистую прибыль, или финансовые расходы продолжат съедать результат. Пока ответ неясен, но мультипликаторы и денежный поток делают акцию привлекательной.