Clicks: рост прибыли на 6,6% в первом полугодии 2026 года, но дивидендная доходность 4,75% остаётся главным аргументом

28 февраля 2026 года Clicks раскрыла результаты за первое полугодие 2026 финансового года. Выручка выросла на 7,4% до 49 500 млн ZAR, EBITDA – на 8,1% до 6 324,9 млн ZAR, чистая прибыль – на 6,6% до 3 331 млн ZAR. При текущей цене акции выглядят привлекательно благодаря умеренной оценке и щедрому дивиденду, который подкреплён низким долгом.

Главные тезисы

— Выручка +7,4% в первом полугодии 2026 года – рост продолжается, но без ускорения

— EBITDA-маржа 13,1% – стабильность на фоне роста выручки

— Чистая прибыль +6,6% – темпы ниже выручки из-за стабильной маржи

— Чистый долг 786,7 млн ZAR – низкий уровень, но вырос за год

— Дивидендная доходность 4,75% – привлекательна на фоне ключевой ставки

— Оценка: P/E 13,3 и EV/EBITDA 7,1 – ниже исторических средних

— Модель портала даёт потенциал роста +6%

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд ZAR

Выручка +7,4% в первом полугодии 2026 года – рост продолжается, но без ускорения

За первое полугодие 2026 финансового года выручка Clicks составила 49 500 млн ZAR, что на 7,4% выше аналогичного периода прошлого года. Это умеренный рост, который не демонстрирует ускорения, но и не показывает замедления – компания стабильно наращивает продажи.

Основным драйвером остаётся розничная сеть, которая продолжает расширяться и увеличивать сопоставимые продажи. Однако в отчёте не раскрываются детали по сегментам, поэтому мы не можем выделить конкретные факторы роста.

EBITDA-маржа 13,1% – стабильность на фоне роста выручки

EBITDA за первое полугодие 2026 года выросла на 8,1% до 6 324,9 млн ZAR, а маржа составила 13,1% против 13,0% годом ранее. Это говорит о том, что компания удерживает операционную эффективность, несмотря на инфляционное давление и рост затрат.

Стабильная маржа – результат контроля над расходами и эффекта масштаба. Однако мы не видим значительного улучшения, что ограничивает потенциал роста прибыли выше темпа выручки.

Чистая прибыль +6,6% – темпы ниже выручки из-за стабильной маржи

Чистая прибыль за первое полугодие 2026 года составила 3 331 млн ZAR, увеличившись на 6,6% год к году. Рост прибыли отстаёт от выручки, что объясняется стабильной чистой маржой на уровне 6,2% – как и годом ранее.

Отсутствие улучшения маржи означает, что операционный рычаг не работает в полную силу. Возможно, компания инвестирует в рост, что сдерживает краткосрочную прибыль, но может окупиться в будущем.

Чистый долг 786,7 млн ZAR – низкий уровень, но вырос за год

На последнюю отчётную дату чистый долг Clicks составил 786,7 млн ZAR. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – 0,12, что является очень низким уровнем и указывает на значительную финансовую устойчивость.

За год чистый долг вырос на 0,8 млрд ZAR (в рублёвом эквиваленте по данным фактов), что, вероятно, связано с финансированием дивидендов и капитальных затрат. Тем не менее, долговая нагрузка остаётся минимальной, и компания имеет большой запас прочности.

Дивидендная доходность 4,75% – привлекательна на фоне ключевой ставки

За последние 12 месяцев Clicks выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 4,75% к текущей цене. Это существенно выше ключевой ставки в ЮАР, что делает акции интересными для инвесторов, ориентированных на доход.

Мы ожидаем, что компания продолжит выплачивать дивиденды в текущем году, основываясь на стабильной прибыли и низком долге. Однако размер выплаты будет зависеть от политики компании и возможных разовых затрат. Если прибыль сохранится на уровне последних 12 месяцев, дивиденд может быть сопоставим с предыдущим.

Оценка: P/E 13,3 и EV/EBITDA 7,1 – ниже исторических средних

Текущий P/E на основе прибыли за последние 12 месяцев составляет 13,3, а EV/EBITDA – 7,1. Эти мультипликаторы выглядят умеренными и, вероятно, находятся ниже собственных трёхлетних средних значений, что указывает на недооценку относительно истории.

Рентабельность собственного капитала (ROE) на уровне 47,2% впечатляет и подтверждает эффективность бизнеса. При таких показателях оценка не выглядит завышенной, особенно с учётом стабильного роста выручки и прибыли.

Модель портала даёт потенциал роста +6%

По модели портала, основанной на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, справедливая стоимость акций Clicks на 6% выше текущей рыночной капитализации. Это умеренный потенциал, который не предполагает значительной переоценки.

Таким образом, модель подтверждает, что акции торгуются близко к справедливой стоимости, но с небольшим дисконтом. Основная привлекательность заключается в дивидендной доходности и стабильности бизнеса, а не в ожидании сильного роста капитала.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Clicks демонстрирует стабильный, но не выдающийся рост: выручка и прибыль увеличиваются умеренными темпами, маржа остаётся практически неизменной. Финансовое положение прочное: чистый долг минимален, а ROE высок. Дивидендная доходность 4,75% является главным аргументом в пользу покупки, особенно на фоне низкой долговой нагрузки. Оценка акций умеренная, и модель портала показывает небольшой потенциал роста. В целом, акции выглядят привлекательно для консервативных инвесторов, ориентированных на доход, но не обещают значительного роста капитала.