Mr Price: прибыль растёт, но деньги уходят на дивиденды и долг

25 августа Mr Price раскрыла результаты за финансовый год 2026: выручка выросла на 4,1%, EBITDA – на 5,2%, чистая прибыль – на 2,3%. При этом компания остаётся с отрицательным чистым долгом и платит щедрые дивиденды. Акции выглядят привлекательно: оценка по модели портала даёт потенциал роста +7%, а дивидендная доходность превышает 5,6%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 4,1%, до 42,4 млрд ZAR, но темпы замедлились по сравнению с предыдущим годом

— EBITDA-маржа расширилась на 0,2 п.п. до 22,6%, что поддержало операционную прибыль

— Чистая прибыль выросла на 2,3%, но рентабельность по чистой прибыли снизилась на 0,2 п.п. до 8,8%

— Компания генерирует сильный операционный денежный поток – 8,0 млрд ZAR за последние 12 месяцев

— Чистый долг отрицательный: минус 4,7 млрд ZAR, что соответствует минус 0,5 EBITDA

— Дивидендная доходность 5,7% – выше средней за три года, что делает акции привлекательными для дохода

— По модели портала акции имеют потенциал роста +7% к справедливой стоимости

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд ZAR

Выручка выросла на 4,1%, до 42,4 млрд ZAR, но темпы замедлились по сравнению с предыдущим годом

За финансовый год 2026 выручка Mr Price составила 42,4 млрд ZAR, что на 4,1% выше, чем годом ранее. Это заметное замедление: в предыдущем году рост был выше, хотя точные цифры не раскрываются. Замедление может отражать давление на потребительский спрос в ЮАР, где компания работает преимущественно.

Тем не менее, компания сохранила положительную динамику, что говорит об устойчивости её розничной модели. В условиях высокой инфляции и слабого потребительского доверия рост даже на 4,1% – это неплохой результат.

EBITDA-маржа расширилась на 0,2 п.п. до 22,6%, что поддержало операционную прибыль

EBITDA за отчётный период выросла на 5,2% – быстрее выручки, благодаря чему маржа по EBITDA расширилась с 22,4% до 22,6%. Это говорит о том, что компании удалось сдержать рост операционных расходов, несмотря на инфляционное давление.

Расширение маржи – позитивный сигнал, так как оно означает, что каждый дополнительный рубль выручки приносит больше операционной прибыли. Впрочем, улучшение небольшое, и его вряд ли стоит переоценивать.

Чистая прибыль выросла на 2,3%, но рентабельность по чистой прибыли снизилась на 0,2 п.п. до 8,8%

Чистая прибыль за финансовый год 2026 увеличилась на 2,3%, что медленнее, чем EBITDA. В результате чистая маржа снизилась с 9,0% до 8,8%. Причина, скорее всего, в росте процентных расходов или налоговой нагрузки, хотя точные факторы не раскрываются.

Снижение чистой маржи – не критичное, но оно показывает, что часть операционной эффективности съедается финансовыми или налоговыми статьями. Для акционеров это означает, что темпы роста прибыли на акцию будут ниже, чем рост EBITDA.

Компания генерирует сильный операционный денежный поток – 8,0 млрд ZAR за последние 12 месяцев

За последние 12 месяцев операционный денежный поток составил 8,0 млрд ZAR. Это солидный показатель, который покрывает как капитальные затраты, так и дивидендные выплаты. Сильный денежный поток – основа для поддержания дивидендной политики.

Важно, что денежный поток генерируется операционной деятельностью, а не разовыми статьями. Это повышает устойчивость бизнеса и снижает риск сокращения дивидендов в будущем.

Чистый долг отрицательный: минус 4,7 млрд ZAR, что соответствует минус 0,5 EBITDA

На последнюю отчётную дату чистый долг составлял минус 4,7 млрд ZAR, то есть компания имеет чистую денежную позицию. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев – минус 0,5. Это означает, что у компании больше денег, чем долга, что даёт ей финансовую гибкость.

За последние 12 месяцев чистый долг снизился на 0,5 млрд ZAR, что говорит о том, что компания продолжает накапливать денежные средства. Это позволяет ей финансировать рост и выплачивать дивиденды без увеличения долговой нагрузки.

Дивидендная доходность 5,7% – выше средней за три года, что делает акции привлекательными для дохода

За последние 12 месяцев дивидендная доходность составила 5,7%. Это выше средней доходности за три года, что делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Компания стабильно платит дивиденды, и денежный поток это поддерживает.

Наш расчётный дивиденд за текущий год, основанный на коэффициенте выплат и чистой прибыли, предполагает сохранение доходности на уровне около 5,7%. Основной риск для дивидендов – снижение потребительского спроса, которое может ударить по прибыли и денежному потоку.

По модели портала акции имеют потенциал роста +7% к справедливой стоимости

Наша модель оценки, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает, что акции Mr Price имеют потенциал роста +7% к справедливой стоимости. Это умеренный апсайд, который в сочетании с дивидендной доходностью даёт привлекательную совокупную доходность.

Текущий мультипликатор P/E за последние 12 месяцев составляет 11,1, что ниже среднего за три года. EV/EBITDA – 3,9, что также выглядит невысоко. Такая оценка оставляет пространство для роста, особенно если компания сохранит темпы роста прибыли.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Отчёт за финансовый год 2026 показал умеренный рост выручки и EBITDA, но чистая прибыль росла медленнее из-за снижения чистой маржи. Компания генерирует сильный операционный денежный поток и имеет чистую денежную позицию, что поддерживает щедрые дивиденды. Акции торгуются с дисконтом к собственной истории и, по модели портала, имеют потенциал роста +7%. Вердикт – привлекательно: сочетание умеренного роста, дивидендной доходности выше 5,6% и низкой оценки делает акции интересными для долгосрочных инвесторов. Главный вопрос – сможет ли компания удержать маржу и денежный поток в условиях слабого потребительского спроса.