Woolworths: выручка растёт, но чистая прибыль падает — маржа под давлением

26 апреля 2026 года Woolworths Holdings раскрыла результаты за финансовый год, закончившийся в марте 2026 года. Выручка выросла на 4,2% до 82 800 млн ZAR, EBITDA — на 3,1% до 8 649 млн ZAR, но чистая прибыль снизилась на 5,1% до 2 319 млн ZAR. При текущей цене акции выглядят скорее привлекательно: мультипликаторы ниже исторических уровней, а дивидендная доходность около 5%.

Главные тезисы

— Выручка выросла на 4,2%, но чистая прибыль упала на 5,1% — маржа сжалась

— EBITDA-маржа снизилась с 10,5% до 10,4% — давление на операционную эффективность

— Чистый долг отрицательный: компания имеет нетто-денежную позицию

— Дивидендная доходность 5,0% — выше средней за три года

— По модели портала upside акции составляет -2% — справедливая стоимость близка к текущей

Оценка привлекательности

Ключевые показатели, млрд ZAR

Выручка выросла на 4,2%, но чистая прибыль упала на 5,1% — маржа сжалась

За финансовый год, закончившийся в марте 2026 года, выручка Woolworths увеличилась на 4,2% до 82 800 млн ZAR. EBITDA прибавила 3,1% и составила 8 649 млн ZAR, что указывает на замедление операционной динамики относительно выручки.

Чистая прибыль сократилась на 5,1% до 2 319 млн ZAR. Это означает, что рост выручки не транслировался в прибыль: маржа чистой прибыли снизилась с 3,1% до 2,8%. Причины такого расхождения в отчётности не раскрываются, но очевидно давление на рентабельность.

EBITDA-маржа снизилась с 10,5% до 10,4% — давление на операционную эффективность

EBITDA-маржа за отчётный период составила 10,4%, тогда как годом ранее была 10,5%. Снижение на 0,1 процентного пункта выглядит незначительным, но в сочетании с ростом выручки на 4,2% оно означает, что операционные расходы росли быстрее выручки.

Это может быть следствием инфляции издержек, инвестиций в развитие или изменения структуры продаж. Компания не раскрывает детализацию, поэтому точную причину назвать нельзя, но тренд очевиден: операционная эффективность немного ухудшилась.

Чистый долг отрицательный: компания имеет нетто-денежную позицию

На последнюю отчётную дату чистый долг Woolworths составил -3 099 млн ZAR, то есть денежные средства и эквиваленты превышают долг. Отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — -0,36, что говорит о финансовой устойчивости.

За последние 12 месяцев чистый долг вырос на 0,3 млрд ZAR, а по сравнению с предыдущей отчётной датой — на 1,0 млрд ZAR. Тем не менее компания сохраняет нетто-кэш, что даёт ей запас для инвестиций и выплат акционерам.

Дивидендная доходность 5,0% — выше средней за три года

За последние 12 месяцев Woolworths выплатила дивиденды, обеспечивающие доходность 5,0% к текущей цене. Это выше среднего уровня за три года, что делает бумагу привлекательной для инвесторов, ориентированных на доход.

Размер дивиденда за отчётный год в отчёте не раскрыт, но при сохранении политики выплат и текущей прибыли компания способна поддерживать выплаты. Ключевой риск — снижение чистой прибыли, которое уже наблюдается: если оно продолжится, дивиденд может быть урезан.

По модели портала upside акции составляет -2% — справедливая стоимость близка к текущей

Наша модель ценности, основанная на росте EBITDA и целевом мультипликаторе, показывает, что акция торгуется на 2% выше своей справедливой стоимости. Это означает, что потенциал роста ограничен, но и значительного падения не ожидается.

При P/E LTM 15,36 и EV/EBITDA LTM 3,76 оценка выглядит умеренной. Рентабельность капитала (ROE) составляет 16,5%, что подтверждает эффективность использования средств акционеров. Однако, учитывая негативную динамику прибыли, потенциал переоценки вверх ограничен.

Оценка по последним отчётным данным

Итог

Woolworths показала умеренный рост выручки и EBITDA, но чистая прибыль снизилась, что отражает сжатие маржи. Компания сохраняет нетто-денежную позицию и выплачивает дивиденды с доходностью 5,0%, что поддерживает привлекательность бумаги. Однако по модели портала акция оценена справедливо, и для роста котировок нужны улучшения в рентабельности. В целом, акции скорее привлекательны для инвесторов, ориентированных на дивидендный доход, но не для охотников за ростом.